節(jié)前火熱的市場行情點燃了投資者對于兔年市場行情的預(yù)期和熱情。但在節(jié)后首個基金交易日，港股卻迎來了“倒春寒”。周一，恒生指數(shù)下跌超過2%，恒生科技指數(shù)下跌超過4%。

匯豐晉信基金海外投資部總監(jiān)、基金經(jīng)理 程彧 認(rèn)為，

(資料圖片僅供參考)

周一港股市場大跌最主要的原因在于市場對于港股的預(yù)期并未徹底扭轉(zhuǎn)。2022年11月以來，恒生指數(shù)上漲已接近50%，背后主要反映國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超預(yù)期，促使市場上修短期盈利預(yù)測。春節(jié)高頻數(shù)據(jù)落地已經(jīng)反映了大部分樂觀預(yù)期，盈利上修的持續(xù)性可能需要更長維度的數(shù)據(jù)來驗證，港股市場短期內(nèi)可能后勁不足。

除此以外，本周即將迎來美聯(lián)儲議息會議和美國1月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布，市場對于通脹以及加息終點的展望仍有分歧，這也加大了短期港股市場的波動性。此外近期的一些地緣政治博弈也對港股市場產(chǎn)生了擾動。

程彧表示，市場的表現(xiàn)基本和節(jié)前判斷的相吻合，由于基本面的修復(fù)可能需要更進(jìn)一步的數(shù)據(jù)驗證，因此我們?nèi)跃S持全年港股可能先抑后揚的判斷，在看好港股全年表現(xiàn)的同時，也會關(guān)注港股市場的短期風(fēng)險。投資策略上，短期我們會謹(jǐn)慎看待科技板塊資產(chǎn)表現(xiàn)，同時看好傳統(tǒng)能源及新能源板塊。

展望整個2023年，我們認(rèn)為港股市場或?qū)⒂瓉碛凸乐档碾p重修復(fù)，因此2023年我們可以期待擁抱“戴維斯雙擊”行情。

在全年的投資主線上，我們會重點關(guān)注三個彈性：

關(guān)注盈利增長彈性高的機(jī)會：由于中國經(jīng)濟(jì)修復(fù)有望成為明年全球投資的主線，因此經(jīng)營杠桿彈性大、盈利預(yù)測有較大上修空間的行業(yè)和板塊一方面更有望受益于中國經(jīng)濟(jì)的修復(fù)，同時也將更受回流外資的青睞并帶來更好的估值修復(fù)。如互聯(lián)網(wǎng)、部分可選消費等。

關(guān)注環(huán)比景氣上升的機(jī)會：關(guān)注季度收入環(huán)比增長明顯的行業(yè)。由于2023年中國整體經(jīng)濟(jì)大概率會呈現(xiàn)季度不斷環(huán)比復(fù)蘇的趨勢，因此前期庫存低位、下游需求被抑制的行業(yè)收入和盈利的彈性都有可能更大。環(huán)比收入增長明顯的行業(yè)有望在2023年表現(xiàn)出更高的增長確定性，如醫(yī)藥、電子等。

關(guān)注有資金增量的機(jī)會：如前所述，部分港股行業(yè)當(dāng)前做空比例已處于歷史高位，未來如果盈利修復(fù)確定，可能會帶來比較大的行情。因此交易層面可以關(guān)注從中受益以及回購比例比較大的投資機(jī)會。

基于以上判斷，2023年全年我們會重點關(guān)注以下幾個行業(yè)的投資機(jī)會：

互聯(lián)網(wǎng)：當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)PS估值已經(jīng)包含收入增速下移、利潤率短期下滑以及中概股退市的預(yù)期。但我們認(rèn)為2023年的實際情況，無論是盈利修復(fù)還是大國博弈均有望好于預(yù)期。同時大部分互聯(lián)網(wǎng)公司具有較強(qiáng)的可選消費屬性，隨著經(jīng)濟(jì)的修復(fù)盈利大概率也將回升。因此互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)當(dāng)前的估值較有吸引力。

電子：智能手機(jī)需求預(yù)計2023年或?qū)⒕徛謴?fù)。當(dāng)前市場對于電子板塊的預(yù)期和配置均較低，2023年隨著一些高增長賽道，如汽車電子需求的提升，電子行業(yè)或?qū)⒂瓉砉拯c，對此我們會重點跟蹤和關(guān)注。

通信：當(dāng)前通信個股股息率普遍較高，未來預(yù)計持續(xù)受益于數(shù)據(jù)資產(chǎn)化以及產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，估值有望提升。

醫(yī)藥：國內(nèi)創(chuàng)新藥 IND （上市前的臨床試驗）數(shù)量快速增長，從 2017 年的 483 件增長至 2021 年的 1821件，復(fù)合增速約為40%。同時前期壓制行業(yè)估值的因素，如美元融資環(huán)境收緊、大國博弈加劇、醫(yī)保政策調(diào)整等，均迎來不同程度緩解。因此我們相對看好港股醫(yī)藥的高景氣度持續(xù)性及未來估值修復(fù)空間。

部分消費：短期高頻數(shù)據(jù)已經(jīng)一定程度上驗證了消費恢復(fù)的潛力，但一季度仍有可能受到疫情反復(fù)的影響。長期來看，關(guān)鍵在于收入預(yù)期的修復(fù)以及消費意愿的提升。我們會重點關(guān)注消費板塊中盈利修復(fù)強(qiáng)度較高、估值擴(kuò)張空間大以的高彈性機(jī)會。

關(guān)鍵詞： 匯豐晉信基金 投資機(jī)會 高頻數(shù)據(jù)