3月9日晚22點(diǎn)左右，時代財經(jīng)記者撥通了香港證券交易員Jason的電話。“這么晚采訪您，打擾了。”

“沒關(guān)系，我還在看美股。剛剛美股觸發(fā)熔斷，停市15分鐘……..對全球投資者來說，今晚可能又是一個不眠夜。”Jason回答說，在他的身后，傳來其他幾位交易員急促、緊張的報價聲。

這是一個難眠夜，無數(shù)投資者又一次見證了歷史。而國內(nèi)的投資者更為關(guān)心的是天亮之后A股怎么走。

為此，除了Jason外，時代財經(jīng)還緊急連線了前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍、香港友信證券研究部總監(jiān)陳偉聰、上海邁柯榮信息咨詢董事長徐陽、高禾投資管理合伙人劉盛宇、中逸投資董事長張逸軒、證券評論員郭施亮、芝商所特約講師甘燦榮、中國民生銀行首席研究員溫彬，及多名私募人士。

一個較為統(tǒng)一的觀點(diǎn)是：A股會受到一定沖擊，但影響有限，甚至，A股或?qū)⒊蔀槿蛸Y產(chǎn)的避風(fēng)港!

美股歷史上第二次觸發(fā)熔斷機(jī)制

由于投資者憂慮石油價格戰(zhàn)以及新型冠狀肺炎疫情的負(fù)面持續(xù)，美股三大指數(shù)在北京時間9日晚間大幅低開，道指開市即下跌逾800點(diǎn)，之后跌幅迅速擴(kuò)大至1800多點(diǎn)，24000點(diǎn)大關(guān)失守。因道指跌幅超過7%，加上標(biāo)普500指數(shù)以及納斯達(dá)克指數(shù)大幅下挫，美股全面觸發(fā)熔斷機(jī)制停市15分鐘。

在復(fù)市后，道指一度下跌超過2000點(diǎn)，其后跌幅一度收窄，后又繼續(xù)下探。

截至北京時間10日凌晨2時，道指報價23936.02，跌7.46%。截圖來源：Wind

根據(jù)相關(guān)機(jī)制，美股會先停市15分鐘，其后如果跌幅擴(kuò)大至13%就會再停市15分鐘，一旦跌幅進(jìn)一步擴(kuò)至20%，美股就會全日停市。

華南地區(qū)一位私募負(fù)責(zé)人9日深夜對時代財經(jīng)表示，這是美股第二次熔斷，上次已是1997年。其認(rèn)為，美股現(xiàn)在處于季度級別下跌的起點(diǎn)，下跌趨勢至少要延續(xù)6個月。

據(jù)時代財經(jīng)統(tǒng)計，從美股有熔斷機(jī)制的30多年來，真正觸發(fā)熔斷僅一次。1997年10月27日，道瓊斯工業(yè)指數(shù)暴跌7.18%，收于7161.15點(diǎn)，創(chuàng)下自1915年以來最大跌幅。這一天，也是熔斷機(jī)制在1988年引入之后第一次被觸發(fā)。但第二天道瓊斯工業(yè)指數(shù)大幅反彈337.17點(diǎn)，漲幅4.71%，收于7498.32點(diǎn)。

一名私募人士9日夜間從技術(shù)層面向?qū)r代財經(jīng)進(jìn)行了分析，“美股在四月份可能還會創(chuàng)新低。此前單邊上漲積累了大量獲利盤，2月月線級別早已產(chǎn)生‘動力不足’現(xiàn)象，‘漲多跌多’，這是自然規(guī)律。”

上海邁柯榮信息咨詢有限責(zé)任公司董事長徐陽則對時代財經(jīng)表示，目前市場氣氛極度恐慌，投資者擔(dān)心像2008年那樣席卷全球經(jīng)濟(jì)的危機(jī)可能卷土重來，導(dǎo)致美股美東時間周一暴跌并觸發(fā)中途熔斷。“美股走勢是投資市場的一項(xiàng)核心指標(biāo)，它的暴跌預(yù)示著全球經(jīng)濟(jì)或?qū)⑥D(zhuǎn)入衰退。”

同時，香港友信證券研究部總監(jiān)陳偉聰對時代財經(jīng)說，“我認(rèn)為，美股在黑色星期一觸發(fā)熔斷機(jī)制，主要還是受到疫情擴(kuò)散和油價重挫兩大因素的拖累，但后者的影響比前者更大。”

陳偉聰指出，美股開盤的暴跌1800點(diǎn)充分體現(xiàn)了目前投資者的恐慌情緒，他們可能擔(dān)心如果油價持續(xù)下跌會令投資市場出現(xiàn)連鎖反應(yīng)，引發(fā)大規(guī)模的系統(tǒng)性風(fēng)險。

