可轉(zhuǎn)債市場近期火爆行情受到市場的關(guān)注。在A股大幅波動背景下，可轉(zhuǎn)債市場暴漲受到游資追捧。

3月19日，橫河轉(zhuǎn)債大漲72.04%，泰晶轉(zhuǎn)債與凱龍轉(zhuǎn)債均上漲30%以上。

由于炒作情緒高漲，部分轉(zhuǎn)債表現(xiàn)已經(jīng)脫離正股。有券商分析師表示，目前有的轉(zhuǎn)債價格漲幅遠遠超過正股，轉(zhuǎn)股溢價率抬升至非?？鋸埖牡夭?，這是非常不合理的現(xiàn)象，背后資金為游資和個人。

部分轉(zhuǎn)債表現(xiàn)嚴重脫離正股

繼再升轉(zhuǎn)債、尚榮轉(zhuǎn)債以后，可轉(zhuǎn)債市場新一批“旗手”出現(xiàn)。3月19日橫河轉(zhuǎn)債以72.04%的漲幅領(lǐng)漲兩市可轉(zhuǎn)債市場。與華為海思概念相關(guān)的的泰晶轉(zhuǎn)債漲38.48%，盤中一度漲逾50%，該轉(zhuǎn)債已經(jīng)第二天出現(xiàn)臨停。凱龍轉(zhuǎn)債漲37.5%，通光轉(zhuǎn)債、晶瑞轉(zhuǎn)債及盛路轉(zhuǎn)債漲幅均在20%以上。

資金炒作熱情高漲。當天成交量最大的是通光轉(zhuǎn)債，涉特高壓概念，成交額達到87.9億，若與A股個股成交額比較，已超過中國平安(83.9億成交額)。醫(yī)藥概念的新天轉(zhuǎn)債盡管當天跌幅為14.84%，但成交額高達72.4億。前述漲幅排名靠前的晶瑞轉(zhuǎn)債成交額為65.5億，涉光刻膠板塊。

轉(zhuǎn)手率方面，晶瑞轉(zhuǎn)債換手率達到87倍，凱龍轉(zhuǎn)債與新天轉(zhuǎn)債分別為48倍與41倍。

興業(yè)證券固定收益研究團隊在研報中指出，超高換手債的核心特征是：熱點題材，以及規(guī)模小、盤子輕，因此符合短期炒作需求。

該團隊表示，轉(zhuǎn)債的T+0和沒有漲跌停限制是近期激發(fā)短線資金的熱情。而投資者看中這樣的交易機制，要賺快錢、甚至是日內(nèi)的了結(jié)機會。

深圳一名小型私募基金人士表示，可轉(zhuǎn)債市場持續(xù)火爆，有些轉(zhuǎn)債表現(xiàn)已經(jīng)脫離正股。“更多是情緒博弈，已經(jīng)脫離邏輯，是擊鼓傳花的游戲?；旧鲜嵌叹€操作，1-2天內(nèi)就賣出套利。”

其以橫河模具為例，正股橫河模具僅上漲3.57%，全天成交額2846萬;但轉(zhuǎn)債暴漲72.04%，成交額8.76億，換手率達到23倍。

“現(xiàn)在敢于玩可轉(zhuǎn)債的游資一般都具有操作期貨期權(quán)的經(jīng)驗。另外也敢于止盈，不貪心追高。”深圳一家券商營業(yè)部人士表示。

由于資金炒作火爆，部分轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率高企。比如輝豐轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率為251.07%;亞藥轉(zhuǎn)債182.78%、洪濤轉(zhuǎn)債170.63%。

國泰君安固定收益團隊在研報中表示，“我們看到有些正股還沒漲停，但轉(zhuǎn)債價格漲幅卻遠遠超過正股，轉(zhuǎn)股溢價率抬升至非?？鋸埖牡夭剑@是非常不合理的現(xiàn)象。參與T+0交易背后的主要資金為游資和個人，機構(gòu)由于入庫標準和交易規(guī)則的嚴格限制很難參與這輪行情。”

