2020年的“春躁”行情似乎比往年來得更早一些。

在貿(mào)易摩擦緩和、央行降準(zhǔn)等政策禮包的加持下，A股表現(xiàn)搶眼，自去年12月以來，上證指數(shù)累計(jì)上漲7.35%，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)上漲16.38%。

1月16日，備受市場(chǎng)矚目的京滬高鐵(601816.SH)正式在上海證券交易所敲鐘掛牌。截至當(dāng)日收盤，漲幅38.73%，報(bào)收6.77元/股。暴漲背后，持有京滬高鐵49億股的第二大股東平安資管浮盈約93億元。而除平安資管外，京滬高鐵的股東中還有其他保險(xiǎn)資管公司的身影。

被看作股市風(fēng)向標(biāo)的險(xiǎn)資面對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的躁動(dòng)行情亦在主動(dòng)出擊，僅在開年半個(gè)月就有兩家公司兩度出手投資。“2020年，在固定收益類資產(chǎn)收益率中樞下移，房地產(chǎn)投資預(yù)期回報(bào)下降的趨勢(shì)下，我們總體看好2020年權(quán)益市場(chǎng)的表現(xiàn)。”新華資管方面對(duì)在2020年權(quán)益投資作出這樣的判斷。

險(xiǎn)資在加倉

2020年開年，險(xiǎn)資再度出手投資。風(fēng)格保守、資金量大的險(xiǎn)資被看作了投資風(fēng)向標(biāo)。

1月13日，華泰資管發(fā)布公告稱，公司通過其管理的華泰資管——創(chuàng)贏系列專項(xiàng)產(chǎn)品(第1期)賬戶以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，受讓國創(chuàng)高科實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司持有的國創(chuàng)高新(002377.SZ)公開發(fā)行的7330萬股非限售流通股份，交易價(jià)格2.79億元，每股定價(jià)3.81元。

華泰資管進(jìn)入后，持股比例近8%，將成為國創(chuàng)高新第二大股東。據(jù)了解，華泰資管入股國創(chuàng)高新將幫助其降低股權(quán)質(zhì)押率，除為紓困外，此次投資也是出于華泰資管對(duì)地產(chǎn)行業(yè)的看好。

2020年險(xiǎn)資的第一次大手筆投資來自太平人壽。1月3日，太平人壽對(duì)外披露稱，以19.07億元認(rèn)購大悅城非公開發(fā)行的2.83億股股份，占大悅城定增后總股本的6.61%。

通過定增投資之外，險(xiǎn)資亦在二級(jí)市場(chǎng)早早布局。12月上旬，曾有媒體報(bào)道稱，多家大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)召開內(nèi)部會(huì)議，更有不少連夜開會(huì)，就當(dāng)前宏觀環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境的變化進(jìn)行溝通，溝通之后結(jié)果是：調(diào)整短期投資戰(zhàn)術(shù)，積極加倉。

一位大型保險(xiǎn)資管公司產(chǎn)品負(fù)責(zé)人告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者，在2019年11月、12月期間，險(xiǎn)資對(duì)權(quán)益型產(chǎn)品認(rèn)購積極，不少公司甚至主動(dòng)要求定制相關(guān)產(chǎn)品。

在采訪中，多位保險(xiǎn)資管投資人士表示，2020年權(quán)益市場(chǎng)有不少機(jī)會(huì)，年初可能會(huì)持續(xù)加倉。

拉長(zhǎng)時(shí)間看，2018年，當(dāng)險(xiǎn)資在實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用被重新認(rèn)識(shí)，監(jiān)管多次發(fā)聲鼓勵(lì)險(xiǎn)資入市，隨后在2019年險(xiǎn)資舉牌行為逐漸增多。

機(jī)會(huì)在哪里

面對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，險(xiǎn)資將做出怎樣的選擇?

平安資管的策略是權(quán)益資產(chǎn)超配，貿(mào)易摩擦“斗而不破”，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期企穩(wěn)，成長(zhǎng)及價(jià)值藍(lán)籌均可能存在修復(fù)機(jī)會(huì)，科技成長(zhǎng)龍頭如5G產(chǎn)業(yè)鏈、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等;低估值藍(lán)籌如銀行、地產(chǎn)、家電、券商等。

投資方向上，新華資管方面對(duì)記者表示，總體上尊重市場(chǎng)，尊重產(chǎn)業(yè)發(fā)展的客觀規(guī)律，重點(diǎn)支持符合國家戰(zhàn)略和宏觀政策導(dǎo)向的優(yōu)質(zhì)上市公司。新華資管重點(diǎn)關(guān)注的方向分為兩大類，穩(wěn)定盈利類和成長(zhǎng)類。比如大消費(fèi)屬于典型的穩(wěn)定盈利類行業(yè)，再比如電子板塊屬于典型的成長(zhǎng)類行業(yè)，支持電子行業(yè)發(fā)展符合國家對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的戰(zhàn)略導(dǎo)向。從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)看，電子行業(yè)正在從人口紅利產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移走向更高價(jià)值鏈，一大批隱形冠軍正在崛起，可以期待國內(nèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈走出長(zhǎng)周期的持續(xù)繁榮。

作為絕對(duì)收益的追求者，低估值藍(lán)籌股一直是險(xiǎn)資的不二之選。據(jù)統(tǒng)計(jì)，險(xiǎn)資自2019年以來的10次舉牌中，多數(shù)投向金融股、地產(chǎn)股和科技股，例如華夏幸福、中國金茂、上海臨港、大悅城、萬達(dá)信息、國創(chuàng)高新、中國太保、申萬宏源等。

