全球低利率環(huán)境下，中國資產(chǎn)的比較優(yōu)勢進一步凸顯，去年外資繼續(xù)增持境內(nèi)股票、債券等金融資產(chǎn)，今年這樣“買買買”的趨勢仍有望延續(xù)。

1月17日，國新辦舉行2019外匯收支數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會，國家外匯局新聞發(fā)言人王春英在會上表示，近期外匯市場供求狀況逐步改善，跨境資金凈流入增多，外匯市場成熟度在2019年表現(xiàn)得非常亮眼，匯率彈性不斷增強，在配置外匯資源、平衡國際收支、增強宏觀經(jīng)濟韌性方面發(fā)揮了非常重要的作用，外匯市場的風(fēng)險緩釋能力明顯提高，預(yù)計今年我國跨境資金流動仍將“穩(wěn)”字當頭。

先看一組“搶眼”數(shù)據(jù)：

1、2019年，按美元計價，結(jié)售匯逆差560億美元;均逆差47億美元，與2018年月均水平基本持平。2019年，銀行代客涉外收付款月均順差20億美元，2018年總體為逆差。

2、2019年，市場主體持匯意愿有所減弱，個人凈購匯同比減少20%。

3、2019年境內(nèi)和境外人民幣兌美元的交易價CNY和CNH，分別小幅貶值1.4%和1.3%。同時期，美元指數(shù)上漲0.2%;EMCI新興市場貨幣指數(shù)下跌1.2%。從對比來看，人民幣匯率在全球非美貨幣中的走勢表現(xiàn)是總體穩(wěn)定的。

4、2019年境外投資者凈增持境內(nèi)債券866億美元，凈增持上市股票413億美元，合計達到了1280億美元。截至2019年12月末，境外機構(gòu)和個人持有境內(nèi)股票2.10萬億元，持有境內(nèi)債券2.26萬億元。

企業(yè)和個人持匯意愿減弱

近期外匯市場供求狀況逐步改善，跨境資金凈流入增多。王春英表示，2019年5月以來，雖然外部環(huán)境的復(fù)雜性、不確定性上升，但我國外匯市場供求保持基本平衡，銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)呈現(xiàn)逐步改善的發(fā)展態(tài)勢，第二、三和四季度結(jié)售匯月均逆差分別為80億、50億和26億美元，逆差規(guī)模不斷收窄，12月結(jié)售匯呈現(xiàn)順差22億美元。

更為重要的是，從企業(yè)和個人的結(jié)售匯情況看，呈現(xiàn)“購匯意愿穩(wěn)定，持匯意愿有所減弱”的特點：

1、2019年，衡量購匯意愿的售匯率，也就是客戶從銀行買匯與客戶涉外外匯支出之比為67%，低于近5年的平均水平。

2、2019年，衡量結(jié)匯意愿的結(jié)匯率，也就是客戶向銀行賣出外匯與客戶涉外外匯收入之比為64%，高于近5年的平均水平。其中，2019年個人凈購匯同比減少20%。企業(yè)、個人等主體外匯存款小幅下降。

外資持有境內(nèi)股票和債券近4.4萬億

隨著金融業(yè)對外開放的進一步深化，去年，境外投資者對我國保持了較高的投資熱情。根據(jù)商務(wù)部的統(tǒng)計，2019年1-11月，我國實際使用外資1244億美元，同比上升2.6%。

境外投資者繼續(xù)增持境內(nèi)人民幣資產(chǎn)，外匯局統(tǒng)計顯示，2019年境外投資者凈增持境內(nèi)債券866億美元，凈增持上市股票413億美元，合計達到了1280億美元。

同時，從余額規(guī)?？?，央行1月17日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2019年12月末，境外機構(gòu)和個人持有境內(nèi)股票2.10萬億元，估算較11月底的1.87萬億元增長12%，持有境內(nèi)債券2.26萬億元，與11月底基本持平。

“2019年末，境外投資者持有的境內(nèi)股票和債券余額近6500億美元。隨著近幾年開放力度加大，外資增持境內(nèi)債券和股票余額快速增加，2019年末相對2016年末上升一倍多。從占比看，目前境外投資者在中國債券、股票市場的持有比重在3%至4%左右，比2016年末外資持有比重都幾乎翻了一倍。”王春英稱。

證券投資項下外資流入將持續(xù)增長

境外投資者對中國資本市場的熱情在今年有望延續(xù)。匯豐前海證券責(zé)任有限公司證券研究部總經(jīng)理孫瑜近日對證券時報記者表示，預(yù)計外資機構(gòu)今年將加大力度配置新興市場，尤其是A股市場，全年外資流入A股規(guī)模或?qū)⑦_3000億元左右。

孫瑜認為，去年美國基金對美股的配置已達到歷史最高點，今年又逢“大選年”，美股預(yù)計全年將處于穩(wěn)定區(qū)間，漲幅較小但也不易出現(xiàn)暴跌。該情況下，更多的國際資金將會考慮配置新興市場。

