新型冠狀病毒暫時(shí)打破了全球市場(chǎng)溫和復(fù)蘇的局面。鑒于春節(jié)期間的累積賣壓，A股節(jié)后首日開盤下挫， 2月3日收盤，上證指數(shù)跌7.85%報(bào)2743.01點(diǎn)，深證成指跌8.45%報(bào)9778.96點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌6.85%報(bào)1795.77點(diǎn)。

面對(duì)一日之內(nèi)的較大跌幅，一時(shí)間市場(chǎng)開始擔(dān)憂——A股究竟還要跌多少?是否會(huì)引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)?疫情最終將對(duì)經(jīng)濟(jì)造成什么影響?相關(guān)部門又會(huì)采取哪些措施來保障企業(yè)渡過難關(guān)?

對(duì)此，第一財(cái)經(jīng)記者采訪了多位機(jī)構(gòu)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。“A股首日的大幅下挫實(shí)則正常。”興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王涵對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，在他看來，目前央行已經(jīng)保障了市場(chǎng)的流動(dòng)性充裕、股權(quán)質(zhì)押和兩融風(fēng)險(xiǎn)可控，就歷史來看，在疫情得到控制、生產(chǎn)快速恢復(fù)之后，金融市場(chǎng)一般都能收復(fù)跌幅。

關(guān)鍵點(diǎn)落到了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和疫情防控的見效速度。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委在接受記者采訪時(shí)表示，目前的關(guān)鍵在于保障物資、確保物流暢通，并對(duì)暫時(shí)陷入經(jīng)營(yíng)困境的企業(yè)提供貸款延期、財(cái)政補(bǔ)助等支持，才能緩沖經(jīng)濟(jì)陣痛。

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股回調(diào)有助風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)釋放

盡管A股單日跌幅較大，但并不出乎意料。

A股的單日大幅回調(diào)已及時(shí)釋放了積壓的風(fēng)險(xiǎn)，王涵對(duì)記者稱。下跌原因市場(chǎng)也很清楚，畢竟新加坡A50指數(shù)和香港恒生指數(shù)在春節(jié)期間跌幅都超過5%，A股今天下跌只是對(duì)春節(jié)期間疫情利空因素的集中反應(yīng)。而港股因?yàn)樘崆胺磻?yīng)了，當(dāng)日反而收漲。“盡管目前疫情發(fā)展仍存不確定性，但全球歷次疫情后的金融市場(chǎng)基本都會(huì)收復(fù)跌幅，甚至轉(zhuǎn)漲。”他稱。

而此次市場(chǎng)并未表現(xiàn)恐慌，主要因?yàn)楸O(jiān)管層早有準(zhǔn)備。魯政委就對(duì)記者表示，為應(yīng)對(duì)疫情沖擊，維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定，央行已經(jīng)做了充分的準(zhǔn)備，比如下調(diào)逆回購利率，擴(kuò)大貨幣市場(chǎng)資金供給，增加市場(chǎng)流動(dòng)性，后續(xù)有必要時(shí)也可能有降準(zhǔn)、降息舉措。

“對(duì)金融市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)而言，只要整體流動(dòng)性有保障，就不會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。”王涵稱。此外，場(chǎng)外杠桿在過去五年中受到嚴(yán)格管控，目前A股杠桿風(fēng)險(xiǎn)主要來自股票質(zhì)押和兩融業(yè)務(wù)，而監(jiān)管層對(duì)此也有所準(zhǔn)備。

數(shù)據(jù)上看，當(dāng)前股票質(zhì)押業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)中有降，場(chǎng)內(nèi)股票質(zhì)押融資余額0.88萬億元，較峰值時(shí)下降45%以上，絕大多數(shù)融資期限為1至3年，整體履約保障比例約213%;全市場(chǎng)融資融券余額約1.05萬億元，占A股流通市值的2.13%，整體維持擔(dān)保比例超過280%，50倍以上市盈率股票融資余額占比未超過三分之一，2019年以來全市場(chǎng)日均平倉金額約2000萬元。證監(jiān)會(huì)在2月2日表示，上述業(yè)務(wù)有一定的安全邊際，風(fēng)險(xiǎn)總體可控。

另一個(gè)積極跡象在于，2月3日，北上資金逆勢(shì)大舉流入近200億元。“我們注意到每當(dāng)北上的資金凈流入連續(xù)3個(gè)交易日后，基本上都會(huì)看到市場(chǎng)會(huì)有一波不錯(cuò)的行情。目前海外資金表現(xiàn)得更為理性，這也值得國(guó)內(nèi)資金關(guān)注。”魯政委表示。

