進(jìn)入12月份，A股迎來一輪上漲行情。券商股大漲、兩融余額破萬億元等均表明了近期股市的強(qiáng)勢。不過，近兩個交易日A股有一定的震蕩回調(diào)，后市仍存不確定性。

就在12月18日，滬深兩市時隔20個月再度迎來兩融余額破萬億大關(guān)。從行業(yè)來看，12月份以來，電子、計算機(jī)、非銀金融、通信、生物醫(yī)藥等行業(yè)融資凈買入額較多。

對于兩融數(shù)據(jù)能否持續(xù)放量?有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這主要依賴于市場是否能持續(xù)上漲，短期來看，市場處于業(yè)績真空期，外部環(huán)境改善，政策利好市場，股市上行動能大于下行動能，春季躁動提前，但由于市場連續(xù)大漲，獲利盤豐厚，也不排除階段性回調(diào)的可能性。

那么A股后市將會如何演繹?市場存有不同的猜想，樂觀者堅定能站穩(wěn)3000點(diǎn)，后續(xù)預(yù)計仍有空間;也有人從交易層面分析認(rèn)為，隨著獲利盤增加，未來存在下行壓力。

兩融余額破萬億

自12月13日開始，滬指大幅拉升，連續(xù)3個交易日大漲之后，于12月17日突破3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，最近兩個交易日雖有震蕩回調(diào)，但是仍舊站穩(wěn)在3000點(diǎn)上方。

作為行情風(fēng)向標(biāo)的券商股在近期全面爆發(fā)，特別是龍頭券商股，出現(xiàn)了連續(xù)上攻。以券商指數(shù)來看，12月13日~12月18日連續(xù)上漲，累計上漲9.24%，12月19日小幅回調(diào)0.54%。

從券商個股來看，近5個交易日，券商股集體上漲，累計漲幅在10%以上的股票共有19只，其中，南京證券累計上漲49.28%，中信建投和浙商證券漲幅均在20%以上。

反映券商股上漲的一個重要指標(biāo)，就是券商ETF的融資余額，代表了市場參與者愿意借錢買券商股。前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍稱，滬指在2018年1月底創(chuàng)出一個高峰3587.03點(diǎn)，當(dāng)時的券商ETF融資余額1166萬元，而目前已經(jīng)達(dá)到9.5億元左右。

“券商股連續(xù)上漲，一方面有券商股連續(xù)兩個季度表現(xiàn)較差，股價、估值處于底部的原因，另一方面也有市場情緒好轉(zhuǎn)，預(yù)期改善的原因。”上海純達(dá)資產(chǎn)管理有限公司研究員曾海向第一財經(jīng)記者分析稱。

整個A股市場的兩融余額在近期也創(chuàng)出了新高，并突破1萬億元。滬深兩融余額在12月13~17日連續(xù)三個交易日攀升之后，至18日達(dá)到1.01萬億元。兩融余額上一次破萬億元還是在2018年4月16日，也就是說，這中間時隔20個月。

“兩融數(shù)據(jù)反映市場成交的活躍程度，歷史數(shù)據(jù)表明，市場上漲、成交量放大，交投活躍，兩融數(shù)據(jù)就會上升，反之，如果市場滯脹、下跌，該數(shù)據(jù)則會下降。近期兩融余額變化情況主要還是受近期市場由于中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議達(dá)成，風(fēng)險偏好提升，放量普漲有關(guān)。”曾海分析稱。

從行業(yè)來看，在兩融余額連續(xù)增加的態(tài)勢下，12月以來，申萬28個行業(yè)中有22個行業(yè)的融資凈買入額呈增加態(tài)勢，其中，電子、計算機(jī)、非銀金融、通信、生物醫(yī)藥等行業(yè)位居前列，凈買入額分別為107.76億元、68.72億元、59.55億元、27.05億元、19.82億元。

曾海表示，這表明市場情緒高漲，風(fēng)險偏好提升，資金涌入高貝塔行業(yè)，也表明增量資金對后市樂觀的態(tài)度，不過“對于像兩融這類杠桿資金來說，基本面不是核心因素，一旦市場走弱，它們就會撤出。”

