多家銀行股穩(wěn)定股價，具有短線積極意義，但長期看銀行股沒必要過多關(guān)心股價，只要認(rèn)真經(jīng)營好，提升利潤，自然就會有機(jī)構(gòu)投資者買入并持有，股價不會被低估。

部分銀行股觸發(fā)穩(wěn)定股價標(biāo)準(zhǔn)，即股價跌破每股凈資產(chǎn)。但事實(shí)上，多數(shù)銀行股的股價都長期在凈資產(chǎn)值之下運(yùn)行，投資者也習(xí)以為常，如果上市銀行的管理層非想要把銀行股股價托高到凈資產(chǎn)值上方，在本欄看來事倍功半，并不是一件劃算的事情。

先看銀行股的主要持股者，并非是很感性的散戶投資者，而是以公募基金等機(jī)構(gòu)投資者為主，這就導(dǎo)致了大股東和管理層采取一般的穩(wěn)定股價措施，效果都會微乎其微，因為機(jī)構(gòu)投資者不會因為大股東的行為而改變自己的估值體系。例如甲銀行推出大股東增持預(yù)案，如果甲銀行的股價上漲，持有甲銀行的機(jī)構(gòu)投資者就會在減持甲銀行的同時買入估值更低的乙銀行，因為在機(jī)構(gòu)投資者眼中，銀行股的估值不會因為大股東的“小動作”而發(fā)生太大的轉(zhuǎn)變，如果甲銀行的股價上漲，那么把甲銀行的股票換成乙銀行就是劃算的。

所以本欄說，想要在二級市場上直接推高銀行股的估值，就必須要同時推動所有的銀行股上漲，否則拉高行為將會被全部的銀行股稀釋，拉高動作不會有太好的效果。

此外，銀行股的折價估值也符合現(xiàn)在機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)知。一方面，機(jī)構(gòu)投資者擔(dān)心銀行資產(chǎn)還有一部分壞賬并未體現(xiàn)在報表中;另一方面，機(jī)構(gòu)投資者也擔(dān)心銀行股的成長性不如其他高科技股票。所以機(jī)構(gòu)投資者給銀行股的估值比上市銀行管理層的預(yù)期要低。

事實(shí)上，機(jī)構(gòu)投資者對于銀行股的估值還要參考無風(fēng)險利率的高低，這一點(diǎn)投資者可以參考國債的收益率水平，假如市場上國債的收益率為4%，那么對應(yīng)的銀行股也需要4%的股息率才能吸引機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)可，如果上市銀行的股息率達(dá)不到國債收益率的水平，機(jī)構(gòu)投資者就會賣出銀行股，直到銀行股的股息率達(dá)到國債的收益率水平。

所以本欄說，上市銀行股穩(wěn)定股價的措施不會產(chǎn)生太大的效果，而且銀行股的低股價也不是壞事，較高的投資回報率可以吸引更多的散戶投資者進(jìn)場，這對于鼓勵投資者長期價值投資也有很大的好處。

本欄還想強(qiáng)調(diào)，不要試圖把部分銀行股的股價率先炒高，因為銀行股是一個整體，在眾多的銀行股中，很難說清甲銀行就比乙銀行更好，因為銀行的業(yè)務(wù)都差不多，管理層的監(jiān)管也都差不多，所以它們的估值體系也都差不多，想要讓銀行股整體價格上漲，要么提高銀行股的盈利水平，要么只能期待整個股市的價值中樞提升，這或許是市場利率的下降，或許是投資者投資熱情提升?？傊瑔蝹€銀行管理層對于股價的支持幾乎沒有什么效果。

(北京商報評論員 周科競)

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