11月28日，在中國香港聯(lián)交所上市的中國糧油控股私有化公告引發(fā)了市場熱議，上市如此不易，為何還要搞私有化退市呢?

這已經(jīng)是近2個(gè)月來，第3家央企旗下港股公司發(fā)布私有化公告。10月2日，港股上市公司中航國際控股發(fā)布公告稱，控股股東中航國際明確計(jì)劃提出收購全部已發(fā)行H股的自愿有條件現(xiàn)金要約，根據(jù)要約，收購價(jià)為每股9港元，較此前最后交易日的收盤價(jià)6.97港元溢價(jià)了29.12%。

10月3日，中國華能董事會及華能新能源董事會聯(lián)合宣布，里昂證券代表中國華能確認(rèn)擬作出自愿有條件現(xiàn)金收購要約，以收購港股上市公司華能新能源全部已發(fā)行H股股份，要約收購價(jià)為每股3.17港元，該價(jià)格較此前最后交易日收盤價(jià)2.17港元溢價(jià)了46.08%。

此次中國糧油控股私有化同樣是高溢價(jià)收購，其控股股東中糧集團(tuán)私有化方案顯示，要約收購價(jià)為每股4.25港元，較最新收盤價(jià)3.17港元溢價(jià)約34.07%。

中國糧油控股公告稱，中糧集團(tuán)提出私有化的原因，是當(dāng)前公司作為上市平臺的融資功能受限。中糧集團(tuán)認(rèn)為近年來全球經(jīng)濟(jì)增長放緩等外圍因素為中國糧油控股的發(fā)展帶來一定不確定性，導(dǎo)致股價(jià)走勢疲軟，公司融資能力受到一定局限，較難通過股權(quán)融資為其業(yè)務(wù)發(fā)展提供可用資金來源，為公司的發(fā)展戰(zhàn)略提供支援。

這3家公司的私有化原因基本相似，尤其是華能新能源，其自2018年8月份以來其市凈率(市賬率)低于1，已經(jīng)無法于股權(quán)資本市場進(jìn)一步集資。不止如此，今年以來，港股市場中已有10多宗私有化提案，包括華能新能源、華地國際控股、中航國際控股、哈爾濱電氣、冠捷科技等多家公司相繼獲大股東提私有化。而這些公司未來的出路，均不同程度指向了A股市場。

港股上市公司私有化后回歸A股，這已經(jīng)有不少案例。華熙生物就在港股退市兩年后于2019年11月6日登陸科創(chuàng)板，擁抱新一輪的資本紅利，公司上市當(dāng)天市值超過400億元。華潤微電子曾于2011年以私有化的方式從港股退市，今年也選擇科創(chuàng)板IPO，并且成為首家進(jìn)入科創(chuàng)板注冊環(huán)節(jié)的紅籌公司。

申萬宏源證券研究所首席市場專家桂浩明對《證券日報(bào)》記者表示，當(dāng)前A股的市場表現(xiàn)并不好，單純從市場走勢來看，反而是港股和海外市場表現(xiàn)要好一些。但從長遠(yuǎn)角度來看，港股公司私有化后選擇A股上市是有利的，因?yàn)锳股雖然IPO較為嚴(yán)格，但是發(fā)行市盈率普遍偏高，對回歸的公司更加有利。因此對于很多優(yōu)質(zhì)公司來說，首先選擇是A股上市，如果不成功，再選擇其他境外市場。

這些發(fā)布私有化提案的港股上市公司，普遍共性是長期破凈且估值偏低，而且股權(quán)融資受限，如果選擇A股上市，自然也是期望獲得A股的融資支持。上海邁柯榮信息咨詢有限責(zé)任公司董事長徐陽對《證券日報(bào)》記者表示，雖然國家政策方面歡迎優(yōu)質(zhì)的公司回歸，并且A股市場也能夠給予較高的估值，但是內(nèi)地融資環(huán)境目前并不樂觀。“長期來看，從估值及政策角度，均對中概股回歸有利，但目前A股對這些私有化回歸的公司，在資金方面是不利的。目前IPO審核已經(jīng)形成常態(tài)化，這導(dǎo)致存量資金博弈加劇，增量資金則還在路上，未來中概股回歸也有可能遇到發(fā)行難、融資難等問題。”

徐陽表示，企業(yè)資質(zhì)是否優(yōu)良是能否回歸A股的重要標(biāo)準(zhǔn)，以中國糧油控股為例，雖然它有上千億元的資產(chǎn)，但大部分是物業(yè)、廠房等資產(chǎn)，平均資產(chǎn)收益率長期在10%以下，每年企業(yè)的利潤只有十幾億元，這在估值標(biāo)準(zhǔn)較為嚴(yán)格的港股市場，自然難以獲得較好的市場認(rèn)同。但即便如此，這類公司私有化后回歸A股市場也并不容易，因?yàn)楫?dāng)前政策更青睞科技創(chuàng)新型企業(yè)回歸。

東北證券研究總監(jiān)付立春對《證券日報(bào)》記者表示，科創(chuàng)板實(shí)行注冊制改革是A股的重點(diǎn)方向，未來會向市場化不斷邁進(jìn)，其前提就是提高上市公司的質(zhì)量，只有優(yōu)質(zhì)的中概股公司才有回歸A股的機(jī)會。“A股給出的估值高是眾所周知的，但I(xiàn)PO的要求與嚴(yán)格程度甚至要高于一些海外資本市場。對于私有化回歸的中概股來說，肯定是要根據(jù)企業(yè)所處的行業(yè)和發(fā)展階段做出選擇，回歸A股的道路并不是那么好走的。”

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