從個股來看，12月以來，融資凈買入前十的個股中，萬科A和同方股份的融資凈買入較大，均超過10億元，中興通訊、京東方A、南京證券、水晶光電4只股票的融資凈買入額則均在5億元以上，這些股票12月份以來漲幅均超過10%，其中南京證券上漲逾48%。

對于兩融數(shù)據(jù)能否持續(xù)放量?曾海認(rèn)為，這主要依賴于市場是否能持續(xù)上漲，短期來看，市場處于業(yè)績真空期，外部環(huán)境改善，政策利好市場，股市上行動能大于下行動能，春季躁動提前，但由于市場連續(xù)大漲，獲利盤豐厚，也不排除階段性回調(diào)的可能性。

后市猜想

據(jù)不完全統(tǒng)計，今年市場已經(jīng)44次突破3000點(diǎn)，但是又多次回落跌破3000點(diǎn)，這一次回到3000點(diǎn)是否能夠站穩(wěn)?

楊德龍認(rèn)為，滬指在成功突破3000點(diǎn)之后，出現(xiàn)了一定的震蕩整理，但是并沒有再次跌破3000點(diǎn)，這也意味著這一次可能會成功地站穩(wěn)3000點(diǎn)。

不過，曾海則認(rèn)為，在當(dāng)前市場熱情高漲時，探討指數(shù)點(diǎn)位或者方向意義不大，多空都存有理由，從技術(shù)面來看，短期市場放量上漲，突破關(guān)鍵點(diǎn)位，后續(xù)預(yù)計仍有空間;但從交易面看，上漲意味著獲利盤增加，未來存在下行壓力。

“建議從影響市場的中長期因素出發(fā)，研判市場大趨勢。”曾海認(rèn)為，未來市場中樞將緩慢上移，基于以下六方面的因素：宏觀經(jīng)濟(jì)釋放企穩(wěn)信號，政策面利好;流動性寬松格局不變;資本市場制度建設(shè)加快，有利于提升活躍度;外部環(huán)境改善;增量資金持續(xù)流入;整體估值便宜，具備全球比較優(yōu)勢。

曾?？偨Y(jié)稱，中長期市場的利好因素較多，有利于提升整體風(fēng)險偏好和估值水平，“市場分歧較大的方面是企業(yè)盈利拐點(diǎn)何時出現(xiàn)，我們認(rèn)為，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)，盈利企穩(wěn)是大概率事件，如果盈利拐點(diǎn)出現(xiàn)，市場將出現(xiàn)盈利、估值雙升的‘戴維斯雙擊’格局。在此之前，推動市場的主要是估值因素，短期或有波動，但中樞上移是大概率事件。”

對于目前的市場環(huán)境之下應(yīng)采取怎樣的投資策略，曾海表示，在A股機(jī)構(gòu)化的長期趨勢下，不管市場環(huán)境如何，堅持基本面研究，結(jié)合估值因素的投資策略才是最優(yōu)選擇，長期來看，在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)低估時買入并持有，最終會獲得豐厚的回報。

楊德龍也稱，市場投資機(jī)會依然比較多，但是分化仍然是重要的特征。業(yè)績優(yōu)良的績優(yōu)股將會繼續(xù)創(chuàng)新高，包括一線藍(lán)籌股和二線藍(lán)籌股，而績差股和題材股則會繼續(xù)無人問津。價值投資依然是最主流的投資理念，堅持“業(yè)績?yōu)橥?rdquo;，抓住業(yè)績能夠持續(xù)增長的行業(yè)和公司，是獲得好的投資回報一個最主要的方法，也是投資者要堅守的投資理念。

“短期，從交易的層面，建議挖掘底部、低估值、高分紅品種如銀行、地產(chǎn)等板塊，高風(fēng)險偏好投資者可以關(guān)注非銀。”曾海同時提示風(fēng)險稱，短期處于業(yè)績真空期，業(yè)績爆雷風(fēng)險較小，但隨著進(jìn)入2020年一季度，業(yè)績披露臨近，需要關(guān)注這方面的風(fēng)險。政策方面和外部環(huán)境則較為友好，相對需要關(guān)注的風(fēng)險主要是隨著市場上漲產(chǎn)生的高估值風(fēng)險和交易風(fēng)險。

關(guān)鍵詞： 兩融