“就像2015年國際油價出現(xiàn)大幅波動那次，很多銀行、財團(tuán)持有大型石油公司的債券，但是油價的波動令很多石油公司出現(xiàn)債務(wù)違約，像委內(nèi)瑞拉這樣的石油出口國更是陷入經(jīng)濟(jì)瀕臨崩盤的困境。”陳偉聰說。

利率交易市場數(shù)據(jù)顯示，目前投資者普遍預(yù)期美聯(lián)儲將在3月中舉行的議息會議后再次降息50個基準(zhǔn)點(diǎn)，甚至75個點(diǎn)。

那么，如果包括美聯(lián)儲在內(nèi)，多國央行再度聯(lián)手采取量化寬松政策，能否扭轉(zhuǎn)全球股市的頹勢呢?

“未必能見效，還可能令全球經(jīng)濟(jì)陷入‘量化寬松陷阱’。”陳偉聰表示，“各國央行推行大規(guī)模的QE，當(dāng)然可以在短期內(nèi)起到穩(wěn)定市場的作用，但是問題是，大規(guī)模的QE還能有多大空間?還能用幾次?”

陳偉聰指出，從以往的經(jīng)驗(yàn)看，過度使用量化寬松政策給經(jīng)濟(jì)帶來的負(fù)面影響和后遺癥是很明顯的，各國央行和監(jiān)管層應(yīng)當(dāng)心里有數(shù)。“日本經(jīng)濟(jì)就是長期依賴量化寬松政策支撐的例證。大家都看到，日本經(jīng)濟(jì)在過去幾十年里并沒有什么起色，甚至還出現(xiàn)了倒退，通脹也遠(yuǎn)差過預(yù)期。”

A股大概率低開，有私募繼續(xù)加倉

隔夜美股觸發(fā)熔斷機(jī)制，會對周二(3月10日)A股、港股的交易帶來什么影響?

“周二A股大幅低開是大概率事件，畢竟美股是全球投資市場的領(lǐng)頭羊，它的漲跌將左右全球市場的節(jié)奏。”前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍9日夜間接受時代財經(jīng)采訪時表示，“但是也不排除A股在盤中經(jīng)過大幅震蕩后，出現(xiàn)反彈甚至反轉(zhuǎn)。因?yàn)樵谥芤籄股已經(jīng)回調(diào)幅度超過3%，提前反映了市場負(fù)面因素的影響。目前這一刻，A50期貨已經(jīng)出現(xiàn)了低開高走的走勢。”

截至北京時間3月10日凌晨2時，A50期貨指數(shù)報13232.500，漲0.86%。截圖來源：Wind

3月9日夜間，證券評論員郭施亮則對時代財經(jīng)稱，晚間美股熔斷，A50指數(shù)表現(xiàn)出色，但A股未必可以獨(dú)善其身。“美股熔斷屬于罕見事件，對A股市場來說，最主要的影響是其開盤前半小時的走勢。外部市場環(huán)境變化及外部疫情的擴(kuò)散程度仍然影響A股市場的做多熱情。”

“周二A股情緒上肯定會受影響”，高禾投資管理合伙人劉盛宇在同日晚間也對時代財經(jīng)說，“實(shí)際上，從今日盤面來看，A股已經(jīng)受到周日中東股市暴跌和原油暴跌的影響，疫情對全球經(jīng)濟(jì)沖擊的影響可能還需要重新評估。”

而3月9日夜間接受時代財經(jīng)采訪時，中逸投資控股集團(tuán)有限公司董事長張逸軒比較淡定。他透露，9日當(dāng)天股市大跌之際他已經(jīng)開始了加倉，第二天(10日)還會繼續(xù)加倉，全倉操作。

“事實(shí)上，今天(9日)已經(jīng)抄了一部分了，加了三成。”張逸軒告訴時代財經(jīng)，其目前倉位達(dá)到了八成，10日要把最后的兩成追加進(jìn)去。

“恐慌釋放得差不多了，機(jī)會就會顯現(xiàn)出來。”張逸軒認(rèn)為，A股3月份機(jī)會還是挺多的。盡管自己選擇全倉，但他也提醒投資者，“我是一個樂觀派，個人是比較激進(jìn)的風(fēng)格。但對于投資者而言，建議還是要控制好倉位。”

2020年“美股向下，A股向上”

