冠軍基金年年變，咱不要冠軍，要能歷經(jīng)牛熊，始終長跑在路上的基金。

第一期有：

(資料圖片)

交銀主題優(yōu)選混合

華商新趨勢優(yōu)選

本期要說的是：

廣發(fā)睿毅領(lǐng)先混合A

該基金于2017年12月14日成立，歷經(jīng)了多樣化市場考驗。

2018年1月2日到2022年12月30日的5年間，股市起伏較大。2018年市場風險偏好明顯較低，隨后整體市場起起伏伏，而在2019年市場逐漸回暖，逐漸開始了3年的結(jié)構(gòu)性行情。然而，2022年市場又開始了震蕩下跌。

整體來看，從2018年到2022年，滬指下跌6.59%，滬深300指數(shù)下跌3.95%，中證500下跌6.18%。

廣發(fā)睿毅領(lǐng)先混合A自成立以來累計收益195.06%，同期業(yè)績比較基準、滬深300收益分別是5.08%、-3.84%。

2018年-2022年，連續(xù)5年跑贏滬深300指數(shù)，且處于同類前25%。

回撤方面，廣發(fā)睿毅領(lǐng)先混合A也做得較為出色。該基金最大回撤-20.42%，遠低于同期滬深300指數(shù)。

從操作上看，該基金即擇時，又擇行業(yè)。

合同約定股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為60%-95%，下圖是廣發(fā)睿毅領(lǐng)先成立以來的股票占凈值比重，能夠看到明顯的比重變化，在2020Q1、2021Q1、2022Q1倉位相較上一期降低到60%左右。

如今回看，這三個時間段，A股各主要指數(shù)都發(fā)生了較大比例的回調(diào)，通過倉位的降低和行業(yè)配置的變化，廣發(fā)睿毅領(lǐng)先實現(xiàn)超越指數(shù)的收益。

除了在市場下跌時調(diào)低倉位，當市場機會來臨時，廣發(fā)睿毅領(lǐng)先的倉位也有顯著的提升。

林英睿在2018年報中寫過：各主流指數(shù)的風險溢價處于歷史高位，從兩三年的時間框架考慮，目前是逐漸加倉權(quán)益市場的良好時點，我們認為可以自下而上尋找到機會。

隨后在2019年Q2，廣發(fā)睿毅領(lǐng)先的倉位提升至93.70%。

行業(yè)上，交通運輸、銀行雖多個季度持有，但有明顯的比例調(diào)整。

2021年一季度布局以周期金融為代表的順周期行業(yè)，走出了較為明顯的相對收益。

2022年逐步增加交通運輸行業(yè)配置，從2022Q3季度的前十大重倉股能夠看到大量的航空股。隨著相關(guān)政策的優(yōu)化，交通運輸行業(yè)迎來修復(fù)。

林英睿的能力圈很全面。2011年從北大研究生畢業(yè)后，在瑞銀任職賣方，研究方向主要是消費，涉及商貿(mào)、零售、家電。2012年底加入中歐基金之后，能力圈進一步拓展，研究領(lǐng)域拓展至偏周期的行業(yè)，從煤炭、有色、汽車，到鋼鐵、機械等均有覆蓋。至2014年擔任基金經(jīng)理助理時，研究面已經(jīng)基本覆蓋全行業(yè)。

這為他后續(xù)在基金管理過程中多行業(yè)的配置打下基礎(chǔ)。

2016年12月，林英睿進入廣發(fā)，成了傅友興帶領(lǐng)的價值投資部的一名基金經(jīng)理，這和他的自身風格是契合的。

林英睿是古典價值投資的信仰者，采用的是困境反轉(zhuǎn)策略。但該策略有一個與生俱來的問題——價值陷阱，即低估值不一定會馬上迎來估值回歸，也可能是繼續(xù)下跌。

對此，林英睿從兩方面對價值策略做了優(yōu)化，提高策略的有效性：

1．從中觀維度加入對行業(yè)供需、政策導(dǎo)向、景氣度的判斷，從微觀層面加入對企業(yè)成長性、ROE等多維度的考量，提升判斷基本面反轉(zhuǎn)的勝率。

2．借助量化手段，可以大大提高“翻石頭”的效率。

林英睿強調(diào)，選擇困境反轉(zhuǎn)的行業(yè)，重點不是去預(yù)測它什么時候發(fā)生變化，而是根據(jù)客觀的數(shù)據(jù)去分析，去判斷基本面發(fā)生變化之后，業(yè)績反轉(zhuǎn)的彈性和持續(xù)性。當選定低估的行業(yè)方向后，在個股選擇上，他也不會只投行業(yè)中的龍頭公司，而是選擇一籃子（3-5只）股票進行分散配置，降低個股不確定性可能產(chǎn)生的影響。

在個股選擇上，林英睿不懼冷門，不盲目追熱點，比較偏向發(fā)掘底部反轉(zhuǎn)的投資機會。

正如他在廣發(fā)睿毅2021Q1季報中寫到，

“我們一直認為，市場是一面鏡子，不僅反映了基本面情況，更反映了人性在面對波動時的原始沖動。市場交易的并不是未來，而是對于未來不確定性的不同認知。而面臨不確定性時，人類原始動物精神的大幅波動可能正是虧損的主要來源之一。雖然我們從2020年下半年開始一直看好價值風格的回歸，但是這種回歸應(yīng)該不是一蹴而就的，中間會經(jīng)歷各種各樣的挑戰(zhàn)和反復(fù)。我們很難去預(yù)測其中的節(jié)奏和幅度，只能在中高頻宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)里尋找線索，客觀評判價格和價值的差異，耐心守候均值回歸?！?/p>

廣發(fā)睿毅領(lǐng)先是林英睿出任基金經(jīng)理后的第一只新產(chǎn)品，基金名字是由他自己取的，寓意為“睿思明智，毅行致遠”。

對于這只基金，林英睿的投資目標是，“先不想大賺多少，而是先想著不虧錢。這是我投資的出發(fā)點，也是我在投資決策中遵守的準則?！?/p>

如今，五年多的時間過去，林英睿交出了一份亮眼成績單。

進可攻退可守的業(yè)績，也使得廣發(fā)睿毅領(lǐng)先A深受機構(gòu)喜愛。2022年中報顯示，機構(gòu)持有份額達到791398896份，占比58.45%。

不過，常言道，規(guī)模是業(yè)績的敵人，廣發(fā)睿毅領(lǐng)先的規(guī)模不低了，2022Q3季度顯示已經(jīng)有60多億，估計最新的規(guī)模更高。

風險提示：市場有風險，投資須謹慎，基金投資不保證本金不受損失，不保證一定盈利，投資需謹慎。以上觀點僅代表作者個人意見，不代表基金公司立場，也不構(gòu)成對閱讀者的投資建議。文章內(nèi)容僅供研究和學(xué)習使用，所涉及的股票、基金等均不構(gòu)成任何投資建議。

關(guān)鍵詞： 交通運輸 不確定性 能夠看到