近日，媒體廣泛報(bào)道的2020年“25萬(wàn)億”基建計(jì)劃引發(fā)熱議，讓市場(chǎng)立即聯(lián)想2008年“4萬(wàn)億”基建大刺激，更為A股基建板塊“點(diǎn)了一把火”。

但是，“25萬(wàn)億”究竟有多少會(huì)在今年落地，其中又有多少是因?yàn)橐咔槎懦鰜?lái)的項(xiàng)目，恐怕要連打兩個(gè)問(wèn)號(hào)。

“虛幻”的“25萬(wàn)億”?

對(duì)于市場(chǎng)熱議的25萬(wàn)億“基建潮”，中泰證券宏觀團(tuán)隊(duì)直指這是偷換概念。

“2020年部分省市公布的“25萬(wàn)億”的重點(diǎn)項(xiàng)目投資規(guī)模，其實(shí)只是一個(gè)‘計(jì)劃’項(xiàng)目規(guī)模，并不會(huì)在2020年一年內(nèi)全部落地，很多需要未來(lái)多年建設(shè)。實(shí)際上，如果按照總計(jì)劃規(guī)模進(jìn)行比較，今年公布的計(jì)劃項(xiàng)目規(guī)模不僅沒(méi)有增加，還有所減少。如果我們只看2020年將要付諸實(shí)施的投資規(guī)模，確實(shí)有所增加，但更多是投資節(jié)奏前移。”

此前，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道統(tǒng)計(jì)了包括云南、河南、福建、四川、重慶、陜西、河北、江蘇、江西、北京10個(gè)省市公布的重點(diǎn)項(xiàng)目投資計(jì)劃，總投資約為25.5萬(wàn)億元。但值得注意的是，上述省市2020年度計(jì)劃完成投資約4.34萬(wàn)億元。

那么，是否存在因疫情而釋放出來(lái)的項(xiàng)目呢?

目前的數(shù)據(jù)并未看出疫情對(duì)基建的影響。

從時(shí)間點(diǎn)看，福建、重慶、河北、陜西等地是在地方兩會(huì)上公布的數(shù)據(jù)，也就是說(shuō)投資計(jì)劃發(fā)布在疫情之前。國(guó)泰君安宏觀團(tuán)隊(duì)通過(guò)梳理相關(guān)省市的兩會(huì)報(bào)告和相關(guān)報(bào)道，發(fā)現(xiàn)只有河南的投資金額在兩會(huì)報(bào)告和新近媒體報(bào)道有變化，據(jù)此認(rèn)為當(dāng)前數(shù)據(jù)尚未反映疫情對(duì)基建投資的影響。

“新”基建概念崛起

不過(guò)，順著這波基建投資的熱議，“新”基建在A股市場(chǎng)蠢蠢欲動(dòng)。

恒大研究院率先扛起“新基建”這面大旗。恒大研究院院長(zhǎng)任澤平撰文指出，怎么對(duì)沖疫情和經(jīng)濟(jì)下行?其實(shí)最簡(jiǎn)單有效的辦法還是基建，“新基建”，短期有助于擴(kuò)大需求、穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)，長(zhǎng)期釋放中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力，提升競(jìng)爭(zhēng)力，改善民生福利。

任澤平同時(shí)強(qiáng)調(diào)，啟動(dòng)“新”一輪基建，關(guān)鍵在“新”，要用改革創(chuàng)新的方式推動(dòng)新一輪基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而不是簡(jiǎn)單重走老路，導(dǎo)致過(guò)剩浪費(fèi)和“鬼城”現(xiàn)象。未來(lái)“新”一輪基建主要應(yīng)有四“新”，包括新的地區(qū)、新的主體、新的方式和新的領(lǐng)域。

此后，關(guān)注新基建的說(shuō)法頻現(xiàn)研報(bào)。華泰證券、太平洋證券、華創(chuàng)證券、新時(shí)代證券、萬(wàn)聯(lián)證券、中信建投、銀河證券均提示關(guān)注新基建行業(yè)。

但是，新基建可以貢獻(xiàn)多大的增量?

