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債券市場(chǎng)回顧：公開市場(chǎng)操作方面，本周有4010億元逆回購(gòu)到期，央行進(jìn)行230億元7天逆回購(gòu)操作，本周凈到期3780億元。流動(dòng)性方面，經(jīng)歷上周理財(cái)贖回潮后，本周資金面明顯轉(zhuǎn)松，回購(gòu)利率大幅下行，隔夜加權(quán)利率重回1.0%附近。債券市場(chǎng)方面，隨著流動(dòng)性重回寬松，贖回引發(fā)的債券市場(chǎng)負(fù)反饋現(xiàn)象得到明顯緩解，疊加23日國(guó)常會(huì)再次提及降準(zhǔn)，本周債券收益率較上周回落，但下行幅度有限。市場(chǎng)觀點(diǎn)：流動(dòng)性方面，本月資金面波動(dòng)較大，中上旬銀行間隔夜回購(gòu)利率較三季度大幅抬升，中短久期債券收益跟隨資金價(jià)格抬升大幅上行，銀行理財(cái)和中短債基凈值回撤明顯。此外，近期疫情防控政策和地產(chǎn)支持政策頻出，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)基本面改善預(yù)期升溫，長(zhǎng)債也出現(xiàn)明顯回調(diào)，共同作用下，債券產(chǎn)品持有人集中贖回導(dǎo)致債券市場(chǎng)出現(xiàn)負(fù)反饋，引發(fā)了債券市場(chǎng)短期的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。此背景下央行增加公開市場(chǎng)投放，債券市場(chǎng)逐漸恢復(fù)平穩(wěn)。雖然國(guó)常會(huì)再提降準(zhǔn)，但寬貨幣更多的是為穩(wěn)增長(zhǎng)提供流動(dòng)性支撐，同時(shí)當(dāng)前匯率依舊承壓，預(yù)計(jì)流動(dòng)性難以回到二、三季度水平，資金利率后續(xù)或仍將向政策利率回歸。債券市場(chǎng)方面，短期債基和理財(cái)贖回引發(fā)的流動(dòng)性沖擊逐漸緩解，影響債券市場(chǎng)走勢(shì)的主要因素回歸到經(jīng)濟(jì)基本面。隨著地產(chǎn)政策頻繁出臺(tái)以及降準(zhǔn)后預(yù)計(jì)將推出更多寬財(cái)政穩(wěn)增長(zhǎng)政策，市場(chǎng)對(duì)于基本面預(yù)期已經(jīng)扭轉(zhuǎn)，但目前仍未得到數(shù)據(jù)驗(yàn)證，因此短期內(nèi)10年期國(guó)債收益率預(yù)計(jì)仍將圍繞2.8%附近震蕩。

關(guān)鍵詞： 債券市場(chǎng) 回購(gòu)利率 經(jīng)濟(jì)基本面