又一只中概股被做空機構(gòu)盯上了!

12月10日晚間，市場研究機構(gòu)WolfpackResearch發(fā)布長達56頁的做空報告，指控美國上市的趣頭條74%的銷售額是虛假的，以及78%的現(xiàn)金余額是不存在的。

受此消息影響，趣頭條10日盤中一度急跌超10%，其后股價強勢反彈。截至10日收盤，趣頭條股價報2.98美元，上漲4.56%。

網(wǎng)友調(diào)侃稱，馬化騰、馬云悄悄地松了一口氣……

11日晚間，美股開盤，趣頭條雖然盤前跌幅超5%，但在開盤后迅速拉起，截止到發(fā)稿，趣頭條已經(jīng)收復(fù)大部分失地，下跌0.5%。

做空的五大理由

Wolfpack Research在做空報告中列出了五大做空理由：

一、財務(wù)造假

Wolfpack Research指出，根據(jù)趣頭條向美國證券交易委員會(SEC)遞交的文件顯示，其2018年營收達30.2億元，但該機構(gòu)翻查趣頭條及其附屬公司提交的文件，發(fā)現(xiàn)其總收入只有24億元。

在剔除了趣頭條主要運營VIE主體和其內(nèi)部“廣告代理”的詳細信用報告后，Wolfpack Research稱趣頭條2018年的收入只有7.89億元。

Wolfpack Research還認為，趣頭條在2018年通過不存在的“廣告客戶預(yù)付款”記錄在其內(nèi)部廣告代理上海點冠公司的賬上，創(chuàng)造了至少12.9億元的虛假收入，然后該筆資金在趣頭條的VIE運營主體上?；钟邢薰镜馁~上被記作“預(yù)付費用”。在這一操作過程中，趣頭條提高了兩家公司的財務(wù)狀況，但實際上二者并無任何現(xiàn)金來往。

除此之外，Wolfpack Research還表示，趣頭條上市后，經(jīng)過幾輪融資也無法填補其財務(wù)缺口。根據(jù)該機構(gòu)測算，截至2019年第三季度末，趣頭條只剩下大約人民幣4.59億元的現(xiàn)金。按照趣頭條目前的燒錢速度，這筆現(xiàn)金最多只能維持到12月初。

二、 趣頭條CEO疑似涉嫌關(guān)聯(lián)交易

Wolfpack Research認為，在趣頭條IPO上市的七個月前，該公司取消了對其廣告流量的獨立第三方監(jiān)督，代之以其自己的內(nèi)部廣告代理商，也就是上海點冠，從而實現(xiàn)了其“騙局”。

因此，Wolfpack Research得出結(jié)論，認為趣頭條以犧牲股東利益為代價而進行系統(tǒng)性的廣告欺詐。

Wolfpack Research的分析表明，隨著趣頭條廣告流量的獨立“看門人”被上海點冠取代，趣頭條能夠在該公司想要的任何地方開始引導(dǎo)廣告流量。

進一步分析發(fā)現(xiàn)，趣頭條想要將流量引向該公司首席執(zhí)行官譚思亮所擁有的未披露關(guān)聯(lián)方，并夸大他們的價值。

同時，Wolfpack Research還認為上海點冠是一個殼公司，因為該機構(gòu)試圖以廣告客戶的身份聯(lián)系上海點冠時發(fā)現(xiàn)，在趣頭條的APP和上海點冠的網(wǎng)頁上都沒有聯(lián)系方式。

三、 虛假的廣告流量

Wolfpack Research在分析報告中指出，分析了5萬多個趣頭條的平臺上的廣告發(fā)現(xiàn)，超過25%的趣頭條廣告流量都指向該公司首席執(zhí)行官擁有的未披露關(guān)聯(lián)方，21%則來自趣頭條本身。

Wolfpack Research得出的結(jié)論是，前4大廣告商占其廣告流量的69.7%。

其中，排名第一的是趣頭條首席執(zhí)行官擁有的一家未披露關(guān)聯(lián)方;第二名是趣頭條的一家子公司;第三名是趣頭條最大的非關(guān)聯(lián)方廣告商，該公司最近對趣頭條發(fā)起了侵權(quán)訴訟;第四名則正在根據(jù)美國破產(chǎn)法第11章的規(guī)定申請破產(chǎn)保護。

四、趣頭條侵犯用戶隱私

Wolfpack Research對趣頭條應(yīng)用進行的研究表明，趣頭條對其用戶私人數(shù)據(jù)的訪問和控制達到了荒謬的程度。

趣頭條的應(yīng)用可以：

(1)在用戶不知情的情況下錄制音頻;

(2)在用戶不知情的情況下訪問攝像頭;

(3)在用戶不知情的情況下發(fā)起電話通話;

(4)在用戶不知情的情況下發(fā)送文本消息;

(5)在用戶不知情的情況下訪問、讀取和寫入用戶的日歷;

(6)在用戶不知情的情況下對外部存儲器進行讀寫操作。

五、 虛假的廣告流量和用戶增長

Wolfpack Research指出，趣頭條對用戶的點擊和分享行為進行獎勵，但是其中超過25%的獎勵進入了公司CEO未披露的關(guān)聯(lián)公司。

趣頭條的“忠誠計劃”獎勵指向趣頭條應(yīng)用的用戶，這種獎勵可以兌換成現(xiàn)金。

用戶通過向新用戶推薦趣頭條應(yīng)用(“用戶獲取成本”)以及查看內(nèi)容和點擊廣告(“用戶參與度成本”)的方式來獲得獎勵。也就是說，趣頭條實際上需要向使用其應(yīng)用的用戶支付費用，而且這種費用并不便宜——截至2019年第二季度，過去12個月的“忠誠計劃”支出總計為7.018億美元，在該公司向美國證券交易委員會上報的營收中所占比例為100.2%。

