杭州銀行股份有限公司(下稱"杭州銀行"，600926.SH)1月5日發(fā)布公告，關(guān)于一起包含借款合同本金8.37億元以及相應(yīng)利息、罰息、復(fù)利的借款糾紛，雖其已向上海金融法院申請強制執(zhí)行，但因"被執(zhí)行人暫無財產(chǎn)可供執(zhí)行"，執(zhí)行程序終結(jié)。

盡管該行在公告中解釋稱，"公司已對本次訴訟所涉貸款計提相應(yīng)貸款損失準備，預(yù)計本次訴訟事項不會對公司的本期利潤或期后利潤造成重大影響。"

然而，該行近幾年減值損失大幅攀升引起投資者關(guān)注的同時，證監(jiān)會在其可轉(zhuǎn)債發(fā)行申請的反饋意見中也重點發(fā)問。

據(jù)杭州銀行2020年三季報，截至三季度末，該行資產(chǎn)同比增長13.3%，營收增速為16.24%，而同期歸母凈利潤增速則為5.11%，這其中的差距，與杭州銀行信用減值損失的大幅攀升不無關(guān)系。

就上述問題，《投資者網(wǎng)》致電致函聯(lián)系杭州銀行，工作人員稱"一切以對外披露信息為準"。

收益率指標墊底可比上市城商行

杭州銀行成立于1996年9月，2016年于上交所上市。該行位于長三角經(jīng)濟圈，中國城市化程度最高、城鎮(zhèn)分布最密集、經(jīng)濟發(fā)展水平最高的地區(qū)，有良好的地理區(qū)位條件，現(xiàn)已發(fā)展成為一家資產(chǎn)質(zhì)量良好、經(jīng)營業(yè)績優(yōu)良、綜合實力躋身全國城市商業(yè)銀行前列的區(qū)域性股份制銀行。

截至2020年三季度末，杭州銀行總資產(chǎn)1.11萬億元，同比增長13.3%。二級市場上，截至1月15日收盤，其總市值922.15億元，兩個指標都在A股上市城商行中排名中前列(見圖1)。

然而其凈利潤的增速，卻有點"拖后腿"。

截至2020年前三季度，杭州銀行營收186.52 億元，同比增長 16.24%;歸母凈利潤55.77 億元，同比增長 5.11%，相對于16.24%的營收增速，以及13.3%的資產(chǎn)增速，凈利潤增速表現(xiàn)明顯落后。

更難堪的是，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，該行的資產(chǎn)收益率ROA和凈資產(chǎn)收益率ROE，在可比上市城商行中排名墊底(見圖2)。

究竟是什么原因，導(dǎo)致上述差異呢?

據(jù)2020年三季報，(減值損失前)營業(yè)利潤 138.90 億元，同比增長 18.51%，歸母凈利潤(減值損失后) 55.77 億元，同比增長 5.11%。

這一前一后利潤增速的差距，正是因為該行當期"減值損失"的大幅增長。

資產(chǎn)減值損失大幅攀升

近幾年，杭州銀行的減值損失大幅攀升，在引起投資者關(guān)注的同時，證監(jiān)會在其可轉(zhuǎn)債發(fā)行申請的反饋意見中也重點問詢。

反饋意見中提到，2017年至2020年前三季度"申請人(杭州銀行)信用減值損失分別為45.26億元、60.10億元、77.63 億元和74.33億元，金額較高且增長較快。"

就其信用減值損失的金額較高，杭州銀行在回復(fù)中稱，"主要是2020年的新冠外部環(huán)境影響，"以及"更加審慎的風險管控措施，為有效應(yīng)對風險，加大風險抵補能力，加大資產(chǎn)減值損失計提力度。"

對于信用減值損失的增速，杭州銀行解釋稱，"報告期內(nèi)，申請人貸款總額、金融投資總額均隨資產(chǎn)總額的增加而不斷上升，與此相應(yīng)，申請人報告期內(nèi)信用減值損失隨著各類資產(chǎn)總額的增加而不斷上升。"

從趨勢上看，總資產(chǎn)和貸款余額的確在逐年上升，不過，兩者的增速，遠不及信用減值損失的增速(見表1)(特別說明：2019 年 1 月 1 日起，申請人執(zhí)行新金融工具準則，按預(yù)期信用損失模型計算相關(guān)信貸資產(chǎn)發(fā)生違約事件的損失期望值確認相應(yīng)的貸款減值準備，本文開頭提及的8億多貸款減值損失，包括在當期信用減值損失當中)。

