隨著永續(xù)債落地，我國(guó)商業(yè)銀行資本“補(bǔ)血”工具箱進(jìn)一步擴(kuò)充。1月25日，中國(guó)銀行在銀行間債券市場(chǎng)成功發(fā)行400億元無(wú)固定期限資本債券，吸引了境內(nèi)外的140余家投資者參與認(rèn)購(gòu)。在發(fā)行前夜，央行、銀保監(jiān)會(huì)也聯(lián)袂推出利好政策，為永續(xù)債發(fā)行護(hù)航保駕。分析人士認(rèn)為，銀行永續(xù)債在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)屬于新產(chǎn)品，政策制定部門(mén)應(yīng)繼續(xù)出臺(tái)優(yōu)惠政策，拓寬投資者基礎(chǔ)，鼓勵(lì)表外理財(cái)、養(yǎng)老金等各類(lèi)機(jī)構(gòu)參與投資。

中行資本充足率提升約0.3%

從制定計(jì)劃到成功發(fā)行，剛好一個(gè)月的時(shí)間，首支銀行永續(xù)債——“19中國(guó)銀行永續(xù)債01”就登陸中國(guó)債券市場(chǎng)。1月25日晚間，央行發(fā)布公告稱(chēng)，中國(guó)銀行在銀行間債券市場(chǎng)成功發(fā)行400億元無(wú)固定期限資本債券(永續(xù)債的一種)，全場(chǎng)認(rèn)購(gòu)倍數(shù)超過(guò)兩倍，票面利率為4.5%，較本期債券基準(zhǔn)利率(前5日五年期國(guó)債收益率均值)高出157bp。

北京商報(bào)記者了解到，此次中國(guó)銀行首單永續(xù)債比較受市場(chǎng)歡迎，認(rèn)購(gòu)的機(jī)構(gòu)以保險(xiǎn)、基金、證券公司居多。該永續(xù)債共吸引了境內(nèi)外的140余家投資者參與認(rèn)購(gòu)，涵蓋保險(xiǎn)公司、證券公司、財(cái)務(wù)公司、證券投資基金、理財(cái)產(chǎn)品等境內(nèi)債券市場(chǎng)主要投資人，以及央行、保險(xiǎn)公司和資產(chǎn)管理公司等境外機(jī)構(gòu)。

中國(guó)銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人于1月26日在答記者問(wèn)時(shí)表示，無(wú)固定期限資本債券的推出，有利于拓寬銀行資本補(bǔ)充渠道，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，擴(kuò)大信貸投放空間。發(fā)行完成后，中國(guó)銀行資本充足率預(yù)計(jì)提升約0.3個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)永續(xù)債的發(fā)行，民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為， 銀行通過(guò)發(fā)行永續(xù)債可以有效補(bǔ)充“其他一級(jí)資本”，提高一級(jí)資本的充足率進(jìn)而提高資本充足率，促進(jìn)“2018年底系統(tǒng)性重要銀行資本充足率達(dá)到11.5%，其他銀行資本充足率達(dá)到10.5%”的監(jiān)管目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。據(jù)中國(guó)銀行2018年三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年三季度末，中國(guó)銀行核心一級(jí)資本充足率為11.14%，一級(jí)資本充足率為11.99%，資本充足率為14.16%。時(shí)間拉回至三年前，該行2015年末、2016年末、2017年末的資本充足率分別為14.06%、14.28%、14.19%。

溫彬進(jìn)一步指出，永續(xù)債發(fā)行可以解決銀行長(zhǎng)期資金的來(lái)源問(wèn)題，促使銀行業(yè)務(wù)和資產(chǎn)規(guī)模的有序擴(kuò)張，提升效益;還可以?xún)?yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高資本損失吸收能力，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)聯(lián)袂護(hù)航

盡管永續(xù)債的發(fā)行可以達(dá)到幫助銀行補(bǔ)充資本，但相比金融債、二級(jí)資本債而言，永續(xù)債有著期限不固定或期限較長(zhǎng)、償付順序靠后等特征，很可能會(huì)造成國(guó)內(nèi)市場(chǎng)投資者單一、市場(chǎng)容量有限等情況產(chǎn)生。

為了活躍永續(xù)債市場(chǎng)，在發(fā)行前夜，央行、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)袂推出利好政策，為永續(xù)債發(fā)行保駕護(hù)航。1月24日晚間，央行發(fā)布公告稱(chēng)，為提高銀行永續(xù)債(含無(wú)固定期限資本債券)的流動(dòng)性，支持銀行發(fā)行永續(xù)債補(bǔ)充資本，央行決定創(chuàng)設(shè)央行票據(jù)互換工具(CBS)，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商可以使用持有的合格銀行發(fā)行的永續(xù)債從央行換入央行票據(jù)。同時(shí)，央行還表示，將主體評(píng)級(jí)不低于AA級(jí)的銀行永續(xù)債納入央行中期借貸便利(MLF)、定向中期借貸便利(TMLF)、常備借貸便利(SLF)和再貸款的合格擔(dān)保品范圍。

