探路者收購海外高端芯片公司，穩(wěn)步推進雙主業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略

世人都知道三星的強大，在全球智能手機市場份額排名第一，占據(jù)OLED面板市場一半多的份額，同時也是全球最大的半導體制造商之一。但鮮少有人知道，如此強大的三星，在創(chuàng)辦之初僅僅只是一家果蔬雜貨鋪。三星為什么會崛起？專家總結，這源于其迅速的戰(zhàn)略決策和強大的產業(yè)整合能力。

而三星崛起的商業(yè)模式，是能夠學習和復制的。3月30日，從一頂帳篷起家的創(chuàng)業(yè)板知名上市公司探路者發(fā)布公告稱，公司擬以自有資金3852萬美元收購海外高端觸控芯片公司G2 Touch 的控股權。

收購的背后，是探路者對戶外產業(yè)和科技發(fā)展的強大信心：隨著市場競爭日益激烈，品牌必須跳出原有框架。2021年9月，探路者收購了北京芯能60%股權，借此切入芯片領域，并搶占技術高點，培育和發(fā)展新業(yè)務，正式形成“戶外業(yè)務+芯片業(yè)務”雙主業(yè)運營的產業(yè)格局。北京芯能聚焦于Mini/Micro LED顯示驅動芯片業(yè)務，是全球能提供Mini LED主動式顯示驅動芯片產品的少數(shù)幾家公司之一，也是國內首家同時擁有直顯和背光Mini LED主動式顯示驅動芯片產品的公司。短短一年半時間，探路者管理層擘畫的芯片版圖就再下一城，標志著公司已經高效打通芯片業(yè)務，雙主業(yè)運營邁上了“升維之路”。

凈利潤率曾超蘋果，高性價比的完美收購

迅速的戰(zhàn)略決策通常比慢的決策更與高水平的成果掛鉤，特別是在芯片行業(yè)這種環(huán)境變化較快的產業(yè)中尤為明顯。

公告顯示，探路者本次收購的G2 Touch是一家基于自身專利、為客戶提供全品類（觸控筆記本電腦、智能手機、平板電腦等品類）觸控解決方案的芯片設計公司。其核心團隊主要來自于三星、LG等巨頭企業(yè)，具有多年的行業(yè)經驗。其產品主要涉及LCD觸控IC、OLED觸控IC及電池保護IC等產品，其中觸控IC產品采用的On-Cell單層技術在7寸以上的觸控筆記本電腦、平板等細分領域有著邊緣一致性強、精度高等優(yōu)勢。

據(jù)介紹，觸控IC行業(yè)未來發(fā)展整體向好，市場規(guī)模也將持續(xù)穩(wěn)步增長，行業(yè)潛力巨大。相關數(shù)據(jù)顯示2022年全球觸控IC市場約為84億美元，在2022年-2030年期間觸控IC市場將以14.8%的年復合增長率增長，到2030年將達到255億美元的規(guī)模。中國的觸控IC在2022年至2030年的復合年增長率為13.7%，預計到2030年達到43億美元的市場規(guī)模。

從探路者披露的數(shù)據(jù)來看，G2 Touch的商業(yè)模式成熟，財務指標優(yōu)異，資產質量和盈利水平較為突出。公司凈資產約18500萬元，其中主要為貨幣資金，約16600萬元。21年實現(xiàn)營收27244萬元，凈利潤超過9300萬元；22年實現(xiàn)營收8877萬元，凈利潤約1600萬元。

2021年，市場景氣值高時，G2 Touch的凈利潤率達到驚人的34.14%，大幅超過了世界最賺錢公司蘋果當年凈利潤率的25.88%；2022年，隨市場景氣值下滑時，G2 Touch的凈利潤率仍超過18.02%，高于行業(yè)水平。

根據(jù)同行業(yè)可比上市公司的公開信息，觸控芯片公司的平均PE約為65倍，電源管理芯片公司的平均PE約為70倍。而探路者本次收購估值按照標的公司22年凈利潤計算PE為22倍、按照21年凈利潤計算PE僅4倍；按照22年凈資產計算PB僅為2倍，這在芯片并購領域非常罕見。

行業(yè)復蘇前進行外延布局，探路者本次收購時點選擇踩準了市場窗口期，以較為低廉價格并購高端觸控IC標的，可謂物超所值、性價比極高。

錨定增長賽道前瞻布局，開拓中國巨量市場

經濟發(fā)展自有周期所在，但看清規(guī)律錨定賽道卻并不容易。

探路者董事長前瞻性提出，要憑借創(chuàng)新的“戶外業(yè)務”+“芯片業(yè)務”雙主業(yè)發(fā)展模式，鎖定全新機遇。

作為知識產權的“金字塔尖”，芯片雖小，卻是國之重器，對推動我國經濟高質量發(fā)展、保障國家安全具有十分重要的意義。

作為中國最懂芯片產業(yè)的一群人，公司管理層今天所做的，正是對國內未來發(fā)展方向的深刻洞察與詮釋，為行業(yè)下一個春天的到來提前準備好一切。

國務院發(fā)展研究中心市場經濟研究所副所長王青4月2日預測，到2025年，我國新能源汽車的銷量會在1700萬輛左右，到2030年市場占有率會突破90%，約3200萬輛。

