眼科作為各企業(yè)爭相競速的優(yōu)質(zhì)賽道，目前正有成都普瑞眼科醫(yī)院股份有限公司(以下簡稱“普瑞眼科”)、華廈眼科醫(yī)院集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱“華廈眼科”)、遼寧何氏眼科醫(yī)院集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱“何氏眼科”)3家企業(yè)在沖刺A股。北京商報記者注意到，這3家企業(yè)中，普瑞眼科研發(fā)費(fèi)用已連續(xù)三年為0，而華廈眼科和何氏眼科2020年的研發(fā)費(fèi)用率則分別為0.79%和0.19%。除了正在沖刺A股的眼科企業(yè)，同行業(yè)A股上市公司愛爾眼科、光正眼科的2020年研發(fā)費(fèi)用率則分別為1.38%、0.06%。相比吝嗇的研發(fā)投入，普瑞眼科在營銷上的投入可謂兇猛，2018-2020年，普瑞眼科每年的廣告宣傳推廣費(fèi)用均超過1億元。

連續(xù)三年無研發(fā)費(fèi)用

近期，“我國近視人數(shù)超6億”的話題登上微博熱搜，擁有4億的閱讀量，可見有越來越多的人關(guān)注到眼部健康問題。在此背景下，眼科賽道也備受青睞，目前，共有2家眼科醫(yī)院在A股上市，分別是愛爾眼科和光正眼科;另有3家眼科醫(yī)院在沖刺創(chuàng)業(yè)板，深交所官網(wǎng)顯示，目前華廈眼科、普瑞眼科IPO已成功過會，何氏眼科IPO處于已問詢狀態(tài)。十分令人意外的是，北京商報記者注意到，在這3家企業(yè)中，剛剛過會的普瑞眼科已連續(xù)三年研發(fā)費(fèi)用為0。

招股書顯示，普瑞眼科2018年、2019年、2020年均無研發(fā)費(fèi)用支出，對于這一情況的具體原因，普瑞眼科于招股書中并未做出說明。

看懂研究院研究員張雪峰在接受北京商報記者采訪時表示，眼科企業(yè)研發(fā)費(fèi)用為0，而且是連續(xù)三年研發(fā)費(fèi)用為0，是很不合理的。

投融資專家許小恒也表示，眼科企業(yè)研發(fā)費(fèi)用為0很少見。普瑞眼科并非靠技術(shù)進(jìn)步推動公司發(fā)展，而是依賴于規(guī)模經(jīng)營和并購擴(kuò)張，企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力堪憂，缺乏創(chuàng)新的內(nèi)在動力，必然在競爭中落后。

據(jù)了解，普瑞眼科是一家致力于為眼科疾病患者提供診斷、治療、保健及醫(yī)學(xué)驗光配鏡等眼科全科醫(yī)療服務(wù)的專科連鎖醫(yī)療機(jī)構(gòu)。普瑞眼科提供的眼科全科醫(yī)療服務(wù)主要分為屈光項目、白內(nèi)障項目、醫(yī)學(xué)視光項目以及綜合眼病項目四大類。

此番謀求上市，普瑞眼科選擇了創(chuàng)業(yè)板。深交所官網(wǎng)顯示，普瑞眼科創(chuàng)業(yè)板IPO于2020年7月31日獲得受理，同年9月29日，進(jìn)入已問詢階段，2021年7月9日，深交所創(chuàng)業(yè)板上市委審核并通過了普瑞眼科的首發(fā)申請。

在同行中掉隊

普瑞眼科研發(fā)費(fèi)用為0是正?，F(xiàn)象嗎?北京商報記者對比了同行業(yè)2家IPO進(jìn)程中的企業(yè)及2家A股上市公司的研發(fā)費(fèi)用情況，這4家企業(yè)均有不同程度的研發(fā)費(fèi)用支出。

于6月24日成功過會的華廈眼科與普瑞眼科IPO進(jìn)程相近，但研發(fā)費(fèi)用率遠(yuǎn)高于普瑞眼科，且呈逐年上升趨勢。

根據(jù)華廈眼科披露的招股書可知，2018-2020年，華廈眼科研發(fā)費(fèi)用分別為1422.73萬元、1915.65萬元、1979.46萬元，研發(fā)費(fèi)用率分別為0.66%、0.78%、0.79%，呈逐年上升趨勢。