就在央行發(fā)文兩個(gè)小時(shí)后，銀保監(jiān)會(huì)也發(fā)布公告表示，為支持商業(yè)銀行進(jìn)一步充實(shí)資本，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大信貸投放空間，增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，豐富保險(xiǎn)資金配置，銀保監(jiān)會(huì)將允許保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資符合條件的銀行二級(jí)資本債券和無(wú)固定期限資本債券。

談及CBS這一工具如何運(yùn)作，央行相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，央行票據(jù)互換操作的期限原則上不超過(guò)三年，互換的央行票據(jù)不可用于現(xiàn)券買(mǎi)賣(mài)、買(mǎi)斷式回購(gòu)等交易，但可用于抵押，包括作為機(jī)構(gòu)參與央行貨幣政策操作的抵押品。央行票據(jù)期限與互換期限相同，即在互換到期時(shí)央行票據(jù)也相應(yīng)到期。在互換交易到期前，一級(jí)交易商可申請(qǐng)?zhí)崆皳Q回銀行永續(xù)債，經(jīng)央行同意后提前終止交易。

而對(duì)于哪些銀行永續(xù)債可以參與CBS，央行也劃定了具體范圍。上述央行負(fù)責(zé)人表示，滿足最新季度末的資本充足率不低于8%、最新季度末以逾期90天貸款計(jì)算的不良貸款率不高于5%、最近三年累計(jì)不虧損、最新季度末資產(chǎn)規(guī)模不低于2000億元，以及補(bǔ)充資本后能夠加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度的銀行發(fā)行的永續(xù)債，才能進(jìn)行央行票據(jù)互換操作。

應(yīng)進(jìn)一步拓寬投資者基礎(chǔ)

銀行永續(xù)債發(fā)行的大幕終于拉開(kāi)，在中國(guó)銀行業(yè)巨大的資本補(bǔ)充壓力下，這一首單或達(dá)400億元的債市新品種，可能迅速形成千億級(jí)市場(chǎng)。

據(jù)長(zhǎng)城證券初步測(cè)算，中國(guó)銀行發(fā)行400億元永續(xù)債可提升其一級(jí)資本占資本凈額至約8%。按照此比例，28家A股上市銀行有22家需要補(bǔ)充其他一級(jí)資本，可通過(guò)發(fā)行永續(xù)債增加資本金5010億元。2018年三季度，上市銀行平均杠桿率為6.6。因此，這些資本可新支持約3.3萬(wàn)億元的信貸投放。

華創(chuàng)證券固定收益分析師吉靈浩表示，隨著未來(lái)永續(xù)債的加速發(fā)行，將是銀行獲得補(bǔ)充資本金的又一新途徑，未來(lái)信用擴(kuò)張的空間也會(huì)進(jìn)一步加大，有利于寬信用的實(shí)現(xiàn)和經(jīng)濟(jì)基本面的企穩(wěn)。

不過(guò)，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，永續(xù)債在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍是新產(chǎn)物，離不開(kāi)政策呵護(hù)。中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院客座研究員董希淼表示，央行創(chuàng)設(shè)CBS工具主要是激勵(lì)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商這些機(jī)構(gòu)投資者來(lái)購(gòu)買(mǎi)銀行的永續(xù)債，因?yàn)橛览m(xù)債沒(méi)有明確的到期日或者期限很長(zhǎng)，所以導(dǎo)致流動(dòng)性很差，而CBS工具能夠增強(qiáng)永續(xù)債的流動(dòng)性，使得這些投資者有勇氣持有銀行永續(xù)債。對(duì)于將銀行永續(xù)債納入MLF、TMLF、SLF和再貸款的合格擔(dān)保品范圍，董希淼進(jìn)一步指出，因?yàn)橛览m(xù)債是一個(gè)股債混合的融資工具，融資成本要高于一般的債券，所以銀行在發(fā)行永續(xù)債時(shí)會(huì)考慮成本、是否值得發(fā)行，而將永續(xù)債納入上述擔(dān)保品范圍，能夠?qū)︺y行發(fā)行永續(xù)債起到一定的激勵(lì)作用。

對(duì)于永續(xù)債市場(chǎng)的發(fā)展，中國(guó)銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人也提出，希望政策制定部門(mén)進(jìn)一步支持這一新品種，例如：明確相關(guān)稅務(wù)處理，若能明確發(fā)行人的利息支出在稅前列支，有利于進(jìn)一步增強(qiáng)銀行發(fā)行的內(nèi)在動(dòng)力;繼續(xù)出臺(tái)優(yōu)惠政策，拓寬投資者基礎(chǔ)，鼓勵(lì)表外理財(cái)、養(yǎng)老金等各類(lèi)機(jī)構(gòu)參與投資。

北京商報(bào)記者 崔啟斌 宋亦桐

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