相對全球，張逸軒更看好國內(nèi)市場。

他認(rèn)為，目前疫情仍不穩(wěn)定，而國內(nèi)相對控制較好，盡管歐美的大跌也引發(fā)國內(nèi)的下跌，對A股有一定的影響，但沒有那么嚴(yán)重。“放眼全球市場，相對來說，當(dāng)前中國的A股算是比較穩(wěn)定的。”

楊德龍則表示，“2020年是美股見頂、A股見底的一年，是美股向下、A股向上的一年，現(xiàn)在已經(jīng)初步得到了驗(yàn)證。在美股以及歐洲、日韓股市出現(xiàn)巨變的時候，A股市場能否走出獨(dú)立行情?我覺得，答案是肯定的。”

楊德龍解釋道，“因?yàn)槊拦杀┑鴮τ贏股的影響是短暫的。”

他指出，從長遠(yuǎn)來看，美股暴跌反而有利于投資者從美股獲利了結(jié)，進(jìn)入到A股來抄底，又加上A股本身上漲也是具備比較良好的基礎(chǔ)。A股基數(shù)低，十年時間上證指數(shù)還在3000點(diǎn)，雖然中間漲過5000點(diǎn)，但是現(xiàn)在泡沫已經(jīng)完全釋放，整體市場估值是偏低的。

“再加上居民儲蓄的大轉(zhuǎn)移，就是隨著房地產(chǎn)調(diào)控的效應(yīng)逐步產(chǎn)生，二手房成交量大幅下降，限購限貸措施導(dǎo)致炒房變得無利可圖。這時候居民儲蓄就會大量轉(zhuǎn)移到股市。”楊德龍繼續(xù)說，“但居民儲蓄大轉(zhuǎn)移的途徑，一部分是投資者自己炒股，另外很大一部分是通過買入基金等機(jī)構(gòu)產(chǎn)品。這兩種方式都會給A股市場帶來源源不斷的‘彈藥’，這是A股牛市的推動力。”

上述華南一家私募的負(fù)責(zé)人也表示，國內(nèi)投資人無需擔(dān)心。“這些年美股漲幅很大，其上周以來下跌的性質(zhì)跟中國市場不同。”

該私募負(fù)責(zé)人列舉了近年中國做的幾件大事，一是吸引包括養(yǎng)老金和外資等長期資金進(jìn)來;二是做大市場容量，發(fā)新股;三是制度建設(shè)，例如證券法修訂;四是國資紓困拿了大量低價籌碼。

“這些都是給長期牛市打基礎(chǔ)，所以說A股市場向好。如果將兩次滬指最低點(diǎn)連線，對應(yīng)的是2500、2600點(diǎn)，下跌空間不大。”他如是說道。

前述私募人士則認(rèn)為，A股仍處于不錯的價格低位，未來預(yù)期盈虧比(預(yù)期回報與未來風(fēng)險的比值)不錯。“再加上疫情防控提前完成，生產(chǎn)逐漸恢復(fù)，占巨大優(yōu)勢，也會吸引資產(chǎn)流入。”

他算了一筆賬，“目前A股5-10年長期持有的預(yù)期盈虧比大概是10：1(比較保守的估計)，如果A股再跌200點(diǎn)左右，預(yù)期盈虧比基本就在20：1了，這是一個非常厲害的水平。”

大市急跌，哪些板塊價值凸顯?

劉盛宇認(rèn)為，3月9日盤面上有板塊分化，科技尤其是芯片半導(dǎo)體等板塊調(diào)整幅度比較大，不過，消費(fèi)、券商、智能電網(wǎng)、新基建等雖然跟跌，但跌幅不深，說明市場還是非?？春眯禄ǖ摹?/p>

“降息+新基建，一個是貨幣政策，一個是財政政策，這兩個都在為中國宏觀經(jīng)濟(jì)托底。目前歐美國家看到的應(yīng)對策略只是簡單的貨幣政策，即降息。我對中國經(jīng)濟(jì)保持樂觀態(tài)度，但是產(chǎn)業(yè)鏈會有分化。”劉盛宇稱。

根據(jù)劉盛宇的判斷，場內(nèi)資金或許開始做投資板塊的切換動作了。“未來，A股一定會在出口型醫(yī)療防護(hù)用品上受益。此外，醫(yī)療股對應(yīng)的可轉(zhuǎn)債在9日暴漲，全市場有近200億元?？赊D(zhuǎn)債大部分是機(jī)構(gòu)投資者，場內(nèi)資金非常活躍。”

基于此，劉盛宇對投資者給出了兩個建議：第一是不恐慌，第二是檢查自己手頭的投資個股和組合。如果是個股是純概念炒作，投資者應(yīng)注意控制風(fēng)險，但如果是基本面比較優(yōu)質(zhì)的公司，應(yīng)該逢低吸納。

