移動(dòng)金融智選平臺融360大數(shù)據(jù)研究院日前對外發(fā)布的《2018年銀行理財(cái)市場年度報(bào)告》顯示，2018年，資管新規(guī)對銀行理財(cái)市場進(jìn)行規(guī)范化成效顯著，從4月份開始銀行理財(cái)發(fā)行量同比增速一直是負(fù)增長，最高同比降幅為22.39%;2019年，銀行理財(cái)子公司紛紛設(shè)立，將對銀行理財(cái)市場產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

2018年是資管行業(yè)不平凡的一年。2018年4月末，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(以下簡稱“資管新規(guī)”)正式稿落地，資管邁入統(tǒng)一監(jiān)管時(shí)代。

資管新規(guī)主要從打破剛兌、規(guī)范非標(biāo)、抑制通道業(yè)務(wù)、控制杠桿水平、消除層層嵌套五個(gè)方面對資管行業(yè)進(jìn)行約束。在資管新規(guī)實(shí)行后，資管行業(yè)產(chǎn)生了重大改變。據(jù)央行等官方數(shù)據(jù)顯示，2018年9月末相比2017年末，除了表內(nèi)銀行理財(cái)、公募基金、私募基金和保險(xiǎn)資管規(guī)模有所上升，其他資管產(chǎn)品規(guī)模都有不同程度的下降。

截至2018年9月末，銀行表外理財(cái)規(guī)模和信托資管規(guī)模仍為占比最大的資管類型。在資管新規(guī)的影響下，通道業(yè)務(wù)受限，主要以通道業(yè)務(wù)為主的證券公司資管計(jì)劃、基金及子公司資管計(jì)劃以及信托資管，2018年9月末較2017年末規(guī)模下降均在2萬億元以上，三者規(guī)模合計(jì)下降7萬億元。

由于保本理財(cái)回表加速，銀行表內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模大幅增加3.23萬億元，但銀行表外理財(cái)下降0.4萬億元。

由于保險(xiǎn)資管此前已受嚴(yán)格監(jiān)管，限制多層嵌套、資金池等，與資管新規(guī)一致，所以資管新規(guī)對于保險(xiǎn)資管的沖擊較小。同時(shí)，資管新規(guī)明確養(yǎng)老金產(chǎn)品不受資管新規(guī)影響，養(yǎng)老保險(xiǎn)公司向個(gè)人發(fā)行的養(yǎng)老保障產(chǎn)品也并未在新規(guī)中涉及，這類產(chǎn)品或迎來發(fā)展機(jī)遇。

2018年下半年，隨著資管新規(guī)具體細(xì)則的下發(fā)，銀行理財(cái)相關(guān)政策也不斷松綁，直至12月份理財(cái)子公司新規(guī)正式落地，銀行理財(cái)?shù)陌l(fā)行和銷售有了較大的改變：一是不設(shè)門檻、不強(qiáng)制要求面簽;二是允許公募理財(cái)產(chǎn)品直接投資股票;三是允許子公司發(fā)行分級理財(cái)產(chǎn)品;四是理財(cái)代銷和合作機(jī)構(gòu)范圍擴(kuò)大，可選擇銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)或銀保監(jiān)會認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)代理銷售理財(cái)產(chǎn)品。

理財(cái)子公司的牌照不僅相比原有的銀行理財(cái)有比較優(yōu)勢，相比其他資管產(chǎn)品也有較大優(yōu)勢。比如，公募基金不能投資非標(biāo)，而銀行理財(cái)可以投資非標(biāo);公募基金不能發(fā)行分級產(chǎn)品，理財(cái)子公司的銀行理財(cái)可以發(fā)行分級理財(cái)產(chǎn)品。而之前銀行理財(cái)?shù)耐顿Y門檻為5萬元，但理財(cái)子公司設(shè)立之后不設(shè)起點(diǎn)、不強(qiáng)制面簽，將銷售起點(diǎn)拉至與公募基金同等的位置，銀行理財(cái)競爭優(yōu)勢明顯擴(kuò)大。所以，理財(cái)子公司牌照受到眾多銀行的歡迎，據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前共有28家銀行宣布設(shè)立理財(cái)子公司，其中已有4家國有大型銀行獲得銀保監(jiān)會的批復(fù)。

一是資管新規(guī)后理財(cái)發(fā)行量持續(xù)同比負(fù)增長。從2018年銀行年中報(bào)告來看，多家銀行的理財(cái)規(guī)模和收入也在不斷萎縮，甚至一些銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)收入同比降幅在50%以上，資管新規(guī)影響顯著。二是保本理財(cái)穩(wěn)步退出，結(jié)構(gòu)性存款為主要替代品。融360監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2018年12月保本理財(cái)(保證收益類+保本浮動(dòng)收益類)發(fā)行量為2732只，占比為24.61%，較2018年1月份大幅下降7.92個(gè)百分點(diǎn)。隨著監(jiān)管對結(jié)構(gòu)性存款的發(fā)行資質(zhì)限制以及對“假結(jié)構(gòu)性存款”的限制，2018年10月，結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模開始回落，截至12月末，結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模為9.62萬億元。三是2018年凈值型理財(cái)發(fā)行增長明顯，工行為凈值理財(cái)?shù)谝淮笮?。從發(fā)行量來看，2018年凈值型理財(cái)發(fā)行量不斷增長，尤其在下半年，凈值化轉(zhuǎn)型加速，凈值型理財(cái)發(fā)行量增幅明顯升高，2019年凈值型產(chǎn)品比例仍會繼續(xù)增加。四是2018年銀行理財(cái)收益連跌10個(gè)月。融360大數(shù)據(jù)研究院數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，2018年銀行理財(cái)?shù)钠骄A(yù)期收益率最高值在2月份，達(dá)到4.91%，之后持續(xù)下跌，直至12月份，銀行理財(cái)平均預(yù)期收益率跌至4.4%。

展望2019年，融360大數(shù)據(jù)研究院認(rèn)為，伴隨著資管新規(guī)過渡期的臨近，一些資管類型規(guī)模在2019年或會進(jìn)一步萎縮，同時(shí)資管行業(yè)的相互競爭和合作也會進(jìn)一步加強(qiáng)。而銀行理財(cái)新規(guī)的邊際放松會增加銀行理財(cái)?shù)膬?yōu)勢地位，會對貨幣基金產(chǎn)生一定的沖擊，對私募基金以及券商資管等產(chǎn)生更多的合作機(jī)會，比如銀行子公司可以委托券商資管進(jìn)行投研能力建設(shè)。

2019年保本理財(cái)?shù)囊?guī)模會進(jìn)一步萎縮，而表外理財(cái)由于新老產(chǎn)品銜接，發(fā)行動(dòng)力不足，預(yù)計(jì)表外理財(cái)規(guī)模不會出現(xiàn)明顯增長。從銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益水平來看，理財(cái)專家認(rèn)為，2019年同樣面臨流動(dòng)性寬松和非標(biāo)投資萎縮的局面，預(yù)計(jì)2019年銀行理財(cái)收益率很難回到4.9%的水平，仍會有一定的下行空間。但由于存款利率最高都能達(dá)到4%以上，預(yù)計(jì)銀行理財(cái)收益率低于4%的可能性不大。(卓尚進(jìn))

關(guān)鍵詞： 資管新規(guī) 成效 理財(cái)子公司