杭州高新近期發(fā)布的公告顯示，公司擬使用自有資金2.5億元收購(gòu)游戲公司快游科技，但杭州高新截至2018年三季度末貨幣資金僅有3503萬(wàn)元，收購(gòu)可能會(huì)造成一定的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，另外，公司擬跨界的游戲行業(yè)與目前公司主營(yíng)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度較低，存在較高的整合風(fēng)險(xiǎn)。

通常而言，業(yè)績(jī)穩(wěn)健的上市公司都有一個(gè)強(qiáng)有力的主營(yíng)業(yè)務(wù)，不管是白酒或者空調(diào)，還是證券業(yè)務(wù)。總之，業(yè)績(jī)優(yōu)良的上市公司都有優(yōu)秀的主營(yíng)業(yè)務(wù)，而現(xiàn)在杭州高新缺少的正是優(yōu)秀的主營(yíng)業(yè)務(wù)。通過(guò)并購(gòu)來(lái)加碼主營(yíng)業(yè)務(wù)是最便捷的方法，但前提是對(duì)公司原有的主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行加碼操作，或者是并購(gòu)標(biāo)的與公司目前的主營(yíng)業(yè)務(wù)有很強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)，這樣才能降低業(yè)務(wù)間的整合不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，最終達(dá)到優(yōu)化上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的目的。

相比之下，杭州高新擬跨界游戲的做法有些不妥。首先，快游科技交易作價(jià)為2.5億元，杭州高新準(zhǔn)備以自有資金進(jìn)行支付，根據(jù)雙方的付款安排，雖然并不需要一次性全部支付，但對(duì)于杭州高新而言，即便是拿出首期的5000萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓款也并不寬裕，對(duì)于杭州高新的現(xiàn)金流是一個(gè)考驗(yàn)，而且可能會(huì)增加公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。

其次，對(duì)于杭州高新來(lái)說(shuō)，游戲產(chǎn)業(yè)屬于一個(gè)全新的領(lǐng)域，即便是在成功收購(gòu)之后，相關(guān)經(jīng)營(yíng)也只能依靠原始團(tuán)隊(duì)。雖然公司試圖通過(guò)收購(gòu)快游科技拓展新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，但新的業(yè)務(wù)與公司原有業(yè)務(wù)之間能否有效整合尚存在很大的未知數(shù)。尤其對(duì)于游戲公司而言，產(chǎn)品的生命力周期通常較短，如果新的產(chǎn)品研發(fā)和市場(chǎng)受歡迎程度不及預(yù)期的話，很可能導(dǎo)致業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑的情形。在前不久的上市公司業(yè)績(jī)爆雷潮中，大幅商譽(yù)計(jì)提減值的對(duì)象中不乏游戲類公司，這對(duì)于杭州高新而言，顯然是需要重點(diǎn)注意的問(wèn)題之一。

最后，雖然交易方做了未來(lái)三年的業(yè)績(jī)承諾，但杭州高新是把游戲產(chǎn)業(yè)作為一個(gè)長(zhǎng)久的發(fā)展方向，也就是說(shuō)公司的預(yù)期應(yīng)該不僅僅是未來(lái)三年，假設(shè)快游科技能夠在未來(lái)三年完美完成業(yè)績(jī)承諾，之后的經(jīng)營(yíng)情況才是杭州高新重點(diǎn)需要面對(duì)的問(wèn)題。如果在承諾期過(guò)后標(biāo)的公司的管理團(tuán)隊(duì)出現(xiàn)變動(dòng)，或者經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)開(kāi)始出現(xiàn)下滑，屆時(shí)，杭州高新要么選擇通過(guò)繼續(xù)并購(gòu)來(lái)加碼游戲產(chǎn)業(yè)，要么就選擇將標(biāo)的公司轉(zhuǎn)手，無(wú)論怎樣，都可能為上市公司帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)。

在本欄看來(lái)，杭州高新還是應(yīng)該圍繞現(xiàn)有的主營(yíng)業(yè)務(wù)去進(jìn)行并購(gòu)重組，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的盈利能力，如果貿(mào)然選擇跨界其他行業(yè)，可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)相對(duì)更高，畢竟隔行如隔山。(周科競(jìng))

關(guān)鍵詞： 杭州 高新跨界 慎重