■本報記者 蘇向杲

近期，壽險公司陸續(xù)公布了今年三季度的償付能力報告，備受市場關(guān)注的是壽險公司虧損情況也隨之出爐。據(jù)《證券日報》記者不完全統(tǒng)計，今年三季度，共有超過30家險企凈利虧損(由于各險企披露口徑不統(tǒng)一，無法統(tǒng)計總體虧損金額)。

從虧損原因來看，在投資端，今年三季度，包括國壽股份等大型險企在內(nèi)的不少險企，利潤受到權(quán)益類市場下跌的影響;從保費端來看，部分中小險企保障型保險暫未形成規(guī)模，死差益收入不足。

具體來看，三季度單季保險公司利潤增幅收窄，源于投資收益率同比下滑。前三季度中國平安、國壽股份、中國太保、新華保險年化總投資收益率分別為4.9%、3.3%、4.7%、4.8%，分別同比下降0.5%、1.8%、0.5%、0.4%。

雖然權(quán)益類投資收益不盡人意，拖累險企三季度凈利潤，但今年四季度保費端有望扭轉(zhuǎn)這一頹勢。

天風(fēng)證券分析師羅鉆輝認(rèn)為，下半年以來，銀行理財產(chǎn)品預(yù)期年化收益率大幅下滑，有利于保險產(chǎn)品的銷售。另外，儲蓄型產(chǎn)品和保障型產(chǎn)品的銷售存在著“共振效應(yīng)”，儲蓄型產(chǎn)品的銷售改善也會提升保障型業(yè)務(wù)保費。

此外，從保險公司內(nèi)部來看，2017年四季度保費基數(shù)較低，在前三季度保費仍有缺口的情況下，預(yù)計各家公司將大力推動四季度業(yè)務(wù)，全力達(dá)成年度目標(biāo)，四季度新單保費和NBV將實現(xiàn)較快增長。長期來看，人身險保障缺口巨大，壽險深度仍低于全球平均水平的70%，壽險深度提升的過程中，隨著居民保險意識提升、人均可支配收入穩(wěn)步提升、居民杠桿率的高位將在未來5年內(nèi)提升人身險需求。

今年三季度，除部分險企出現(xiàn)虧損之外，其他險企還由于此前萬能險占比較高，進(jìn)入轉(zhuǎn)型期后，萬能險收入驟降，但保障型保險收入不足，死差益收入不足，持續(xù)出現(xiàn)虧損。

實際上，保險公司的利潤來源有三個：一是死差益，即保險條款預(yù)期的賠付額與實際的賠付額之間的差額;二是利差益，即保險條款預(yù)定的利率與保險公司實際投資收益之間的差額;三是費差益，即保險條款預(yù)定的費用和保險公司實際發(fā)生的費用之間的差額。

投射到保險產(chǎn)品，可將保險產(chǎn)品分為：保障性保險、投資性保險和保障投資性保險。保障性保險是指純保障性產(chǎn)品，沒有任何投資成分，短期意外和健康險偏向此類;投資性保險是指純投資性產(chǎn)品，沒有任何保障成分，投連險和萬能險偏向于此類;保障投資性保險是指既有保障成分又有投資成分的保險，分紅年金險偏向于此類。

具體來看，由于大型險企保障型保險普遍形成規(guī)模，均可獲得可觀的死差益收入。不過，一大批中小險企由于此前熱衷于發(fā)展中短期投資型保險，在行業(yè)回歸保障后，保障型產(chǎn)品不能迅速發(fā)展起來，理財型保險又遭到壓縮，難免出現(xiàn)虧損。

關(guān)鍵詞： 壽險公司