一輛新能源車，半導體使用數(shù)量會是目前燃油車5倍至6倍。而車載顯示產品作為智能座艙中人車交互最直觀的媒介，受益于汽車智能化發(fā)展，賽道成長確定性強，行業(yè)整體將呈現(xiàn)量價齊升態(tài)勢。新能源汽車快速放量+單車多屏化趨勢，帶動車載顯示屏出貨量的快速增加，大屏化+顯示技術升級推動車載顯示屏ASP的提升。根據(jù)Grand View Research預測，全球汽車顯示市場規(guī)模在2028年將達240億美元，對應20-28年CAGR將超過7%。

這中間蘊含巨大的市場和商機。車載顯示屏觸控芯片行業(yè)整體受益于車內屏幕面積與數(shù)量，將以幾何級的方式快速放量增長。

G2Touch的OLED觸控IC定位于中高端產品，無疑將受益于車規(guī)級市場對芯片等核心器件的質量與性能的高標準需求。加上公司現(xiàn)有芯片業(yè)務和G2 Touch同屬顯示面板行業(yè)上游芯片設計行業(yè)，產品具有高度協(xié)同性，客戶也有相當一部分的重疊，交易完成后G2 Touch的產品有望在國內快速擴展，形成產業(yè)規(guī)模效益，開拓國內巨量市場。

“科技力”護航長期成長，向創(chuàng)新型企業(yè)蛻變

杰克·韋爾奇有句名言：“如果你沒有競爭優(yōu)勢，那么就不要參與競爭。”這句話傳達了一個非常重要的商業(yè)戰(zhàn)略觀點：在市場上成功的關鍵是要擁有競爭優(yōu)勢，如果一個企業(yè)沒有與其他競爭者明顯不同的優(yōu)勢，那么就很難在市場上獲得成功。

而企業(yè)最好的競爭優(yōu)勢就是自身的“科技力”。

經過20多年發(fā)展，探路者積累了深厚的創(chuàng)新和科技研發(fā)能力，“戶外+芯片”兩大板塊都充滿著創(chuàng)新基因的交融。

探路者現(xiàn)有芯片業(yè)務聚焦于Mini/Micro LED顯示驅動芯片業(yè)務，是全球能提供Mini LED主動式顯示驅動芯片產品的少數(shù)幾家公司之一，也是國內首家同時擁有直顯和背光Mini LED主動式顯示驅動芯片產品的公司。而G2 Touch在全球注冊和擁有的專利129項，正在申請的專利37項。G2 Touch于2014 年獲得微軟 Windows 8認證；2015至 2016年給三星顯示供貨約 600萬顆觸控 IC，用于戴爾、惠普等客戶終端產品；2016年成為京東方筆記本電腦觸控芯片主要供應商，2016-2022年累計為京東方供應數(shù)千萬顆觸控IC，且產品全部合格。

可以看出，G2 Touch是一家對市場需求理解深刻的企業(yè)，一俟上游基礎技術突破，便可以激發(fā)出應用端無限想象力，從而帶來增長機會。

其實，產品力和科技力的“夠硬”，在創(chuàng)新領域抓住商業(yè)機會上，G2 Touch的“新東家”——探路者的成功經驗，已得到商業(yè)實踐驗證與客戶的高度認可：陪伴航天員遨游太空，助力科考隊員探索極地……跟隨中國科技不斷突破和刷新各項記錄。

本次與G2 Touch的結合，是探路者的一次里程碑式收購，標志著其將徹底轉型為“戶外+芯片”雙主業(yè)發(fā)展模式。公司芯片業(yè)務在視顯領域的戰(zhàn)略規(guī)劃進一步落地，有利于豐富高端顯示芯片產品線，提高探路者與客戶合作的深度和廣度，實現(xiàn)國內外市場、產品和客戶的互補，進一步加強芯片設計能力的建設，提升探路者芯片產品競爭力，夯實芯片業(yè)務發(fā)展基礎，提高芯片板塊收入占比，進一步提升探路者盈利能力。

新的戰(zhàn)略定位之下，探路者的估值邏輯亦將受到資本市場重新審定，并有望因此提升其對投資者的價值回報。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

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