Wolfpack Research認為，自從趣頭條的總編輯肖厚君離職后，趣頭條的內(nèi)容質(zhì)量一落千丈。趣頭條不得不依靠“買粉”來虛構(gòu)自己的用戶增長。

趣頭條回應(yīng)：報告嚴(yán)重錯誤 準(zhǔn)備起訴

針對Wolfpack Research 12月10日發(fā)布的做空報告，趣頭條11日下午回應(yīng)稱，該報告有嚴(yán)重錯誤，完全背離了基本事實，公司堅決否認數(shù)據(jù)造假等一系列毫無事實依據(jù)的指控，并強烈譴責(zé)Wolfpack Research這種發(fā)布虛假信息、歪曲事實的行為，目前趣頭條正準(zhǔn)備啟動相關(guān)訴訟程序。

趣頭條指出，為保障所有股東及投資者利益，在仔細審查做空報告后，趣頭條將以公開透明的方式在近期作出單獨聲明，堅決駁斥任何不實信息。

“資訊界拼多多”創(chuàng)辦27個月上市

持續(xù)虧損、人事動蕩、市值蒸發(fā)近200億

2018年9月14日，有著“資訊界拼多多”稱號的趣頭條在納斯達克掛牌上市，首日股價飆漲128%，最高漲幅一度達近200%，五次觸發(fā)熔斷點致暫停交易，最終報收15.97美元，市值46億美元。

作為一個2016年6月才正式上線的年輕公司，趣頭條從成立到掛牌上市僅用了27個月，打破了拼多多的記錄，更刷新了中概股最快上市速度。

上市后的趣頭條，像拼多多一樣，持續(xù)虧損，持續(xù)補貼，但是股價卻和拼多多走向了兩個方向。

截止12月10日收盤，趣頭條股價下滑至2.98美元，總市值7.55億美元，較其上市初期的46億美元跌去84%。

在今年3月創(chuàng)下18美元的高峰之后，就一路下跌，截止到目前，趣頭條的股價已經(jīng)跌去了近85%，9個月的時間里，市值更是蒸發(fā)了200億人民幣。

截止到目前，趣頭條已經(jīng)連續(xù)虧損五個季度，總金額近36億元。

在持續(xù)虧損的同時，趣頭條在人事上也頻繁變動。

今年5月21日，發(fā)布2019年Q1財報的同時，趣頭條創(chuàng)始人譚思亮換下了趣頭條原CEO李磊，親自上陣，重回業(yè)務(wù)一線。

隨即，趣頭條迎來一陣人事大換血。CTO王志良調(diào)離、事業(yè)部吳達調(diào)離、總編輯肖厚君離職、算法中心負責(zé)人Mark離職、數(shù)據(jù)中心負責(zé)人余瑤離職、北京內(nèi)容總經(jīng)理劉晨離職、聯(lián)席CFO朱小路加入、CMO Apple加入……

“五環(huán)外”的趣頭條備受資本青睞

雷軍笑了，馬化騰、馬云哭了……

趣頭條的崛起，得益于選定了一個下沉的三四線紅利市場。它以網(wǎng)賺為噱頭，直擊有大量閑散時間和金錢誘惑敏感的人群，通過“收徒弟、拉人頭”的模式，俘獲了眾多被巨頭們遺忘的五環(huán)外人群。

跟拼多多一樣，網(wǎng)友們邊吐槽邊使用趣頭條，“資訊界的拼多多、五環(huán)內(nèi)人群看不懂、橫空出世躋身資訊平臺前三、騰訊領(lǐng)投、黑五類廣告聚集地……”

根據(jù)招股說明書顯示，到2017年底時，趣頭條就有7000萬注冊用戶，日活超過1000萬，在資訊類產(chǎn)品中，僅次于今日頭條。在上市之前，趣頭條已經(jīng)積累了上億用戶。

迅猛的發(fā)展讓趣頭條一時間與快手、拼多多一起被人稱為“下沉三巨頭”。與此同時，趣頭條也吸引了資本的青睞，并順利拿到了騰訊、小米和人民網(wǎng)的投資，投后估值超過27億美金，相當(dāng)于185億人民幣。

2018年3月15日，趣頭條完成超過2億美元的B輪融資，由騰訊產(chǎn)業(yè)共贏基金領(lǐng)投，尚珹資本、順為資本、小米科技、華新致遠、創(chuàng)伴投資、光源資本、成為資本、紅點創(chuàng)投、華人文化等跟投，B輪投后估值超過18億美元。

2018年8月，趣頭條引入包括人民網(wǎng)旗下基金在內(nèi)的戰(zhàn)略投資者，投資額約6000萬美元，投后估值達27億美元。

但是在上市前夕，小米和人民網(wǎng)分別以IPO方式退出了趣頭條。

而騰訊以旗下投資機構(gòu)Image Flag Investment持股7.7%，成為趣頭條的最大外部股東。

以當(dāng)時18億美元的估值計算，騰訊對趣頭條的投資已經(jīng)虧損了超過一半。

事實上，最慘的并不是一開始就陪伴趣頭條成長的騰訊。

3月28日，趣頭條宣布獲得阿里巴巴1.71億美元投資，投資形式為可轉(zhuǎn)債，年息3%，為期三年。

根據(jù)雙方協(xié)議，到期后阿里有權(quán)將這筆可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成趣頭條股份，價格為15美元，趣頭條將向阿里發(fā)行新股，約占其總股本的4.0%。

目前，趣頭條的股價不到3美元。

關(guān)鍵詞： 趣頭條 做空