在美股經(jīng)歷了史上第二次熔斷之后，A股昨日表現(xiàn)相對平穩(wěn)。截至當天收盤，兩市各指數(shù)翻紅，北上資金凈流入近31億元，富時中國A50指數(shù)期貨漲幅一度擴大到4%。

在當今全球金融市場聯(lián)動性增強的背景下，面對海外市場避險情緒蔓延和全球股市連續(xù)多日大跌，A股依舊維持小幅波動的格局，加之人民幣匯率的逆勢走強，再次反映出中國金融市場的韌性，以及在當前高度不確定的全球環(huán)境下的相對安全性。人民幣資產(chǎn)正成為全球市場避風港。

全球疫情蔓延、原油暴跌等外部因素主要通過流動性波動、市場情緒轉(zhuǎn)變等方式作用于國內(nèi)金融市場，而流動性、市場情緒等變量本身就是短期影響因素，這決定了A股近期的波動是跟隨式反應，并非中長期主導趨勢。此外，相比于國外，目前國內(nèi)的局面明朗很多。一方面，從短期影響因素看，盡管本月北上資金有所流出，但流出規(guī)模相對較小。當前，全球性資金從美元市場撤出，造成美股踩踏，A股市場的外資小規(guī)模流出是階段性的傳導影響，并不會對整體流動性構(gòu)成大擾動;同時，央行也在密切關(guān)注市場資金面的風吹草動，保持流動性的合理充裕。

另一方面，國內(nèi)的新冠肺炎疫情防控形勢持續(xù)轉(zhuǎn)好，我國也有足夠完善的衛(wèi)生防控體系應對輸入性疾病。從中長期影響因素看，我國股市持續(xù)向好的基礎(chǔ)依然牢固。

從經(jīng)濟基本面看，雖然疫情對宏觀經(jīng)濟造成一定沖擊，但影響主要集中在一季度。隨著全國復工復產(chǎn)的抓緊推進，3月底前絕大部分企業(yè)有望恢復生產(chǎn)經(jīng)營，經(jīng)濟活動有望在二季度恢復活力;加之我國政策工具箱依舊充足，相比于歐美發(fā)達國家，我國在存款準備金率、中央政府負債率等方面的政策回旋空間大，可通過加大宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)和深化改革開放繼續(xù)釋放政策紅利，推動經(jīng)濟穩(wěn)增長。

此外，對比金融危機以來全球股市的估值和漲幅，A股目前的估值水平仍具吸引力。上證指數(shù)較過去十年最低點漲幅未超過100%，同一時期的美國、日本等股市都大幅上揚，當前國內(nèi)股市指數(shù)調(diào)整壓力要小很多。A股在全球股市巨震中走出獨立行情同樣值得期待。

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