歷來疫情緩解后，市場(chǎng)一般都會(huì)反彈

盡管當(dāng)前不確定性主導(dǎo)市場(chǎng)，但回顧歷史，就過去全球重大疫情期間與其后股市表現(xiàn)來看，包括SARS、禽流感、伊波拉病毒、茲卡病毒等，若疫情未對(duì)經(jīng)濟(jì)造成巨大沖擊，恐慌高點(diǎn)即是買點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也往往在后續(xù)季度V型反彈。

王涵對(duì)記者表示，SARS從2002年11月初露苗頭，2003年3月～5月加劇，最終在2003年6、7月得到控制。受到SARS的影響，中國(guó)實(shí)際GDP增速從2003年一季度的同比增11.1%下降2個(gè)百分點(diǎn)至二季度的9.1%，但三季度即反彈至10%。

數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)時(shí)主要是第三產(chǎn)業(yè)受到?jīng)_擊，尤其是兩大GDP的子項(xiàng)：交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè);住宿和餐飲業(yè)。這一部分的增速分別從2003年一季度的7.7%和11%下滑至二季度的2.3%以及7.4%。2003年三季度，則分別反彈至7.6%和16.9%。

央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司原司長(zhǎng)盛松成則對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，在時(shí)間維度上，此次武漢新型冠狀病毒肺炎疫情影響集中在一季度，二季度之后經(jīng)濟(jì)將會(huì)逐漸恢復(fù);在空間維度上，疫情影響集中在湖北省，其他地區(qū)受到的影響相對(duì)有限;在產(chǎn)業(yè)維度上，疫情影響集中在第三產(chǎn)業(yè)，尤其是客運(yùn)、旅游、住宿餐飲、零售、房地產(chǎn)等行業(yè);在物價(jià)維度上，疫情影響集中在少數(shù)種類的食品、藥品和衛(wèi)生用品上，絕大多數(shù)的商品價(jià)格將保持穩(wěn)定，甚至可能因需求減少而出現(xiàn)下降。

當(dāng)然也有觀點(diǎn)認(rèn)為，2003年時(shí)，我國(guó)加入WTO后的外需勢(shì)頭強(qiáng)勁、基礎(chǔ)設(shè)施投資需求旺盛，而目前國(guó)際環(huán)境發(fā)生了較大變化。此外，第三產(chǎn)業(yè)在我國(guó)GDP中的占比較2003年提高了12個(gè)百分點(diǎn)，因此疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊可能更為明顯。但需要看到的是，“目前最終消費(fèi)支出對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率接近58%，2003年為35%，消費(fèi)格局也發(fā)生巨變，在線銷售占比為整體零售量的20%，這在2003年是不可想象的，電子商務(wù)、在線娛樂和在線教育也可能受益于消費(fèi)者行為的變化。”盛松成稱。

金融支持企業(yè)渡過難關(guān)

從基本面來看，目前最關(guān)鍵的是要積極抗擊疫情，在救助患者、防控疫情傳播的同時(shí)，為困難企業(yè)或行業(yè)提供支持。

魯政委對(duì)記者稱，“中國(guó)向來不存在物資問題，但由于此次春節(jié)期間勞動(dòng)力短缺，相信在復(fù)工后這一問題將會(huì)逐步改善。”

此外，對(duì)受疫情沖擊較大的企業(yè)提供支持也是必要之舉。魯政委建議，受春節(jié)假期延長(zhǎng)影響，部分貸款到期的小微企業(yè)無法正常還款，也有暫時(shí)遇到經(jīng)營(yíng)困難的企業(yè)，銀行應(yīng)酌情延期還款方案，緩解企業(yè)在疫情期間的資金壓力;部分企業(yè)面臨經(jīng)營(yíng)中斷卻仍要支付薪資的壓力，這部分成本不應(yīng)該由企業(yè)承擔(dān)，而應(yīng)由失業(yè)保險(xiǎn)基金解決，地方政府應(yīng)該向相關(guān)企業(yè)返還失業(yè)保險(xiǎn)費(fèi);此外，銀保監(jiān)會(huì)此前倡議要暢通發(fā)債渠道，“盡管這時(shí)部分企業(yè)不一定能公布經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，但企業(yè)自己也要公布，且要確保公布后若有不實(shí)要嚴(yán)厲查處。發(fā)債的資金也可緩解流動(dòng)性壓力。”魯政委稱。

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