在政府基建投資中，尚未有關(guān)于新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的統(tǒng)計(jì)。

國(guó)泰君安宏觀團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)或可窺見(jiàn)一斑。目前存量PPP項(xiàng)目總投資規(guī)模大概17.6萬(wàn)億元，其中鐵公基(鐵路、公路、港口、碼頭、機(jī)場(chǎng)、隧道等)是大頭，約7.1萬(wàn)億元，占比接近41%。規(guī)模排在第二位的是房地產(chǎn)、土儲(chǔ)相關(guān)的，包括廣場(chǎng)、公寓、棚改、危房改造、保障房、土地儲(chǔ)備等，約3.4萬(wàn)億，占比20%左右。而醫(yī)療衛(wèi)生只有3000億左右的項(xiàng)目，占比1.7%。

從現(xiàn)有PPP項(xiàng)目庫(kù)來(lái)看，新基建空間大有可為，“新基建”項(xiàng)目在整個(gè)PPP項(xiàng)目庫(kù)中少的有點(diǎn)可憐，不足1000億元，占比只有0.5%。類(lèi)“新基建”項(xiàng)目，如軌道交通、園區(qū)開(kāi)發(fā)、垃圾發(fā)電等，在PPP項(xiàng)目庫(kù)中大約2.6萬(wàn)億，占比14.7%左右。兩者加總大概占整個(gè)PPP庫(kù)的15%左右。

國(guó)泰君安認(rèn)為，與動(dòng)輒上萬(wàn)億的傳統(tǒng)基建項(xiàng)目相比，“新基建”規(guī)模太小，對(duì)拉動(dòng)上百萬(wàn)億元的經(jīng)濟(jì)體的增速來(lái)說(shuō)杯水車(chē)薪。根據(jù)工信部，未來(lái)8年國(guó)內(nèi)5G投資總額將達(dá)1.5萬(wàn)億，因此2020-2021年運(yùn)營(yíng)商5G投資額度總共才有2,000-3,000億元。政府可以大幅加快這方面的進(jìn)展，從而以對(duì)數(shù)字、信息經(jīng)濟(jì)相關(guān)行業(yè)的作用很大，但總規(guī)模還是只有1.5萬(wàn)億的話，對(duì)于拉動(dòng)GDP實(shí)在微不足道。

變相炒科技股?

新基建不是一個(gè)新概念。

2018年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議把5G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施定義為“新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”。

因此，新基建是相對(duì)于傳統(tǒng)基建的一種說(shuō)法，重心不再是鐵公基(鐵路，公路，港口碼頭、機(jī)場(chǎng)等)、房地產(chǎn)等相關(guān)的項(xiàng)目，而是信息經(jīng)濟(jì)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)的項(xiàng)目。

據(jù)央視網(wǎng)3月2日?qǐng)?bào)道，新基建是發(fā)力于科技端的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，包括5G基建、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源汽車(chē)充電樁、大數(shù)據(jù)中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等七大“新基建”板塊。

3月4日召開(kāi)的中共中央政治局常務(wù)委員會(huì)，更為加碼新基建投資定了調(diào)。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，加快5G網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)度。

券商研報(bào)紛紛跟進(jìn)，5G、計(jì)算機(jī)、通信設(shè)備、新能源、云計(jì)算等再次成為重點(diǎn)推薦行業(yè)。

3月5日，A股市場(chǎng)反應(yīng)迅速，特高壓板塊異動(dòng)，暴漲超6%。

實(shí)際上，券商包裝的這些概念與此前推出的科技股上行周期的理由并無(wú)二致。

“總體上，我們認(rèn)為政府將會(huì)以關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重大工程等老基建托底復(fù)蘇，以新基建為主要推手;老基建復(fù)蘇、新基建加力。而資本市場(chǎng)的表現(xiàn)更能反映出資本市場(chǎng)上的人心在TMT上，以基建的名義炒TMT。”國(guó)泰君安宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為。

一位投資人也提出了自己疑惑，“新基建，舊藥換新瓶，我估摸著是哪個(gè)機(jī)構(gòu)重倉(cāng)科技股的分析員寫(xiě)的。”

不過(guò)，對(duì)于疫情之后地方政府基建投資是否會(huì)加碼的疑問(wèn)，答案是肯定的。

中泰證券認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的時(shí)候，基建肯定會(huì)發(fā)力，但融資端依然有很多約束，再加上疫情對(duì)開(kāi)復(fù)工的節(jié)奏構(gòu)成較大影響，對(duì)今年的基建總量增長(zhǎng)也不應(yīng)有太高的預(yù)期。更多應(yīng)該關(guān)注結(jié)構(gòu)上的基建機(jī)會(huì)，尤其是政策傾斜的新基建領(lǐng)域。

“地方對(duì)基建新增的具體方向和規(guī)?？峙露夹枰却醒?lsquo;兩會(huì)’的指導(dǎo)。也有可能加快現(xiàn)有存量項(xiàng)目的進(jìn)度。”國(guó)泰君安宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為。

關(guān)鍵詞： 新基建