3月11日，央行發(fā)布最新的社融信貸數(shù)據(jù)。總體來看，2月末，廣義貨幣(M2)增速8.8%，較上月明顯提升;社會融資規(guī)模余額增速10.7%，信貸增速12.1%，均與上月持平，保持了合理增長的勢頭。

接受第一財經(jīng)記者采訪的專家認(rèn)為，2月仍然是受到疫情沖擊較為嚴(yán)重的時期，企業(yè)和居民的生產(chǎn)活動受到影響，對信貸和社融的增速有一定程度的拖累。但是，在這種情況下，沒有出現(xiàn)負(fù)增長，仍然保持了合理的新增規(guī)模，說明在國家一系列政策支持下，信貸活動還是積極活躍的。

目前國內(nèi)疫情已經(jīng)得到了較好的控制，3月復(fù)工復(fù)產(chǎn)已全面開展，對于接下來的貨幣政策，專家們預(yù)計，降準(zhǔn)降息在3月到來的可能性極大。

社融、信貸仍保持合理增速

初步統(tǒng)計，2月末，M2余額203.08萬億元，同比增長8.8%，增速分別比上月末和上年同期高0.4個和0.8個百分點(diǎn)。

2月末，社會融資規(guī)模存量為257.18萬億元，同比增長10.7%。其中，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額為155.78萬億元，同比增長12.1%，保持較高水平。2月份當(dāng)月單位貸款發(fā)放較多，增加1.1萬億元，同比多增2992億元。

專家分析稱，疫情期間，金融對實(shí)體企業(yè)貸款發(fā)放增多，為企業(yè)正常經(jīng)營提供了必要的流動性支持，防止企業(yè)出現(xiàn)資金鏈斷裂的情形。

2月當(dāng)月人民幣貸款增加9057億元，同比多增199億元。2月末，人民幣貸款余額157.36萬億元，同比增長12.1%，增速與上月末持平，比上年同期低1.3個百分點(diǎn)。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平對第一財經(jīng)記者表示，M2增速超調(diào)首先和貨幣政策支持下市場流動性保持寬裕有關(guān)。其次，與2月的信貸和社融增速相對比較平穩(wěn)有關(guān)。第三，和存款余額的提高有關(guān)。因為2月的前半段依然處于疫情防控的緊要關(guān)頭，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動不夠活躍，銀行體系存款比較穩(wěn)定，分流存款的活動也沒有全面展開。M2的主體構(gòu)成是存款，存款提高對M2是支持。此外，今年春節(jié)在1月份，而去年春節(jié)在2月份，市場流動性和存款情況有所不同，因此不能簡單對比。

中金公司在近期的報告中指出，央行擴(kuò)大再貸款額度有助于貨幣創(chuàng)造，再貸款額度合計增加了8000億元，將在央行資產(chǎn)負(fù)債表上體現(xiàn)為基礎(chǔ)貨幣擴(kuò)張。通過貨幣乘數(shù)的放大(6倍左右)，增加基礎(chǔ)貨幣投放，有望在未來幾個月推動M2加速。

值得注意的是，企業(yè)債券和股票融資增速明顯上升，增速分別是14.5%和5.9%，分別比上年末高0.7和0.9個百分點(diǎn)。疫情期間，金融系統(tǒng)優(yōu)化工作流程，提高發(fā)行效率，通過債券和股票為企業(yè)提供資金支持。同時，較低利率疫情防控債的發(fā)放，降低了企業(yè)融資成本，為后續(xù)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)提供了資金準(zhǔn)備。

自春節(jié)后開市以來，央行累計開展1.7萬億元短期逆回購，同時，公開市場操作逆回購和中期借貸便利(MLF)操作中標(biāo)利率先后均下降10個基點(diǎn)，2月20日1年期和5年期貸款市場報價利率(LPR)分別下降10個和5個基點(diǎn)，帶動市場整體利率下行。

1月31日，人民銀行宣布設(shè)立3000億元專項再貸款，以優(yōu)惠利率，通過商業(yè)銀行，加強(qiáng)對重要醫(yī)用、生活物資重點(diǎn)企業(yè)的金融支持。2月26日的國務(wù)院常務(wù)會議宣布，增加再貸款、再貼現(xiàn)額度5000億元，重點(diǎn)用于中小銀行加大對中小微企業(yè)信貸支持。

連平對記者稱，疫情在全國范圍內(nèi)得到了明顯的控制，各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)活動已經(jīng)全面展開，國家的各項支持政策已經(jīng)落地，預(yù)計3月份信貸會有大幅度的增長。

3月降準(zhǔn)降息可能性加大

繼美聯(lián)儲降息之后，全球多個經(jīng)濟(jì)體相繼降息，對于接下來中國的貨幣政策走向，接受第一財經(jīng)記者采訪的專家認(rèn)為，海外降息潮為中國貨幣政策打開空間，但國內(nèi)貨幣政策依然會“以我為主”，和疫情之后復(fù)工復(fù)產(chǎn)的節(jié)奏密切結(jié)合。

連平預(yù)計，降準(zhǔn)降息在3月落地的可能性極大。“金融指標(biāo)的調(diào)整宜早不宜遲，目前疫情已經(jīng)得到良好控制，除武漢外，其他低風(fēng)險地區(qū)，接下來的主要任務(wù)就是推動經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)恢復(fù)，需要政策盡早落地。”

連平預(yù)計，一方面是繼續(xù)全面降準(zhǔn)0.5個百分點(diǎn)，保持流動性合理充裕，推動市場利率的下調(diào)。同時，為了讓中小銀行更好支持中小企業(yè)，可以在此基礎(chǔ)上，對中小銀行實(shí)施0.5個百分點(diǎn)的定向降準(zhǔn)。另一方面是繼續(xù)下調(diào)MLF利率，進(jìn)一步推動LPR利率的下調(diào)。

摩根士丹利中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)對第一財經(jīng)記者表示，目前全國復(fù)工率已達(dá)2/3，如果保持勢頭繼續(xù)加速，也許到3月底就能達(dá)到90%，4月上旬就全復(fù)工了，這時候進(jìn)一步政策的作用會更顯著。他預(yù)計，未來兩三周，中國在貨幣政策方面有望采取新的政策支持，比如引導(dǎo)MLF和LPR利率進(jìn)一步降低，未來兩個月加總還有30個基點(diǎn)的降息幅度，同時可以擴(kuò)大財政赤字，加大退稅和公共衛(wèi)生投資。

中信證券研報認(rèn)為，短期看，本月中旬可能有一次定期的MLF操作，預(yù)計屆時MLF利率大概率將下降5個基點(diǎn)至3.10%，以引導(dǎo)本月的LPR利率進(jìn)一步下降，幫助降低企業(yè)資金成本;而由于近期也臨近上一年普惠金融考核結(jié)果的宣布時點(diǎn)，在本月的繳準(zhǔn)日，預(yù)計部分大型銀行將滿足第二檔準(zhǔn)備金率的下調(diào)(準(zhǔn)備金率較基準(zhǔn)檔下調(diào)1.5個百分點(diǎn))，進(jìn)而釋放3000億元至4000億元的長期資金。

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