IPO過(guò)會(huì)率創(chuàng)新低，毫無(wú)疑問(wèn)與IPO審核從嚴(yán)的理念密切相關(guān)。

隨著12月25日奧美醫(yī)療用品股份有限公司首發(fā)上會(huì)并獲通過(guò)，2018年度IPO企業(yè)首發(fā)過(guò)會(huì)家數(shù)定格在111家。由于2018年共有199家次企業(yè)上會(huì)，意味著IPO過(guò)會(huì)率為55.78%，IPO過(guò)會(huì)率也創(chuàng)出10年來(lái)的新低。此外，不考慮2013年IPO停擺的因素，2018年登陸滬深股市的新股只有103家，同樣創(chuàng)出2009年以來(lái)的10年新低。

IPO過(guò)會(huì)率創(chuàng)新低，毫無(wú)疑問(wèn)與IPO審核從嚴(yán)的理念密切相關(guān)。自發(fā)審委于2017年10月份履職以來(lái)，在審核從嚴(yán)的背景下，新股發(fā)行過(guò)會(huì)率大幅下降。企業(yè)上會(huì)審核“三過(guò)一”、“四過(guò)一”都算正常情況了，“極端”情形下還出現(xiàn)“六過(guò)一”甚至“零過(guò)會(huì)”的。IPO審核的嚴(yán)格程度，不僅震驚了整個(gè)市場(chǎng)，也讓上會(huì)企業(yè)與券商投行倍感壓力。從嚴(yán)審核再加上過(guò)會(huì)率的大幅下降，導(dǎo)致許多企業(yè)紛紛中止或終止審查，更有為數(shù)不少的企業(yè)在臨上會(huì)前夕撤回材料。正是在此背景下，排隊(duì)企業(yè)數(shù)量已從今年初的484家，減少至244家，IPO堰塞湖也得到極大程度的緩解。

IPO審核從嚴(yán)，過(guò)會(huì)率創(chuàng)新低，背后的正面效應(yīng)是不可忽視的。一方面，能讓那些存在這樣或那樣問(wèn)題的企業(yè)知難而退，不再抱有僥幸的心理闖關(guān)，對(duì)于緩解IPO堰塞湖等都是大有裨益的。另一方面，IPO審核從嚴(yán)，能夠“過(guò)濾”掉那些沒(méi)有達(dá)到IPO標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，能夠?qū)?ldquo;問(wèn)題”企業(yè)擋在資本市場(chǎng)的大門之外，防止這類企業(yè)上市后危害中小投資者的利益，損害資本市場(chǎng)的信譽(yù)。IPO審核從嚴(yán)，也能夠從源頭上進(jìn)行把關(guān)，有利于提升上市公司的質(zhì)量，進(jìn)而提升資本市場(chǎng)的整體投資價(jià)值。

然而，登陸滬深股市的新股創(chuàng)新低，其短板同樣明顯。掛牌新股數(shù)量的減少，募資金額會(huì)相應(yīng)地減少，說(shuō)明資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持在減少。既不利于擴(kuò)大直接融資的規(guī)模，也不利于發(fā)揮資本市場(chǎng)的融資功能。而且，掛牌企業(yè)數(shù)量創(chuàng)新低，也說(shuō)明加盟資本市場(chǎng)的新鮮血液在減少。雖然近幾年來(lái)不斷上演“新股不敗”的神話，并常常招致詬病，但對(duì)于資本市場(chǎng)而言，卻是需要更多新股掛牌，以補(bǔ)充市場(chǎng)的新鮮血液的。資本市場(chǎng)如果長(zhǎng)時(shí)間沒(méi)有新股掛牌，將是件很可怕的事情。

盡管2018年IPO過(guò)會(huì)率偏低，但近幾個(gè)月過(guò)會(huì)率的提升也引起了市場(chǎng)的關(guān)注。比如11月份IPO過(guò)會(huì)率高達(dá)85%。11月份以來(lái)，IPO審核中“二過(guò)二”、“三過(guò)二”、“三過(guò)三”的已成常態(tài)。這說(shuō)明，在券商投行與企業(yè)的共同努力下，上會(huì)企業(yè)多數(shù)是符合條件的企業(yè)，企業(yè)的信披工作也有了較大的進(jìn)步。而過(guò)會(huì)企業(yè)的增多，也為今后更多新股在滬深股市掛牌創(chuàng)造了條件，這對(duì)股市而言并非壞消息。

如果注冊(cè)制在科創(chuàng)板試點(diǎn)成功，在整個(gè)A股市場(chǎng)全面鋪開(kāi)將是可期的。新股IPO從核準(zhǔn)制邁向注冊(cè)制，不僅是新股發(fā)行制度的一次重大變革，更是新股發(fā)行走向市場(chǎng)化的體現(xiàn)，個(gè)中的意義是不言而喻的。注冊(cè)制環(huán)境下，只要擬IPO企業(yè)履行了信息披露義務(wù)，剩下的將由市場(chǎng)決定用手還是用“腳”投票。IPO雙創(chuàng)新低問(wèn)題或不再存在，中國(guó)資本市場(chǎng)也必將翻開(kāi)全新的一頁(yè)。

曹中銘(財(cái)經(jīng)評(píng)論人)

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