通過表1不難看出，杭州銀行的信用減值損失增速，遠高于同期的總資產(chǎn)增速、貸款余額增速和營收增速。當然，這也就不難解釋證監(jiān)會在反饋意見中有"(信用減值損失)增幅明顯高于業(yè)務(wù)規(guī)模增幅"的問詢了。

杭州銀行在回復(fù)證監(jiān)會的反饋意見中特別提到，2017年至2020年三季度，分別計提了貸款減值損失 54.15 億元、71.72 億元、57.05 億元和 43.91 億元。撥貸比分別為 4.92%、4.23%、3.71%和 3.36%，顯著高于中國銀監(jiān)會2.5%的最低監(jiān)管要求，也比同樣位于長三角地區(qū)的上海銀行和寧波銀行還要高出不少(見表2)。

不止如此，該行的撥備覆蓋率為 453.16%，超出監(jiān)管要求2倍還要多，這究竟是為何?

大幅計提的貸款減值準備，勢必蠶食杭州銀行當期凈利潤，而這恰是證監(jiān)會對該行提到的第二個疑問，"相關(guān)減值準備計提是否存在通過一次性計提、跨期計提調(diào)節(jié)利潤的情形。"而這一點，也備受投資者關(guān)注。

業(yè)內(nèi)人士告訴《投資者網(wǎng)》，"部分投資者尤其是中小投資者，擔心企業(yè)計提太多減值從而影響凈利潤，市場情緒積累到一定程度時進而影響股價。"若股價受此影響而長期低迷，一定程度上，或?qū)樵撔杏媱澲械目赊D(zhuǎn)債未來的轉(zhuǎn)股率，增加變數(shù)。

資本充足率指標堪憂

此外，杭州銀行資本充足率相關(guān)指標也受到投資者關(guān)注，尤其是核心一級資本充足率。

數(shù)據(jù)顯示，2020年9月末，該行資本充足率、一級資本充足率及核心一級資本充足率分別為14.41%，10.8%和8.48%，較2019年末均有所上升，原因是"通過非公開發(fā)行無固定期限資本債券對資本進行了外源補充所致"。

翻看近幾年財報，2017年至2019年，該行核心一級資本充足率和一級資本充足率呈下降趨勢，尤其是核心一級資本充足率在2019年底降至8.08%，僅高于監(jiān)管要求0.58個百分點。資本補充承壓。

在上證e互動平臺，也有投資者關(guān)注到該行核心資本充足率偏低的問題。杭州銀行回復(fù)時亦提到，"公司上市以來始終保持較高的現(xiàn)金分紅比例，主動實施了更趨審慎的撥備計提政策，當前撥備覆蓋率水平已在上市銀行中處于較高水平，因此造成公司核心一級資本充足率偏低。"。

據(jù)Wind，去年8月28日，該行發(fā)布了可轉(zhuǎn)債可行性報告和相關(guān)預(yù)案，倒是與互動平臺上這位投資者的提議 "不謀而合"，公告中稱，"本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集的資金，扣除發(fā)行費用后將全部用于支持公司未來各項業(yè)務(wù)發(fā)展，在可轉(zhuǎn)債持有人轉(zhuǎn)股后按照相關(guān)監(jiān)管要求用于補充公司核心一級資本。"

業(yè)內(nèi)人士分析認為，"相比優(yōu)先股、二級債，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后可直接補充核心一級資本;可轉(zhuǎn)債遞延攤薄每股收益，當期不影響盈利指標;尚未轉(zhuǎn)股前，可轉(zhuǎn)債作為負債端融資手段，成本較低。對于投資者而言，可轉(zhuǎn)債進可攻退可守，功能性較強。適合戰(zhàn)略性投資安排。"

近幾年，受大環(huán)境影響，銀行股吸引力下降，銀行可轉(zhuǎn)債的投資者轉(zhuǎn)股意愿下降，目前來看，多數(shù)銀行的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股率較低。

就目前銀行可轉(zhuǎn)債較低的轉(zhuǎn)股率狀況，或?qū)⒂绊懺撔械?quot;補充核心一級資本"的舉措?！锻顿Y者網(wǎng)》專門向杭州銀行致函提問有無其他補充核心一級資本的方案，未收到相關(guān)回復(fù)。

就目前來看，以"審慎"和"新冠疫情"為由計提的減值損失大幅攀升，的確影響了杭州銀行的凈利潤增速、資本回報率和資本充足指標。。

關(guān)鍵詞： 可轉(zhuǎn)債