12月27日，中弘股份迎來在A股的最后一個交易日。當(dāng)天交易結(jié)束后，中弘股份將正式摘牌退市。包括中弘股份在內(nèi)，今年以來共有5家上市公司被交易所確認實施強制退市，“有進有出、優(yōu)勝劣汰”的市場生態(tài)正在逐漸形成?？v觀2018年，退市規(guī)則的完善和落地具有里程碑式意義，重大違法退市、面值退市等情形的第一股相繼產(chǎn)生。在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著規(guī)則的完善，退市常態(tài)化已成大勢所趨，同時仍需提升投資者的索賠效率，簡化前置條件設(shè)置，完善民事賠償制度。

多家公司存退市風(fēng)險

12月26日晚間，中弘退發(fā)布進入退市整理期交易的第十次風(fēng)險提示性公告，預(yù)計公司于12月27日之后從A股正式摘牌退市。此前，因股價連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于股票面值(1元)，中弘股份在11月8日被深圳證券交易所作出終止公司股票上市的決定。

今年以來，A股共有5家上市公司被交易所確認實施強制退市。除中弘股份外，吉恩鎳業(yè)、昆明機床、烯碳新材被強制摘牌退市，長生生物則因重大違法行為被啟動退市程序。

此外，還有多家上市公司存在退市風(fēng)險。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年被實施退市風(fēng)險警示的公司有近70家，其中，*ST華澤、*ST海潤、*ST上普、*ST眾和4家公司已被暫停上市。

“在完善市場機制和防控風(fēng)險的背景下，很多上市公司的經(jīng)營風(fēng)險今年集中暴露，最終表現(xiàn)為不再符合上市標(biāo)準(zhǔn)的公司被實施退市。”東北證券研究總監(jiān)付立春認為，今年以來，監(jiān)管機構(gòu)持續(xù)釋放從嚴(yán)監(jiān)管的信號，并且在退市規(guī)則方面做出更加細化的制度安排，疊加今年震蕩的市場環(huán)境，一些本身經(jīng)營存在困難或者公司治理存在瑕疵的上市公司退市的風(fēng)險窗口正在擴大。

迎來退市常態(tài)化

對于今年退市公司數(shù)量的增多，業(yè)內(nèi)人士認為，這是A股退市常態(tài)化到來的標(biāo)志，意味著A股“有進有出、優(yōu)勝劣汰”的市場生態(tài)正在逐漸形成。在這種情況下，上市公司和投資者應(yīng)繼續(xù)加強守法合規(guī)、價值投資的理念培養(yǎng)，以適應(yīng)退市常態(tài)化時代的到來。

“判斷退市常態(tài)化時代的到來，不僅是今年退市公司數(shù)量的激增，還表現(xiàn)在諸多類型的退市第一股的出現(xiàn)。”華南一家私募證券投資機構(gòu)的負責(zé)人介紹，以往上市公司退市多是因為連續(xù)3年以上虧損，但從今年退市公司的情況來看，除業(yè)績虧損原因外，烯碳新材、中弘股份、長生生物的退市分別首次涉及非標(biāo)財報審核意見、股價連續(xù)低于面值、重大違法，這意味著退市規(guī)則的相關(guān)條款已被全面“激活”，這是退市常態(tài)化到來的明確信號。

“退市常態(tài)化將成為市場大趨勢，對于過去A股長期存在的一些‘不死鳥’‘僵尸股’是一劑猛藥，有利于從中長期保護中小投資者利益。”前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍認為，過去一段時間，A股市場下跌，不少公司估值泡沫被擠出。對于一些常年虧損或存在違法違規(guī)行為的公司，符合條件即采取直接退市措施，有利于A股市場中長期可持續(xù)發(fā)展，同時實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。

沿著退市常態(tài)化的發(fā)展趨勢，楊德龍建議，投資者在投資邏輯判斷方面積極轉(zhuǎn)變，應(yīng)對新變化。“退市常態(tài)化有利于引導(dǎo)投資者進行價值投資，未來越來越多的投資者會選擇持有績優(yōu)股，以往炒題材、炒概念甚至炒ST的現(xiàn)象有望大大改觀。”過去A股市場一些績差股死而不僵，往往存在資產(chǎn)重組之后股價大幅上揚的機會，帶來造富故事。但現(xiàn)在隨著退市規(guī)則的完善和借殼上市的趨嚴(yán)，這種績差股的操作空間越來越小。

完善配套機制

從退市難到退市常態(tài)化，近年來監(jiān)管機構(gòu)圍繞退市規(guī)則細化和落地，進行了多層次、多角度的完善。業(yè)內(nèi)人士建議，作為下一步資本市場改革的路線之一，在完善退市制度的同時，要完善對違法違規(guī)行為的處罰，完善投資者賠償制度。

“作為一個仍以中小投資者為主的資本市場，圍繞退市規(guī)則加強中小投資者合法權(quán)益保護應(yīng)該成為下一步改革重點。”付立春認為。保護投資者特別是中小投資者合法權(quán)益，是退市制度的重要政策目標(biāo)，也是資本市場長遠發(fā)展的基礎(chǔ)工程。只有把投資者的合法權(quán)益保障落到實處，退市制度才具有生命力。在退市規(guī)則走向完善的當(dāng)下，應(yīng)該進一步明確維權(quán)索賠的制度，如簡化前置條件的設(shè)置、完善民事賠償制度等。

對于下一步完善投資者賠償制度的相關(guān)細節(jié)，楊德龍建議，可借鑒歐美成熟資本市場的一些經(jīng)驗，結(jié)合國內(nèi)資本市場的現(xiàn)狀，從多個層面進行漸進式改革。“一些違法違規(guī)行為造成投資者重大損失，相關(guān)索賠問題是現(xiàn)在應(yīng)該重點考慮的內(nèi)容。”國外資本市場有成熟的集體訴訟制度，同一個案件只要有一個投資者勝訴，其他同等類型的投資者同樣可以獲得賠償，無需再次訴訟。

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