兩年前，證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司并購(gòu)重組配套融資用途進(jìn)行了限制，禁止相關(guān)募集資金用于補(bǔ)充上市公司和標(biāo)的流動(dòng)資金等。如今，證監(jiān)會(huì)解除這一限制，對(duì)配套融資用途進(jìn)行“松綁”。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這將有助于緩解上市公司資金壓力，更好地支持和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

證監(jiān)會(huì)“松綁”

再融資市場(chǎng)迎來(lái)利好。在并購(gòu)重組配套融資禁止用于補(bǔ)充上市公司和標(biāo)的資產(chǎn)流動(dòng)資金、償還債務(wù)兩年后，這一禁令被放開(kāi)。

10月12日，證監(jiān)會(huì)披露《關(guān)于上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)同時(shí)募集配套資金的相關(guān)問(wèn)題與解答(2018年修訂)》，對(duì)上市公司在發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)同時(shí)募集配套資金過(guò)程中相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行補(bǔ)充完善。該問(wèn)答自發(fā)布之日起施行。其中，關(guān)于放寬并購(gòu)重組配套融資用途的相關(guān)規(guī)定無(wú)疑引起市場(chǎng)廣泛討論。

具體來(lái)看，對(duì)于并購(gòu)重組募集配套資金的用途，證監(jiān)會(huì)明確表示，考慮到募集資金的配套性，所募資金可以用于支付此次并購(gòu)交易中的現(xiàn)金對(duì)價(jià)，支付此次并購(gòu)交易稅費(fèi)、人員安置費(fèi)用等并購(gòu)整合費(fèi)用和投入標(biāo)的資產(chǎn)在建項(xiàng)目建設(shè)，也可以用于補(bǔ)充上市公司和標(biāo)的資產(chǎn)流動(dòng)資金、償還債務(wù)。需要指出的是，相較于此前并購(gòu)重組募集配套資金的用途，最新的規(guī)定擴(kuò)大了其范圍。

北京商報(bào)記者根據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)資料查詢相關(guān)信息后發(fā)現(xiàn)，在最新規(guī)定發(fā)布之前，對(duì)于并購(gòu)重組配套融資相關(guān)問(wèn)題解答還要追溯到2016年。2016年6月17日，證監(jiān)會(huì)在發(fā)布的《關(guān)于上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)同時(shí)募集配套資金的相關(guān)問(wèn)題與解答》中明確規(guī)定，“募集配套資金不能用于補(bǔ)充上市公司和標(biāo)的資產(chǎn)流動(dòng)資金、償還債務(wù)”。

需要指出的是，“松綁”并不代表規(guī)模的毫無(wú)限度，證監(jiān)會(huì)在10月12日對(duì)并購(gòu)重組募集配套資金相關(guān)問(wèn)題的解答中進(jìn)一步指出，募集配套資金用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金、償還債務(wù)的比例不應(yīng)超過(guò)交易作價(jià)的25%;或者不超過(guò)募集配套資金總額的50%。“在規(guī)定募集配套資金可以用于補(bǔ)充相關(guān)主體流動(dòng)資金、還債的基礎(chǔ)上，對(duì)使用的規(guī)模作出限制，可謂松弛有度。”提及上述限定，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝如是表示。

“補(bǔ)血”公司資金流

“在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大、企業(yè)融資成本依然偏高的背景下，放寬并購(gòu)重組募資使用范圍，有利于緩解上市企業(yè)融資壓力，更好地支持和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。特別是在當(dāng)前上市公司股權(quán)質(zhì)押比例較高、債務(wù)較大情況下，并購(gòu)重組配套募資用途放寬，明確可補(bǔ)充流動(dòng)資金以及償債等舉措，具有極大的現(xiàn)實(shí)意義，有助于支持上市公司通過(guò)并購(gòu)重組做大做強(qiáng)。”宋清輝在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)如是說(shuō)。

對(duì)此，資深投融資專家許小恒也提出了同樣的看法。許小恒表示，在今年資本市場(chǎng)流動(dòng)性緊縮且又適逢弱市的大環(huán)境下，隨著市場(chǎng)亂象得到遏制、制度趨于完善、交易更加規(guī)范，對(duì)配套融資用途過(guò)于嚴(yán)格限制，會(huì)導(dǎo)致部分上市公司為了融資編造項(xiàng)目，這反而違背了監(jiān)管初衷，這次監(jiān)管層對(duì)配套募資“松綁”，也是順應(yīng)大勢(shì)，促使社會(huì)資金流入資本市場(chǎng)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，通過(guò)并購(gòu)重組推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

