截至26日，包括國有四大行在內(nèi)的19家銀行公告將設(shè)立理財(cái)子公司，合計(jì)最高出資資本金達(dá)1140億元。中國證券報(bào)記者27日獲悉，在公告發(fā)布前，多家銀行理財(cái)子公司已在緊鑼密鼓籌備中，包括人員招聘、產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型、銀行內(nèi)部業(yè)務(wù)條線梳理等，“后來者”希望發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢，在未來資管新格局中搶占有利位置。

理財(cái)子公司“搶頭籌”

某大型基金公司內(nèi)部人士透露，銀行理財(cái)子公司高管基本會(huì)從總行調(diào)派，但投研崗位等人員肯定從市場上挖人。目前，工行理財(cái)子公司和招行理財(cái)子公司的投資、固收交易等崗位人員已招了一輪，部分人員已到崗到位，人員籌備走在設(shè)立公告之前。

“資管新規(guī)落地后，符合新規(guī)過渡期要求的產(chǎn)品一直都在發(fā)。產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型、非保本化一直都在做，包括長期限封閉的久期匹配產(chǎn)品、開放式短債型產(chǎn)品、股債混合型產(chǎn)品等，預(yù)計(jì)銀行理財(cái)子公司第一批產(chǎn)品還會(huì)是這種既有類型產(chǎn)品。工行轉(zhuǎn)型是做得最快的。”一家國有大行資管部相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，銀行理財(cái)子公司會(huì)陸續(xù)成立，新產(chǎn)品得公司成立后才能發(fā)。

一位接近工行的人士說：“別看工行設(shè)立理財(cái)子公司的公告排在四大國有銀行最后一位，但其注冊(cè)資本金是最大的，其實(shí)可以看出一些布局的端倪。按照他們過往的操作思路，不排除將第一批發(fā)行產(chǎn)品的可能。”

他還提到，銀行理財(cái)子公司規(guī)模取決于總行負(fù)責(zé)現(xiàn)金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制的司庫部門對(duì)整體流動(dòng)性的管理能力。當(dāng)銀行理財(cái)子公司規(guī)模發(fā)展到影響銀行整體流動(dòng)性風(fēng)控時(shí)，就不會(huì)再一味增長，這個(gè)與貨幣基金規(guī)模受限于公司風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金是同樣道理。在這個(gè)背景下，公募基金仍可憑借專業(yè)優(yōu)勢，挖掘一些發(fā)展空間。

在銀行理財(cái)子公司成立后，原有委外產(chǎn)品規(guī)模是否會(huì)收回來由銀行理財(cái)子公司直接投資也是業(yè)內(nèi)關(guān)注焦點(diǎn)。某大型股份制銀行資管人士表示：“大行最終會(huì)比較傾向于自己招人自己做，但目前人員沒有完全到位，所以兩三年內(nèi)肯定還是兩者結(jié)合。一些城商行或農(nóng)商行基于規(guī)模、成本等因素，可能不愿意鋪這么多人，更傾向于采取委外形式。具體是委外資金流向銀行理財(cái)子公司還是相反，要取決于業(yè)務(wù)實(shí)際推進(jìn)情況。”

與公募存在“競合”關(guān)系

在成立后，銀行理財(cái)子公司與公募基金尤其是銀行系公募基金公司的競爭關(guān)系一直被業(yè)界關(guān)注。

一家基金公司銷售負(fù)責(zé)人表示，短期看，銀行理財(cái)子公司剛成立，在凈值型產(chǎn)品管理能力方面可能還有所欠缺，在投研能力上同公募基金相比還存在差距。但是，中長期看，銀行理財(cái)子公司給公募基金帶來的競爭壓力還是很大的。這表現(xiàn)在三個(gè)方面。

第一，公募基金代銷渠道將受影響。在公募基金目前的代銷渠道中，銀行占比最高。銀行理財(cái)子公司具有銀行股東自身銷售渠道優(yōu)勢，公募基金在代銷資源上將面臨擠壓。對(duì)非銀行背景并且具有特色的基金公司可能帶來新機(jī)遇。

第二，公募基金牌照優(yōu)勢已不明顯。資管行業(yè)核心競爭力在于投資能力和產(chǎn)品創(chuàng)新能力。在牌照優(yōu)勢弱化后，公募基金公司在這兩方面都將面臨壓力。不過，銀行理財(cái)子公司投資團(tuán)隊(duì)情況取決于實(shí)際激勵(lì)水平和公司發(fā)展前景。

第三，在產(chǎn)品線和投資范圍上，銀行理財(cái)子公司固定收益類產(chǎn)品內(nèi)外優(yōu)勢較為明顯。內(nèi)部優(yōu)勢來自固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)投研和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，外部優(yōu)勢來自制度紅利。

他提到，權(quán)益投資仍是公募基金優(yōu)勢所在，同時(shí)具有稅收優(yōu)勢。“我覺得這是一個(gè)優(yōu)勝劣汰的過程。”

上述銀行資管部門相關(guān)人士說：“未來突破口還是分工，銀行理財(cái)還是會(huì)以固收和非標(biāo)為主，公募會(huì)更傾向于打造權(quán)益投資能力，銷售渠道對(duì)不同資管主體而言變得更關(guān)鍵。”

另外，上述公募基金人士表示，在與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)合作上，銀行理財(cái)子公司的動(dòng)力可能不大。一方面，銀行理財(cái)子公司希望做大自己的資產(chǎn)管理規(guī)模，也不希望對(duì)自身存款造成太大影響;另一方面，發(fā)展銀行理財(cái)子公司資管業(yè)務(wù)會(huì)為銀行獲客、留客考慮。與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)合作，他們也會(huì)擔(dān)憂客戶流失等。大型公募基金公司與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)合作已十分緊密。

短期資金入市規(guī)模有限

銀行理財(cái)子公司發(fā)行公募理財(cái)產(chǎn)品可直接投資股票，這被認(rèn)為將為股市帶來重大利好。不過，據(jù)中國證券報(bào)記者了解，短期內(nèi)對(duì)增量資金不宜過分期待。

上述股份制銀行資管人士表示，現(xiàn)有銀行資管存量產(chǎn)品會(huì)被帶到銀行理財(cái)子公司。在開始階段，銀行理財(cái)子公司業(yè)務(wù)重點(diǎn)可能還是會(huì)與之前業(yè)務(wù)有些延續(xù)，做好平穩(wěn)過渡。這樣，一方面是基于過往客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好，另一方面是考慮到當(dāng)下人才構(gòu)成。權(quán)益產(chǎn)品也會(huì)有，部分銀行理財(cái)子公司權(quán)益投資人才也已到位，但初期占整體產(chǎn)品規(guī)模比例不會(huì)很大，不會(huì)大規(guī)模入市，并且會(huì)以FOF形式做，主要還是求穩(wěn)。

另一家股份制銀行相關(guān)人士表示，短期不會(huì)帶來資金大規(guī)模入市。目前，大部分銀行理財(cái)都是零售資金，拿固定收益資產(chǎn)，權(quán)益配得少。以后會(huì)不會(huì)增加，還是要看主動(dòng)管理能力。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀行理財(cái)子公司與資金會(huì)否大規(guī)模入市沒有必然聯(lián)系。此前很多資金就是在市場中的。未來會(huì)不會(huì)進(jìn)入權(quán)益類市場，還是跟政策、經(jīng)濟(jì)基本面等更為相關(guān)。

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