股票市場是上市公司融資和股票交易的重要渠道。股票價格水平體現(xiàn)上市公司的經(jīng)營狀況，影響上市公司的融資能力，進而影響企業(yè)現(xiàn)金流情況。成熟的股票市場有利于社會資金的合理流動和優(yōu)化配置。在我國股票市場，個人投資者占股票投資者的相當(dāng)一部分，股票市場的穩(wěn)定關(guān)系著億萬家庭的資產(chǎn)情況和生活幸福。再者，股票市場反應(yīng)人們對未來經(jīng)濟前景的預(yù)期，而預(yù)期又反作用于投資行為，最終會影響實體經(jīng)濟。無論是從投融資、社會穩(wěn)定還是經(jīng)濟預(yù)期的角度，股市都是我國經(jīng)濟體系的重要組成部分，關(guān)系重大。

前一段時間A股上市公司破市凈率的公司超過250家，創(chuàng)出新高，成交量持續(xù)萎縮，市場悲觀情緒到了極點，在某種意義上而言，這是股市見底的信號。在經(jīng)歷了10月19日股指大漲之后的第一個工作日之后，10月22日上證指數(shù)漲幅超過4%，市場普遍認(rèn)為政策底已經(jīng)出現(xiàn)，市場活力逐漸復(fù)蘇。

之前有關(guān)部門也曾經(jīng)出臺過保險資金進入股市投資的政策，但明確提出保險資金參與化解上市公司股票質(zhì)押流動性風(fēng)險，不納入權(quán)益投資比例監(jiān)管，尚屬首次。銀保監(jiān)會目前對于權(quán)益類資產(chǎn)投資比例是，要求保險公司權(quán)益類資產(chǎn)的余額占上季度末總資產(chǎn)比例不超過30%。銀保監(jiān)會主席郭樹清此次提出設(shè)立專項產(chǎn)品化解上市公司股票質(zhì)押流動性風(fēng)險，一方面是對于化解此類風(fēng)險的重視，另一方面也是表示了對A股未來的信心。

對于A股市場而言，保險資金入市可帶來增量資金，提振市場信心，促進股票市場穩(wěn)定健康發(fā)展。

保險資金的投資風(fēng)格和理念的特點有三方面：其一是以資產(chǎn)負(fù)債匹配為基礎(chǔ)，其二是多元投資、長期投資、穩(wěn)健投資和安全投資，其三是追求投資收益的持續(xù)和穩(wěn)定。我國股票市場正是從幼稚走向成熟、非理性走向理性的階段，股票價格波動相對較大，保險資金的長期投資、價值投資風(fēng)格，有利于減小市場波動性，促進市場的穩(wěn)定。

截至9月末，保險資金運用余額是15.87萬億元，投資于股票和基金的規(guī)模合計約為2.19萬億元，占保險資金運用余額比例為13.75%，還有較大空間。未來保險公司投資于權(quán)益類產(chǎn)品的現(xiàn)有資金加增量資金不僅可以促進具備內(nèi)在價值的優(yōu)質(zhì)股票價格回歸，同時也為市場帶來信心，帶動更多理性投資人進入市場。對于保險公司而言，增加了投資靈活性，且可帶來穩(wěn)健收益。對于投資者而言，保險資金進入A股市場會促進投資機構(gòu)和投資人理性投資、價值投資。

保險資金與價值投資契合度相當(dāng)高，都追求穩(wěn)健、長期收益。在達成保險資金管理目標(biāo)的同時，也作用于市場，引導(dǎo)其他機構(gòu)投資者、個人投資者更加謹(jǐn)慎、理性、關(guān)注長期價值。隨著市場制度逐步完善和投資者逐漸成熟，A股市場也會進一步體現(xiàn)發(fā)揮其價值發(fā)現(xiàn)和投資功能。

毋庸置疑，保險資金入市會為股市帶來重大利好，這也反應(yīng)在近兩日的股票價格方面。保險資金更青睞債權(quán)投資，很重要的原因在于債權(quán)類風(fēng)險低于股權(quán)類資產(chǎn)的風(fēng)險。保險公司對于風(fēng)險管理的要求是第一位的，保險資金來源于投保人繳納的保費，在特定情況下，保險公司要給予投保人的賠付金額，是名副其實需要剛性兌付的。也正由于此，銀保監(jiān)會對于保險資金投資有明確比例、行業(yè)等要求。

截至9月末，保險資金投資于權(quán)益類資產(chǎn)的比例約為13.75%，還遠未達到有關(guān)規(guī)定的30%。這實際上仍然與保險資金的特點有關(guān)，保險公司的第一要務(wù)便是管理風(fēng)險。近日監(jiān)管層多位領(lǐng)導(dǎo)相繼發(fā)聲，不難看出目標(biāo)是為了化解A股股權(quán)質(zhì)押的流動性風(fēng)險，著力點在于股票市場。但對于保險公司自身而言，在保險資金進入股市過程中，也需要防范可能遇到的風(fēng)險。

保險資金是以追求收益的持續(xù)穩(wěn)健為目標(biāo)。雖然現(xiàn)在股票市場估值已經(jīng)到了相當(dāng)?shù)牡臀唬捎趯ξ磥砬熬暗牟幻骼屎捅^的預(yù)期，即使具有投資價值的上市公司也有可能股價向下波動。保險資金可能要面臨短期股市繼續(xù)調(diào)整的可能性。上市公司風(fēng)格迥異，魚龍混雜，不乏有很多優(yōu)質(zhì)的上市公司，但要注意避免盈利能力差、經(jīng)營不善的企業(yè)。

這就對保險公司提出更高要求：其一，保險資金嚴(yán)格遵守投資規(guī)定，以保險資金的安全穩(wěn)健為目標(biāo)，做到有效內(nèi)部監(jiān)管和自律。其二，進一步提高投資專業(yè)水平，合理資產(chǎn)配置，選擇符合要求的優(yōu)質(zhì)權(quán)益資產(chǎn)。

總之，無論是化解上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險，還是提振股市信心、引導(dǎo)市場預(yù)期，都需要監(jiān)管部門、投資機構(gòu)共同的努力，使得保險資金在滿足自身投資要求的同時，解決上市公司股權(quán)質(zhì)押流動性風(fēng)險，實現(xiàn)雙贏的結(jié)果。

關(guān)鍵詞： 險資