有智者說，人們總是高估一年中取得的成績，而忽略了10年所能成就的事業(yè)。

在過去10多年里，A股經(jīng)歷了多輪較大幅度的上漲行情，基金總數(shù)已超過6000只，但時至今日，偏股基金總規(guī)模卻始終停滯不前，權(quán)益基金投資者的盈利體驗也不佳。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，其主要問題出在“短”字上。

隨著時間的推移，公募基金的行業(yè)生態(tài)也在悄然生變。一方面，海外資金強(qiáng)勢流入，也與境內(nèi)公募展開爭奪定價權(quán)之戰(zhàn)。另一方面，在賺錢效應(yīng)推動下，今年公募新發(fā)基金數(shù)量超過1000只，“吸金”超過一萬億元。“千基萬億”背后，透露出投資者對公募基金的信心開始回歸。然而，隨著資金向頭部公司和產(chǎn)品集聚，行業(yè)競爭也進(jìn)一步加劇。

內(nèi)外環(huán)境同時生變，提升主動權(quán)益投資實(shí)力、倡導(dǎo)長期投資理念成為擺在整個行業(yè)面前迫在眉睫的問題。在此背景下，10家基金評價機(jī)構(gòu)聯(lián)手簽署的《堅持長期評價 發(fā)揮專業(yè)價值》倡議書可謂恰逢其時。

“爆款”基金背后的深刻邏輯

近兩年，“爆款”基金頻頻出現(xiàn)，其現(xiàn)象背后潛藏的資金意圖值得深思。

2018年300億元“重磅基”興全合宜的問世，讓興全基金一舉成為行業(yè)焦點(diǎn)。然而，這僅僅是個開始。2019年，興全合泰首募吸引了500億元;首批獲批的浮動費(fèi)率產(chǎn)品興全社會價值是一只三年封閉基金，也是一日售罄，吸金百億，引發(fā)行業(yè)震動。

這樣的現(xiàn)象不僅僅出現(xiàn)在興全基金。陳光明的睿遠(yuǎn)基金自成立以來就自帶光環(huán)，今年3月推出的首只公募產(chǎn)品便吸引了700億元資金。而睿遠(yuǎn)基金即將發(fā)行的第二只公募產(chǎn)品也是一只三年封閉基金。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，該產(chǎn)品大概率將成為下一只“爆款”基金。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，不論是陳光明的睿遠(yuǎn)基金還是興全基金，頻頻成為“吸金王”源于其長期積累的主動權(quán)益投資實(shí)力得到投資者的深度認(rèn)可，即使是封閉期較長、管理費(fèi)較高，也不會影響投資者認(rèn)購的決心。

業(yè)內(nèi)人士說：“做對的事情，時間終會給出獎勵?，F(xiàn)在的‘爆款’不過是公司過去十多年種下的種子，經(jīng)過長期的堅守和維護(hù)，才迎來了全面開花的盛況。”

資金向頭部公司和頭部產(chǎn)品集聚的趨勢已經(jīng)十分清晰，倡導(dǎo)長期投資理念刻不容緩。對公募而言，長錢是行業(yè)發(fā)展的“壓艙石”;對持有人而言，長期理念是其投資獲利的根本要素。兩相結(jié)合，公募行業(yè)才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。在此背景下，10家基金評價機(jī)構(gòu)聯(lián)手簽署的《堅持長期評價 發(fā)揮專業(yè)價值》倡議書可謂恰逢其時。

價值投資理念逐漸深入人心

投資著眼長期，方能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，這在公募業(yè)內(nèi)已經(jīng)形成共識。

中融基金認(rèn)為，倡議書提倡將考察期限拉長，基金經(jīng)理會更加重視對上市公司的中長期價值挖掘，減少對短期題材的投機(jī)炒作。長期投資主要關(guān)注公司的基本面和內(nèi)在價值，而短期投資不穩(wěn)定因素多，往往伴隨投機(jī)炒作，很難看出權(quán)益投資經(jīng)理的真正投資能力。

平安基金表示，權(quán)益投資的長期性取決于對上市公司的深入研究。在投研梯隊建設(shè)上首先要樹立起長期研究理念，并通過建立行業(yè)投研小組制度，將行業(yè)小組內(nèi)的基金經(jīng)理和研究員的研究經(jīng)驗進(jìn)行積累、傳承。