另一家擬IPO的眼科醫(yī)院何氏眼科的研發(fā)費(fèi)用相對較少，并且逐年下降。何氏眼科招股書顯示，2018-2020年，何氏眼科研發(fā)費(fèi)用分別為216萬元、161.04萬元、160.36萬元，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重分別為0.35%、0.22%、0.19%。

與在IPO進(jìn)程中的兩家眼科醫(yī)院不同的是，已上市的兩家眼科醫(yī)院研發(fā)費(fèi)用率則差異較大。其中，愛爾眼科研發(fā)費(fèi)用率為4家企業(yè)中最高，達(dá)1.38%;光正眼科研發(fā)費(fèi)用率則最低，僅為0.06%。

具體來看，愛爾眼科披露的2020年年報顯示，愛爾眼科2020年研發(fā)費(fèi)用為1.64億元，占營業(yè)收入比例1.38%。不管是研發(fā)費(fèi)用金額還是研發(fā)費(fèi)用率都遠(yuǎn)高于同行業(yè)其他眼科醫(yī)院。此外，愛爾眼科研發(fā)人員數(shù)量逐年增多，2018-2020年，公司研發(fā)人員數(shù)量分別為248名、258名、291名。

從數(shù)據(jù)上看，光正眼科與普瑞眼科在研發(fā)費(fèi)用投入上情況最為相近，但不同的是，光正眼科正在增加研發(fā)費(fèi)用投入。根據(jù)光正眼科披露的2020年年報，2019年，光正眼科研發(fā)費(fèi)用同樣為0，但2020年，光正眼科的研發(fā)費(fèi)用為54.24萬元，占營業(yè)收入的比例為0.06%。

宣傳推廣費(fèi)上億

北京商報記者發(fā)現(xiàn)，普瑞眼科每年花費(fèi)超1億元用于廣告宣傳推廣，可謂是“重營銷而輕研發(fā)”的典型代表。

招股書顯示，2018-2020年，普瑞眼科銷售費(fèi)用分別為2.22億元、2.55億元、2.53億元，銷售費(fèi)用占營業(yè)收入的比例分別為21.82%、21.36%、18.59%。其中，廣告宣傳推廣費(fèi)分別為1.08億元、1.34億元、1.39億元，廣告宣傳推廣費(fèi)用占銷售費(fèi)用的比重分別為48.87%、52.64%、54.96%，呈逐年升高的狀態(tài)。

北京商報記者發(fā)現(xiàn)，普瑞眼科銷售費(fèi)用率、廣告宣傳費(fèi)用占銷售費(fèi)用的比例均遠(yuǎn)高于同行業(yè)其他眼科醫(yī)院。數(shù)據(jù)顯示，2020年，華廈眼科、何氏眼科、愛爾眼科的銷售費(fèi)用率分別為11.97%、12.73%、8.95%，廣告宣傳推廣費(fèi)占銷售費(fèi)用的比重分別為28.94%、35.4%、46.34%。

對于上述現(xiàn)象，普瑞眼科表示，報告期內(nèi)公司銷售費(fèi)用率高于同行業(yè)可比公司，主要系公司為了進(jìn)行市場開拓，擴(kuò)充了市場銷售人員，加大了市場推廣宣傳力度，導(dǎo)致公司銷售費(fèi)用中的職工薪酬費(fèi)用率和廣告宣傳推廣費(fèi)用率較高。

許小恒表示，銷售費(fèi)用過高，也一定程度上反映公司的研發(fā)能力不足，產(chǎn)品不具備核心競爭力。若銷售費(fèi)用持續(xù)過高，且公司沒有研發(fā)費(fèi)用，不利于公司的長期發(fā)展。

此外，2018-2020年，普瑞眼科管理費(fèi)用占營業(yè)收入的比重分別為13.37%、13.08%、12.46%;財務(wù)費(fèi)用占營業(yè)收入的比重分別為0.31%、0.27%、0.22%。

針對公司相關(guān)問題，北京商報記者致電普瑞眼科招股書中披露的聯(lián)系電話進(jìn)行采訪，但對方電話未有人接聽。

(北京商報記者 董亮 實習(xí)記者 丁寧)

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