浙江震元定增預(yù)案在股東大會(huì)上被中小股東否決，本欄認(rèn)為這是一件好事，長(zhǎng)期以來(lái)，中小股東的作用不被上市公司認(rèn)可，以后如果這樣的案例越來(lái)越多，上市公司也就會(huì)更加兢兢業(yè)業(yè)地為股民打工，不能為所欲為。

實(shí)際上，中小股東本身對(duì)于定增融資方式就頗為反感。相對(duì)而言，中小股東可能會(huì)認(rèn)為配股融資更加公平公正，因?yàn)樵谂涔傻膯?wèn)題上，所有股東的權(quán)利都是一樣的，想買就買，不想買可以放棄，自己的份額不會(huì)被別人強(qiáng)占。而定向增發(fā)則有所不同，特定股東折價(jià)買入股票后持有一年就能解禁賣出，相對(duì)地降低了一些投資風(fēng)險(xiǎn)，提升了投資獲利的可能性。

因此，在定增融資的過(guò)程中，中小投資者沒(méi)有折價(jià)認(rèn)購(gòu)權(quán)，但是再融資的折價(jià)認(rèn)購(gòu)事實(shí)存在，所以除權(quán)的內(nèi)在需要還是有的，但由于廣大中小散戶并沒(méi)有認(rèn)購(gòu)到增發(fā)新股，交易所又不能進(jìn)行除權(quán)處理，所以在定向增發(fā)之后的一年時(shí)間里，公司股價(jià)就要進(jìn)行一個(gè)隱性除權(quán)，即股價(jià)將會(huì)相對(duì)較弱，直到股價(jià)里面完全消化了新增低價(jià)籌碼的存在，而這部分隱性除權(quán)，實(shí)際上是由沒(méi)有認(rèn)購(gòu)定向增發(fā)股票的其他股東買單了。

值得注意的是，合理的定增方案是能夠平衡上市公司股東各方利益的。畢竟在完成定增融資之后，上市公司的盈利能力會(huì)有大幅提升，隨之而來(lái)的是股價(jià)的提升，因此中小股東也會(huì)是受益者。從這個(gè)角度來(lái)看，定增并不是中小股東的對(duì)立面，畢竟上市公司定增融資的案例那么多，被中小股東否決的卻寥寥無(wú)幾。

對(duì)于浙江震元的定增方案合理與否，本欄不做評(píng)判，但中小股東的否決一定是事出有因。在A股市場(chǎng)里，中小股東的話語(yǔ)權(quán)其實(shí)相對(duì)而言還是很弱，真正能夠?qū)ι鲜泄镜闹卮鬀Q策產(chǎn)生影響的情況很少見(jiàn)，但當(dāng)中小股東聯(lián)合起來(lái)對(duì)上市公司的方案說(shuō)不的時(shí)候，上市公司可能要首先想想是不是真的傷了中小股民的心，如果不是特別不滿意，中小股東的力量不會(huì)聯(lián)合起來(lái)強(qiáng)大到足以否決上市公司的議案。

在本欄看來(lái)，對(duì)于那些股價(jià)、業(yè)績(jī)長(zhǎng)期低迷的上市公司，中小股東就應(yīng)該聯(lián)合起來(lái)，多向上市公司提出意見(jiàn)，甚至是向上市公司“問(wèn)責(zé)”，是真的行業(yè)環(huán)境所致，還是管理層的不作為或者是經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的失敗?當(dāng)越來(lái)越多中小股東敢于向上市公司說(shuō)不的時(shí)候，A股的上市公司質(zhì)量會(huì)更加精良。

所以本欄說(shuō)，這次浙江震元的中小股東能夠否決掉定向增發(fā)預(yù)案，實(shí)在是股票市場(chǎng)的一個(gè)里程碑，或許這個(gè)定向增發(fā)的預(yù)案讓投資者感到實(shí)在不可接受，又或者浙江震元的小股東有很強(qiáng)的權(quán)利意識(shí)，總之，在小股東和大股東的對(duì)抗中，小股東勝利的時(shí)候不多，但很有必要。

(北京商報(bào)評(píng)論員 周科競(jìng))

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