劉盛宇說，“我們看好國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和資本市場的發(fā)展的長期趨勢。而且，中國產(chǎn)能會最先復(fù)工，中國經(jīng)濟(jì)也會最先復(fù)蘇，最終帶領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)回到正軌，現(xiàn)在國外其實(shí)是恐慌初期。”

張逸軒也看好醫(yī)療股。“目前看好的是醫(yī)療、抗病毒相關(guān)的股票，此外看好科技板塊中業(yè)績較好的個股，包括半導(dǎo)體、芯片等。”

他認(rèn)為，在疫情的影響下，日本、韓國的很多高科技工廠停產(chǎn)，例如三星韓國工廠已經(jīng)出現(xiàn)了確診病例，相關(guān)的產(chǎn)能會轉(zhuǎn)向國內(nèi)市場。

郭施亮則表示，可實(shí)施穩(wěn)妥的投資策略，“A股投資者盡可能避免杠桿操作，逢低吸納優(yōu)質(zhì)核心股票”。

在郭施亮看來，“如果市場跌至2850點(diǎn)及下方位置，或會出現(xiàn)一個黃金坑。只要持有標(biāo)的屬于優(yōu)質(zhì)核心，市場向下空間有限。海外不確定風(fēng)險的加速釋放，反而有利于二季度市場的逐漸回升。”

劉盛宇延續(xù)A股結(jié)構(gòu)性牛市的觀點(diǎn)，“或許這半年都會圍繞3000點(diǎn)上下震蕩。大盤整體上下波動不超過10%，但是對于個股來說，波動可能會到30%-50%，且板塊之間的輪動的個股機(jī)會會非常多。

黃金不避險了?還有什么靈?

3月9日夜間另一個值得注意的點(diǎn)是，避險資產(chǎn)黃金出現(xiàn)了回調(diào)。

截至北京時間3月10日2時8分，現(xiàn)貨黃金報1671.70美元/盎司。截圖來源：Choice

芝商所特約講師甘燦榮對時代財經(jīng)分析稱，“黃金盡管有避險屬性，但是要看其價格水平。”

甘燦榮解釋，“在真正的動蕩市場中，最避險的資產(chǎn)永遠(yuǎn)是現(xiàn)金。從2018年貿(mào)易戰(zhàn)開始到現(xiàn)在，世界市場風(fēng)險持續(xù)，黃金價格一路推高。此時再出現(xiàn)風(fēng)險事件，黃金避險敏感度會下降?？傮w上避險作用還會有的，只是預(yù)期不能太高了。”

此前，甘燦榮在接受時代財經(jīng)的專訪時也提到，2020年看空原油。他當(dāng)時解釋，“當(dāng)前的原油市場價格全靠OPEC+(石油輸出國組織)減產(chǎn)實(shí)現(xiàn)。若2020年全球經(jīng)濟(jì)未好轉(zhuǎn)，而OPEC的減產(chǎn)政策又到期的情況下，油價恐將迎來一個重要節(jié)點(diǎn)。”

周一，國際油價暴跌幅度達(dá)到30%，創(chuàng)下自上世紀(jì)90年代初海灣戰(zhàn)爭以來的最大單日跌幅。對此，甘燦榮稱，“我一直認(rèn)為原油價格會跌剩三分一，但今天原油一天出現(xiàn)這么大的波動實(shí)在出乎意料。但是跌得急，也加速各國對油價的重視，或許在各國的努力下，在4月份產(chǎn)油國真正增產(chǎn)時會出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。”

“歷史上單日這么大的跌幅在1991年出現(xiàn)過，而后1個月左右市場真正見底，我認(rèn)為可能會重復(fù)。這個底部一旦確立，將是未來幾年的原油大底，只要需求端不再出現(xiàn)重大變故，油價將會走修復(fù)行情，只是這個過程會相當(dāng)曲折。”

此外，近期離岸人民幣資產(chǎn)也有較大幅連漲，人民幣避險屬性更加明顯。3月9日晚間，中國民生銀行首席研究員溫彬?qū)r代財經(jīng)表示，“下一階段，美聯(lián)儲還會進(jìn)一步實(shí)行降息、擴(kuò)表等寬松貨幣政策，美元指數(shù)還會進(jìn)一步下跌。而人民幣兌美元匯率也會因此被動升值。”

“這對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融市場會帶來一定積極作用。如果美聯(lián)儲降息力度足夠大，美元相對日元和歐元還會進(jìn)一步走軟，美國十年期國債整個收益率曲線可能還會進(jìn)一步下移。”(呂錦明 何蘊(yùn)虹 徐維強(qiáng))

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