另外，許小恒進(jìn)一步表示，證監(jiān)會(huì)“松綁”并購(gòu)重組融資用途，向上市公司“釋放”流動(dòng)性，允許上市公司將所募集的部分配套資金用于補(bǔ)充資金、償還債務(wù)，無(wú)疑是雪中送炭。通過(guò)大力推進(jìn)并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革，扎實(shí)開(kāi)展“簡(jiǎn)政放權(quán)”和“放管服”改革，繼續(xù)深化并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革，激發(fā)和提升市場(chǎng)活力，支持上市公司依托并購(gòu)重組做優(yōu)做大做強(qiáng)，進(jìn)一步激發(fā)了市場(chǎng)活力，支持了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

據(jù)悉，證監(jiān)會(huì)在2016年6月作出限制前，配套募集資金原可用于補(bǔ)充上市公司流動(dòng)資金，不過(guò)，各年份規(guī)定有所差異。諸如，2013年的規(guī)則把“補(bǔ)充上市公司流動(dòng)資金”列為可選用途之一，2014年修改為“部分補(bǔ)充”。

提及證監(jiān)會(huì)2016年對(duì)配套融資中補(bǔ)充流動(dòng)資金等用途的限制，許小恒稱，是為了防止相關(guān)主體濫用配套融資便利、規(guī)避“借殼上市”、遏制投機(jī)套利，促進(jìn)上市公司估值回歸理性，促進(jìn)市場(chǎng)估值體系的理性修復(fù)。

有望提升配套融資額

北京一位私募人士表示，此前不允許用配套資金補(bǔ)流或者還債，上市公司或者標(biāo)的企業(yè)在并購(gòu)中沒(méi)辦法起到降低負(fù)債率或者緩解資金壓力的效果。只能通過(guò)公開(kāi)、非公開(kāi)發(fā)行股票或者發(fā)行可轉(zhuǎn)債形式實(shí)現(xiàn)，考慮到耗費(fèi)的時(shí)間成本和各種成本，不少企業(yè)可能就放棄了。

“而此次并購(gòu)重組配套募集資金用途的放寬有望提升上市公司在并購(gòu)重組活動(dòng)中的募集資金規(guī)模。”許小恒則如是說(shuō)。

北京商報(bào)記者在深交所官網(wǎng)以關(guān)鍵詞進(jìn)行不完全統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2015年6月1日-2015年10月13日，披露購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金預(yù)案的上市公司有10家，其中，華昌達(dá)在當(dāng)年10月13日披露的重組預(yù)案顯示，公司擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買諾克科技100%的股權(quán)和仕德偉科技100%的股權(quán)，同時(shí)配套募集資金不超過(guò)18億元。其中5.49億元用于此次交易中現(xiàn)金對(duì)價(jià)的支付，5.5億元用于償還上市公司借款，5.5億元用于華昌達(dá)與DearbornMid-West Company， LLC投資建設(shè)合資公司，2500萬(wàn)元用于支付中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用等。

今年6月以來(lái)，深市共有5家公司披露收購(gòu)資產(chǎn)的同時(shí)募集配套資金的預(yù)案。諸如，飛馬國(guó)際在8月21日披露關(guān)于發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金預(yù)案公告稱，擬定向募集資金總額為不超過(guò)8000萬(wàn)元，此次配套融資所募集資金擬用于支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)和支付本次重組的相關(guān)費(fèi)用。

許小恒認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)放寬重組配套融資用途限制，對(duì)并購(gòu)中的上市公司、券商中介、被并購(gòu)標(biāo)的等相關(guān)各方均產(chǎn)生利好，將進(jìn)一步刺激更多的并購(gòu)行為發(fā)生。“并購(gòu)重組的進(jìn)一步增加，將使更多的優(yōu)質(zhì)公司通過(guò)被收購(gòu)的方式進(jìn)入A股市場(chǎng)，一方面改善A股上市公司本身的內(nèi)容和質(zhì)地，另一方面也提供了更多的停牌、復(fù)牌、上漲的機(jī)會(huì)。”許小恒進(jìn)一步表示。

關(guān)鍵詞： 用途