策略之外，險(xiǎn)資的調(diào)研行動(dòng)也在緊鑼密鼓進(jìn)行。據(jù)東方財(cái)富Chioce數(shù)據(jù)顯示，最近三個(gè)月以來，險(xiǎn)資共對(duì)200余家A股上市公司進(jìn)行了調(diào)研，“科技股”是調(diào)研的重點(diǎn)對(duì)象，此外以黃金、石油為代表的避險(xiǎn)概念股也出現(xiàn)在了險(xiǎn)資的調(diào)研名單中。按調(diào)研次數(shù)看，?？低暋V聯(lián)達(dá)、大華股份、兆易創(chuàng)新、啟明星辰、超圖軟件、歌爾股份、匯川技術(shù)等個(gè)股被調(diào)研次數(shù)均在5次以上。

A股第二大機(jī)構(gòu)投資者

保險(xiǎn)資金正成為A股市場(chǎng)最重要的組成部分之一。

中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)執(zhí)行副會(huì)長(zhǎng)兼秘書長(zhǎng)曹德云曾介紹，截至2019年上半年，保險(xiǎn)資金通過直接股票投資和通過基金等產(chǎn)品間接股票投資的合計(jì)余額為2萬億，如果加上股票投資中按權(quán)益法計(jì)價(jià)的部分，合計(jì)規(guī)模2.5萬億左右。據(jù)統(tǒng)計(jì)，保險(xiǎn)資金投資股票總規(guī)模約占A股市值的3.1%，是資本市場(chǎng)上僅次于公募基金的第二大機(jī)構(gòu)投資者。

從2002年修訂《保險(xiǎn)法》開始，監(jiān)管政策適當(dāng)放松，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)投資范圍逐步合理放寬至債券、債券回購、證券投資基金、股票、資產(chǎn)支持計(jì)劃、境外投資、股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃、衍生品交易、創(chuàng)業(yè)投資基金、私募基金，并在2014年整合比例監(jiān)管政策，加強(qiáng)和改進(jìn)了保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管。隨著政策的完善，我國保險(xiǎn)資管行業(yè)經(jīng)歷了快速發(fā)展的黃金年代。

保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額也隨著保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大和保費(fèi)收入的增長(zhǎng)而增加。從2013年到2018年底，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額從7.69萬億元增加到16.41萬億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)16%。

而截至2019年10月末，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)19.99萬億元，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額17.81萬億元。銀行存款和債券等傳統(tǒng)固定收益類資產(chǎn)合計(jì)8.66萬億，占比48.63%;股票和證券投資基金等傳統(tǒng)權(quán)益類資產(chǎn)2.25萬億元，占比12.63%;以長(zhǎng)期股權(quán)投資、信托計(jì)劃、債權(quán)投資計(jì)劃、各類組合類資管產(chǎn)品等為主的其他投資6.90萬億元，占比38.74%。

2019年權(quán)益市場(chǎng)的上漲給保險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)帶來很大的正面影響。以上市保險(xiǎn)行業(yè)為例，今年第三季度業(yè)績(jī)披露完成后，保險(xiǎn)行業(yè)以凈利潤(rùn)同比80%的增長(zhǎng)遠(yuǎn)超其他行業(yè)，稅收優(yōu)惠政策落地外，權(quán)益市場(chǎng)的走強(qiáng)亦是保險(xiǎn)行業(yè)業(yè)績(jī)突顯的重要原因。

新華資管方面在談到2019年投資成績(jī)單時(shí)表示，2019年全年，A股市場(chǎng)表現(xiàn)較好，上證綜指上漲22.30%，深證成指上漲44.08%，創(chuàng)業(yè)板指上漲43.79%，主要股指漲幅全球居前。2019年，在權(quán)益投資領(lǐng)域，新華資產(chǎn)一方面加大力度支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，支持符合國家戰(zhàn)略和宏觀政策導(dǎo)向的優(yōu)質(zhì)上市公司發(fā)展;另一方面優(yōu)化組合配置，提升資產(chǎn)收益。總體來看，2019年我們?cè)跈?quán)益投資領(lǐng)域超預(yù)期完成任務(wù)，并大幅超過行業(yè)水平。

在談到下一年的資產(chǎn)配置計(jì)劃時(shí)，新華資管方面表示，在固定收益類資產(chǎn)收益率中樞下移，房地產(chǎn)投資預(yù)期回報(bào)下降的趨勢(shì)下，我們總體看好2020年權(quán)益市場(chǎng)的表現(xiàn)。

平安資管亦在2020展望中稱，股市相對(duì)債市更有吸引力，A股估值水平歷史低位，來年指數(shù)趨勢(shì)上漲和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)并存，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)更大。

值得注意的是，1月4日晚間，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，意見指出大力發(fā)展企業(yè)年金、職業(yè)年金、各類健康和養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，多渠道促進(jìn)居民儲(chǔ)蓄有效轉(zhuǎn)化為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期資金。這對(duì)于保險(xiǎn)公司來說，亦意味著很多機(jī)會(huì)。

一位大型險(xiǎn)企投資部門負(fù)責(zé)人在談到近期資本市場(chǎng)變化時(shí)表示，2019年，資本市場(chǎng)發(fā)生根本性變化了，市場(chǎng)開放進(jìn)程加快，真正邁向機(jī)構(gòu)投資者的風(fēng)格;注冊(cè)制實(shí)施落地在即，放開入口，嚴(yán)格監(jiān)管，上市公司質(zhì)量也在不斷提高。(姜鑫)

關(guān)鍵詞： 險(xiǎn)資