游資對倒爆炒

據(jù)了解，被集中爆炒的可轉(zhuǎn)債，除了與熱門概念有關(guān)以外，相應(yīng)的正股因流通盤小，為游資提供了操控條件。

前述小型私募基金人士解釋，最常見的操作手法，是在操縱正股前買入其對應(yīng)的可轉(zhuǎn)債，然后用資金拉抬正股股價，轉(zhuǎn)債基本上跟隨正股上漲，這時就能拋出獲利。“前提是正股為小盤股，資金拉抬的成本不用太高。”

據(jù)券商中國記者整理前述提及可轉(zhuǎn)債相應(yīng)的正股數(shù)據(jù)，流通市值低于60億，其中橫河模具為7.88億，新萊應(yīng)材與振德醫(yī)療在20億～25億區(qū)間。

以上漲38.48%的泰晶轉(zhuǎn)債為例，正股泰晶科技流通市值有47.5億，3月19日收漲6.36%，盤中兩度攀至9%附近。

該股票當天登上龍虎榜，數(shù)據(jù)顯示，有4個席位當天出現(xiàn)交易對倒。買入榜第一的上海游資長江證券上海東明路營業(yè)部，買入3424.98萬元，賣出3480.19萬元。

此外，華泰證券杭州解放東路營業(yè)部買入2980.97萬元，當天賣出3107.62萬元。中金財富的南昌疊山路營業(yè)部買入2161.87萬元，賣出3581.40萬元。廣發(fā)證券鄭州農(nóng)業(yè)路營業(yè)部買入1393.73萬元，賣出1427.29萬元。

相似的情況也出現(xiàn)在口罩概念振德醫(yī)療上。該股票3月以來已經(jīng)9次登龍虎榜。榜上“?？?rdquo;有散戶大本營——東方財富證券拉薩團結(jié)路第二營業(yè)部與拉薩東環(huán)路第二營業(yè)部;中信證券紹興興越路營業(yè)部;平安證券銀川鳳凰北街營業(yè)部。據(jù)了解，振德轉(zhuǎn)債年初至今漲幅87.53%。

對此，前述深圳一名券商營業(yè)部人士認為，這種對倒行為，會很容易引起監(jiān)管部門關(guān)注。另一方面應(yīng)該向投資者提醒和強調(diào)可轉(zhuǎn)債交易風(fēng)險，轉(zhuǎn)債既可以漲50%也能跌50%，同時轉(zhuǎn)債規(guī)則也需要進行宣傳。“比如容易觸發(fā)強制贖回的轉(zhuǎn)債不要盲目炒作，再升轉(zhuǎn)債觸發(fā)強贖以后暴跌，高位接盤投資者損失慘痛。”

據(jù)了解，在有條件贖回條款中，如果出現(xiàn)以下兩種情形的任意一種出現(xiàn)時，公司有權(quán)決定按照債券面值加當期應(yīng)計利息的價格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換公司債券：

1、正股連續(xù)30個交易日中至少有15個交易日的收盤價格不低于當期轉(zhuǎn)股價格的130%(含130%)。2、當本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股余額不足3000萬元。

數(shù)據(jù)顯示，3月19日仍在爆炒的橫河轉(zhuǎn)債、泰晶轉(zhuǎn)債、凱龍轉(zhuǎn)債，其債券余額就已經(jīng)接近3000萬紅線。若未來觸發(fā)贖回條款，上市公司可以決定是否行使權(quán)利，一旦要贖回，轉(zhuǎn)債價格將面臨下跌風(fēng)險。

不過，也有私募基金人士認為，可轉(zhuǎn)債火爆意味著市場有賺錢效應(yīng)，體現(xiàn)游資活躍。在目前市場下行的背景下，不宜采用過多的交易監(jiān)管打擊市場流動性。

關(guān)鍵詞： 橫河