在談及A股市場的行業(yè)配置方面，孫瑜透露，今年匯豐前海證券將重點關(guān)注高科技工業(yè)股和銀行股的增長潛力。一方面，挖掘高科技工業(yè)股(如5G和工程機械等細分領(lǐng)域)里的隱形行業(yè)冠軍;另一方面，銀行股的配置價值將提高，去年由于部分銀行風(fēng)險暴露，市場資金低配銀行股，但今年其配置價值將凸顯。

王春英強調(diào)，未來我國證券投資項下外資流入有條件、有基礎(chǔ)保持趨勢性增長。一方面，中國資本市場不斷發(fā)展壯大，債市、股市規(guī)模在全球均位居第二位，但外資占比仍比較低，未來存在較大的提升空間。同時，從韓國、中國臺灣等國家及地區(qū)經(jīng)驗看，資本市場開放后，境外投資者占比均會明顯提升。

另一方面，中國的證券市場在債券收益率、股票估值方面具有較大吸引力。例如，目前中國十年期國債收益率為3.1%左右，高于美國同期限國債收益率1.3個百分點，對于很多負利率的債券更具吸引力。同時，2019年中國上證綜指上漲22%，在全球股票市場表現(xiàn)居前，但當前市盈率僅為15倍左右，低于美國標準普爾500指數(shù)22倍的市盈率水平。

2020年經(jīng)常賬戶有望小幅順差

中美達成第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議后，中國外匯市場的反應(yīng)也較為積極，近期，人民幣兌美元匯率持續(xù)升值。從長期看，國際收支是匯率走勢非常重要的影響因素。近年來我國經(jīng)常賬戶雖然存在小幅波動，但總體還是保持基本平衡，這也為人民幣匯率保持總體穩(wěn)定提供了有力支撐。

展望今年的經(jīng)常賬戶表現(xiàn)，王春英認為，預(yù)計2020年我國經(jīng)常賬戶繼續(xù)運行在合理區(qū)間，有望保持小幅順差。

據(jù)王春英分析，一方面，貨物貿(mào)易順差可能維持基本穩(wěn)定。中美剛剛在平等和相互尊重的基礎(chǔ)上達成第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議，有利于中美兩國加強經(jīng)貿(mào)往來，也有利于增強全球市場信心，為正常的經(jīng)貿(mào)活動創(chuàng)造良好環(huán)境，這對于我國出口和進口都會具有促進作用。

從根本上看，中國的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條完備，加快轉(zhuǎn)型升級，相關(guān)產(chǎn)品的國際競爭力依然較強;同時，中國國內(nèi)市場龐大，居民消費仍有潛力，對優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的需求還會較高，將推動中國貨物貿(mào)易出口和進口的表現(xiàn)都有所改善，貨物貿(mào)易順差維持基本穩(wěn)定。

另一方面，近年來服務(wù)貿(mào)易逆差總體穩(wěn)定，未來還會延續(xù)這個趨勢。從主要發(fā)達國家經(jīng)驗看，當經(jīng)濟發(fā)展到一定階段以后，隨著居民消費觀念轉(zhuǎn)變，以及國家軟實力提升，居民出境旅游、留學(xué)等服務(wù)支出將趨穩(wěn)，而不是一直增加。2015年以來，中國服務(wù)貿(mào)易逆差增速一直保持比較低的水平，2019年前三季度逆差還出現(xiàn)了小幅下降。今后一段時期，服務(wù)貿(mào)易逆差以穩(wěn)定為主，并且可能會有所收窄。

此外，對外投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，也將使得投資收益逆差維持在低位。從中國對外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)看，過去外匯儲備占比較高，現(xiàn)在對外直接投資規(guī)模增長，對收益增加是有很大幫助的。所以說，對外資產(chǎn)比例更加合理優(yōu)化，會使得我國投資收益狀況有所改善。

“由于大宗商品價格、部分進出口產(chǎn)品需求的周期性影響，經(jīng)常賬戶差額會出現(xiàn)小幅波動，但總體不會改變國際收支基本平衡的格局。”王春英說，2018年經(jīng)常賬戶順差491億美元，2019年前三季度順差回升到1374億美元，與GDP之比為1.3%。所以在復(fù)雜多變的外部環(huán)境下，我國經(jīng)常賬戶運行比較穩(wěn)健，體現(xiàn)了較強的適應(yīng)能力，也說明中國經(jīng)濟內(nèi)部平衡和穩(wěn)定的基礎(chǔ)是十分牢固的。

王春英再次強調(diào)，未來，我國會繼續(xù)堅持完善市場化的匯率形成機制，保持人民幣匯率彈性，繼續(xù)發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟和國際收支自動穩(wěn)定器的作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。(孫璐璐)

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