截至目前，已有接近40家企業(yè)提交了精選層的申請材料并被全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(下稱“全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”)受理。

與此同時(shí)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)已經(jīng)向其中絕大多數(shù)企業(yè)發(fā)出了首輪問詢，而就在近日，已有企業(yè)收到了第二輪問詢的內(nèi)容。

本報(bào)記者獲悉，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)正加班加點(diǎn)盡可能提速審核進(jìn)度。

這意味著，新三板改革推進(jìn)再次出現(xiàn)多項(xiàng)積極的信號。

另外一方面，根據(jù)記者從券商處獲取的數(shù)據(jù)顯示，截至5月25日，已經(jīng)有了接近百萬規(guī)模的合格投資者儲備，相比3月底，在券商和全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的共同努力下，短短3個(gè)月已經(jīng)有接近70萬的合格投資者增量。

距離精選層開板落地的時(shí)間越來越近。

但近期新三板的二級市場卻出現(xiàn)了與上述積極信號不匹配的情況，交易活躍度下滑。市場似乎進(jìn)入等待精選層前的“冷卻期”。

距離市場猜測精選層落地的時(shí)間8月仍有兩個(gè)月的時(shí)間，投資者該如何理解當(dāng)下這個(gè)階段，是否又可以找到新的關(guān)注方向?21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者帶著諸多問題同市場多位資深人士進(jìn)行了交流。

市場暫入“冷卻期”

新三板市場的交易活躍度下降有多厲害，記者統(tǒng)計(jì)的一組數(shù)據(jù)有直觀反映。

基于全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)官網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)了近一個(gè)月以來所有交易日的交易情況，在4月27日到5月28日這個(gè)區(qū)間中，共有五個(gè)交易周，新三板市場的日均交易額在這五個(gè)交易周中逐步衰減。

記者統(tǒng)計(jì)區(qū)間中的首個(gè)交易周(4月27日-4月30日)，日均成交額為7億，其中甚至出現(xiàn)單日交易額超過8億元。

隨后日均交易額開始下滑。此后的幾個(gè)交易周日均交易額分別為5.26億元，4.55億元、4.2億元以及本周也是日均交易額最低一周的3.43億。本周的日均交易額相比首周已經(jīng)腰斬。

數(shù)據(jù)是對市場情緒的最直觀反饋，上述的數(shù)據(jù)已經(jīng)意味著新三板市場結(jié)束了自改革啟動以來的第三輪行情，進(jìn)入到了新的市場博弈階段。

為何市場有如此眾多積極信號的情況下，市場交易反而低迷了?

云州資本合伙人習(xí)青青表示：“新三板二級交易量明顯下滑主要原因是市場交易量偏大的票都是擬精選層熱門票，在申報(bào)材料后停牌，博精選層收益的資金選擇一起停牌等待發(fā)審，尚未入場的資金隨著優(yōu)質(zhì)企業(yè)陸續(xù)停牌，沒有了入場機(jī)會，其他標(biāo)的又看不上，就會選擇保留資金等待打新。”

習(xí)青青還補(bǔ)充道：“另一方面，精選層新增開戶增加到100萬戶，投資者主要沖著精選層打新機(jī)會，由于對新三板市場不熟悉，不敢深度參與創(chuàng)新層擬精選層標(biāo)的交易。”

北京南山京石投資有限公司創(chuàng)始人周運(yùn)南對記者表示，其觀察到近期新三板二級市場指數(shù)出現(xiàn)滯漲。

他告訴記者：“從4月27日精選層開始受理后，做市指數(shù)就明顯一直圍繞1100點(diǎn)上下窄幅振蕩，日成交量也一直無法放大，個(gè)股也表現(xiàn)乏善可陳。其中主要的原因是隨著精選層申報(bào)企業(yè)的持續(xù)受理并不斷停掛牌，二級市場上的賺錢效應(yīng)好像突然按下了暫停鍵，市場上的精選層概念股也突然沒有了帶頭大哥，投資者們也突然沒有了參照物，二級市場陷入一個(gè)茫然期。”

可以看到，目前市場主流的觀點(diǎn)認(rèn)為隨著接近40家企業(yè)向全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)報(bào)送申請材料被受理后停牌，這其中很多前期領(lǐng)漲的龍頭公司，都因停牌退出了二級市場交易。這對目前市場的情緒是不小的打擊。

另外，記者還發(fā)現(xiàn)，隨著新三板改革以來的幾輪行情，眾多潛在擬精選層標(biāo)的或者其他質(zhì)地不錯(cuò)的公司股價(jià)和估值已經(jīng)被抬高。

力鼎資本創(chuàng)始合伙人、CEO高鳳勇對記者直言，近期很多自己關(guān)注的公司價(jià)格比以前貴了不少，做投資決策時(shí)會有猶豫。

后續(xù)機(jī)會何處尋

市場在精選層正式落地前是否會如此低迷下去?這也是目前很多新三板投資者心中的疑問。

對此，投資者之間的觀點(diǎn)也略有分歧。

周運(yùn)南認(rèn)為，這個(gè)市場的停滯期不會持續(xù)太長時(shí)間，隨著新三板全面深化改革的深入特別是精選層的加速推進(jìn)，新三板二級市場很快就將會重新迎來一波大行情。

“這波行情最先的導(dǎo)火索可能就是首家精選層在股轉(zhuǎn)審核過會或者新三板轉(zhuǎn)板上市制度的正式落地。”其指出。

習(xí)青青和記者交流時(shí)認(rèn)為，目前市場可預(yù)期的政策均已落地，進(jìn)入執(zhí)行期，處于政策預(yù)期真空期;新三板企業(yè)標(biāo)的已經(jīng)有了不少估值提升，再有持續(xù)估值提升的因素只有申報(bào)節(jié)奏可以刺激。資金若轉(zhuǎn)而去布局第二批，第三批擬精選層標(biāo)的暫時(shí)也不好評估收益空間。當(dāng)下二級市場難有整體行情，只是個(gè)股行情。

不過多數(shù)投資人認(rèn)為市場中還有可以挖掘的機(jī)會。

習(xí)青青告訴記者：“停牌企業(yè)里有優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，未停牌的企業(yè)里依然還有好企業(yè)，有些企業(yè)由于內(nèi)部流程長或糾結(jié)去科創(chuàng)還是精選等原因，還未完成申報(bào)動作，依然有交易機(jī)會。我們關(guān)注企業(yè)本身的質(zhì)量和性價(jià)比，再配合申報(bào)的節(jié)奏選擇標(biāo)的。”

高鳳勇表示，還有些業(yè)績表現(xiàn)不錯(cuò)的公司，由于種種原因，此前處在完全不能交易的狀態(tài)，他們轉(zhuǎn)為可交易狀態(tài)也會有助于引發(fā)行情。

周運(yùn)南認(rèn)為：“從中短期來看，重點(diǎn)應(yīng)該放在從剛進(jìn)創(chuàng)新層或者會在今年后面兩批次中進(jìn)創(chuàng)新層的企業(yè);從中期來看，在精選層正式掛牌上市后，投資者可以把重點(diǎn)放在精選層中挖掘準(zhǔn)轉(zhuǎn)板上市概念股;從長期投資來看，投資周期在3年以上，投資者可以把重點(diǎn)放在基礎(chǔ)層具備高成長性的小而美的潛力企業(yè)上，陪同企業(yè)從基礎(chǔ)層到創(chuàng)新層再到精選層甚至轉(zhuǎn)板上市，追逐升層投資帶來的巨大紅利。”

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