但投資著眼長期并不是一件容易做到的事，需要公募基金管理人具備堅定的意志和有效的方法。民生加銀基金副總經(jīng)理于善輝表示，長期的投資總會遇到各種各樣的挑戰(zhàn)，投資難免會有波動與風(fēng)格的不適應(yīng)性。面對這些挑戰(zhàn)需要做好以下幾件事：第一，研究好預(yù)案。第二，具備足夠的耐心，給基金經(jīng)理糾錯的時間和空間，不因短期表現(xiàn)而否認(rèn)基金經(jīng)理的能力。

業(yè)內(nèi)人士表示，為了實(shí)現(xiàn)長錢長投這一目標(biāo)，公募首先要轉(zhuǎn)變思維，從過去比“快”的博弈策略向比“遠(yuǎn)”的長線基本面策略轉(zhuǎn)變。過去，是挑選“好股票”，即便公司質(zhì)地一般，但只要有題材、概念、想象空間，就不妨短期炒作掙把快錢;未來，將是稱體重的游戲，必須尋找“好公司”，特別是股價低于內(nèi)在價值的公司，等待價值回歸。過去，拼的是信息獲取優(yōu)勢，依賴明星基金經(jīng)理個人的判斷力;未來，拼的是信息處理優(yōu)勢，更強(qiáng)調(diào)研究驅(qū)動、紀(jì)律性的投資流程和團(tuán)隊協(xié)作，基金經(jīng)理成為體系化作戰(zhàn)的一環(huán)。過去，更多呈現(xiàn)的是短期利益導(dǎo)向和個人英雄主義;未來，基金公司要全力打造的是長期客戶導(dǎo)向，以及正直、誠信、強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊精神的投研文化。

時間的玫瑰隨業(yè)績綻放

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管基金總數(shù)已超過6000只，但偏股基金總規(guī)模卻始終停滯不前，投資者盈利體驗也不佳，主要問題出在“短”字上。

“我們會發(fā)現(xiàn)有兩方面問題：一是基金經(jīng)理的投資換手率居高不下，二是投資風(fēng)格經(jīng)常發(fā)生漂移。這些短期行為導(dǎo)致中國基金市場中的‘短期明星’層出不窮，而‘長期明星’卻寥若晨星。”一位資深觀察人士表示。

數(shù)據(jù)顯示，如果投資者在2012年至2017年期間被動持有中證500指數(shù)，當(dāng)年出現(xiàn)虧損的概率在30%以上;但如果拉長持有年限，當(dāng)持有期超過3年時，投資者虧損的概率就幾乎降到零，而如果選擇主動基金則勝率更高。從各類資管產(chǎn)品的長期投資回報率來看，主動權(quán)益基金產(chǎn)品優(yōu)勢顯著，公募行業(yè)發(fā)展21年來，主動權(quán)益基金平均年化回報率超過15%，而銀行存款利率僅為1.5%至2.5%。

在公募領(lǐng)域，一些從成立之初就立足長期投資的產(chǎn)品已經(jīng)用業(yè)績證明了長錢長投的價值，并為投資者貢獻(xiàn)了豐厚的回報。

論業(yè)績，嘉實(shí)基金的首只產(chǎn)品、成立于1999年的泰和，20年來累計綜合回報近30倍，而同期上證指數(shù)漲幅為150%。

論分紅，華夏基金旗下華夏回報自2003年成立以來向投資者分紅達(dá)86次，是全行業(yè)分紅次數(shù)最多的主動權(quán)益產(chǎn)品。從業(yè)績來看，截至12月25日，該基金累計收益1157%，年化收益16.78%。

論投資者的信任，作為興全基金旗下的第一只靈活配置型產(chǎn)品，由明星基金經(jīng)理董承非管理的興全趨勢投資，自2005年成立以來穿越牛熊，創(chuàng)造了13年14倍的佳績，超額收益達(dá)13倍以上。數(shù)據(jù)顯示，截至2019年中，該基金的持有人戶數(shù)已經(jīng)超過110萬。

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