12月19日，中泰證券IPO成功過會，A股上市券商隊伍即將迎來第38位成員。隨著證券行業(yè)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展時期，券商股尤其是龍頭券商估值進(jìn)一步提升，新“報到”的上市券商可謂“生而逢時”。

券業(yè)將再迎兩家上市券商還有3家在排隊審核

在此之前的11月28日，中銀國際證券首發(fā)過會，成為第37家上市券商，照此推算，中泰證券將成為第38家上市券商。

業(yè)績方面，中泰證券招股說明書顯示，2016年-2018年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入 83.5億元、81.7億元、70.3億元，實現(xiàn)凈利潤25.3億元、18.96億元、10.7億元。從今年的業(yè)績表現(xiàn)來看，中泰證券也抓住了行業(yè)的發(fā)展機(jī)遇。根據(jù)其披露的2019年三季度財務(wù)報告顯示，今年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入73.2億元，相比去年同期增加了39.89%，凈利潤19.07億元，同比增長102.31%。

近兩年，券商融資意愿迫切，上市較為密集，2018年A股市場迎來5家券商上市，分別是長城證券、天風(fēng)證券、中信建投、南京證券、華西證券。今年，華林證券和紅塔證券先后上市。除了中銀國際及中泰證券外，目前還有3家券商擬A股IPO正在審核中。其中，國聯(lián)證券審核狀態(tài)為預(yù)先披露更新、萬聯(lián)證券為已反饋、東莞證券為中止審查。

多重積極因素共振推動本輪券商板塊上漲

中銀國際證券以及中泰證券即將上市，可以說是“生而逢時”。目前，各項改革推動我國證券公司從“通道類中介”向“專業(yè)型投行”轉(zhuǎn)型，證券公司也將迎來高質(zhì)量發(fā)展的新機(jī)遇，證券公司在資本市場扮演的角色愈發(fā)重要，盈利爆發(fā)力持續(xù)加強(qiáng)。同時，各項利好的共振，也進(jìn)一步推動券商股估值的提升。

今年以來截至12月19日，36家上市券商股價平均漲幅超過50%，紅塔證券和中信建投漲幅超過200%，華林證券漲幅超過180%。12月13日-12月17日，券商II(申萬)指數(shù)放量上漲，區(qū)間漲幅為8.69%，其中，南京證券、天風(fēng)證券、中信建投的區(qū)間漲幅分別為33.73%、26.88%、22.86%。東莞證券分析師許建鋒認(rèn)為，券商板塊估值變化的內(nèi)在邏輯是經(jīng)濟(jì)面、政策面、資金面、情緒面對市場影響的共振改變了投資者對大市未來走勢的預(yù)期，進(jìn)而改變對券商的業(yè)績預(yù)期，最后傳導(dǎo)至券商估值變動。

具體來看，政策方面今年資本市場改革紅利頻出，本輪改革不僅增厚券商業(yè)績，更在于提升上市公司質(zhì)量，提升股權(quán)融資規(guī)模，有利于提高資本市場活躍度;情緒面上，主要抑制因素暫時消除;經(jīng)濟(jì)面上，本次企業(yè)去庫存接近尾聲，2020年有望進(jìn)入補(bǔ)庫存周期;資金面上，北上資金持續(xù)凈流入，外資看多A股信號明顯，疊加近日A股成交額明顯放大，投資者產(chǎn)生市場向好預(yù)期，是本輪券商股上行的關(guān)鍵因素。因此，本輪行情持續(xù)性在于北上資金凈流入的延續(xù)性，若延續(xù)性維持，市場向好預(yù)期將被強(qiáng)化，國內(nèi)機(jī)構(gòu)資金有望大規(guī)模進(jìn)場，形成資金接力，繼續(xù)推高券商估值。

從行業(yè)自身業(yè)績來看，明年有望實現(xiàn)溫和增長。國信證券研究預(yù)計，在市場呈現(xiàn)寬幅震蕩的中性假設(shè)下，預(yù)計2020年全行業(yè)營業(yè)收入4089億元，同比增長9.1%;凈利潤1309億元，同比增長9.2%。(李 文)

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