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市場行情回顧：

防疫政策顯著調整與穩(wěn)增長政策頻出提振投資者信心并改善市場對2023年國內經(jīng)濟預期，A股主要指數(shù)普遍上漲。上周上證綜指上漲1.61%，滬深300上漲3.29%，上證50上漲3.52%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.57%，中小板指數(shù)上漲2.46%，中證500指數(shù)上漲0.39%。行業(yè)方面，上周漲幅居前的行業(yè)為：食品飲料、家電、消費者服務、建材、交通運輸，下跌的較多的板塊為：計算機、電力及公用事業(yè)、國防軍工、通信、電力設備及新能源。

基本面回顧：

受國內疫情沖擊以及海外經(jīng)濟下行影響，11月我國進出口數(shù)據(jù)顯著下滑，以美元計價，11月出口同比-8.7%，預期-1.5%，前值-0.3%；11月進口同比-10.6%，預期-4.2%，前值為-0.7%。以人民幣計價，11月出口同比+0.9%，前值+7%，11月進口同比-1.1%，前值+6.8%。11月我國出口是連續(xù)第二個月超預期負增長。從出口份額來看，10月我國出口份額出現(xiàn)較大回落，同時9月起全球主要經(jīng)濟體出口增速快速回落。當前我國出口增速的放緩同時受到了需求快速下滑與份額下降的雙重壓力。從10至11月的出口數(shù)據(jù)可以看到，電子類產(chǎn)品已連續(xù)2個月成為出口同比增速最大的負向拖累項。從商品整體的量價指數(shù)來看，仍維持出口數(shù)量繼續(xù)快速回落，出口價格仍在高位的格局。也可以看到本輪出口下降目前還是以全球貿(mào)易需求的下降為主導，價格尚未看到回落趨勢。從主要出口區(qū)域來看，全球貿(mào)易的最終需求方美國與歐盟則是我國當前出口增速下滑最快的區(qū)域。11月CPI同比1.6%，市場預期1.6%，前值2.1%；11月PPI同比-1.3%，市場預期-1.5%，前值-1.3%，內外需偏弱的情形下，當前通脹對我國貨幣政策影響有限。

市場觀點：

近期國內疫情防控政策顯著調整，防控措施對生產(chǎn)、消費和物流等經(jīng)濟活動約束有望大幅減少，地產(chǎn)穩(wěn)增長政策頻繁落地，疊加穩(wěn)增長預期提升，市場2023年國內宏觀經(jīng)濟預期顯著改善，風險偏好提升。海外近期美國續(xù)請失業(yè)金人數(shù)超預期增加，勞動力市場供需偏緊的狀態(tài)有所緩解，市場對美聯(lián)儲鷹派加息預期有一定緩和，往后看，隨著美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不斷下滑以及美債利率下行，美聯(lián)儲加息對國內市場影響將不斷減小。美聯(lián)儲鷹派加息預期緩和、國內流動性相對寬松、穩(wěn)增長政策是當前支撐國內市場的主要因素，市場雖然有一定幅度上漲，但從估值和股權風險溢價角度來看，A股主要指數(shù)仍處于較高性價比的水平，權益市場配置價值顯著。當前，我們看好政策驅動疊加基本面邊際改善的科技、醫(yī)藥板塊，疫情防控措施優(yōu)化、估值低位的消費細分方向，部分景氣趨勢延續(xù)的新能源相關板塊，以及地產(chǎn)政策不斷落地帶動地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈悲觀預期修復的投資機會。

關鍵詞： 加息預期 指數(shù)上漲 國內市場