首例退市股重新上市，長航油運獲上交所入場門票。

11月2日，上交所同意了長航油運重新上市申請，歷時四年多，曾經(jīng)的“央企退市第一股”長航油運再次扣響了A股的大門。截至9月31日，長航油運有投資者119286人，停牌前價格為4.31元。如今的市場環(huán)境，重新上市后股價如何演繹，存較大想象空間。

剝離虧損源重新上市，符合五方面條件

要了解長航油運，得先聊聊它之前在A股的舊史。

長航油運成立于1993年，主營沿海和國際航線石油運輸業(yè)務(wù)，于1997年6月在上交所上市。2014年6月5日，公司因連續(xù)四年虧損，其股票從上交所退市，此后于2014年8月6日在新三板掛牌轉(zhuǎn)讓(證券簡稱長油5，證券代碼400061)。

它曾被稱為“央企退市第一股”，在退市當(dāng)年，長航油運實施了破產(chǎn)重整，剝離了最大虧損源VLCC船舶(超大型油輪)，減少了巨額債務(wù)負擔(dān)。此后，公司在未改變主業(yè)和實際控制人的情況下，通過自身努力，逐步改善和恢復(fù)了持續(xù)盈利能力和持續(xù)經(jīng)營能力。目前，公司為全球第四、亞洲第一的Handysize(靈便型油輪)外貿(mào)成品油船東，擁有和控制船舶61艘，總載重噸為224萬噸，年貨運量約4000萬噸。

今年6月4日，盈利后的長航油運向上交所提交了重新上市申請，這是滬市公司退市后申請重新上市的首單個案。

據(jù)上交所相關(guān)負責(zé)人介紹，在具體程序上，長航油運的重新上市審核工作經(jīng)歷了業(yè)務(wù)部門初審、上市委員會審核以及上交所審議決定三個環(huán)節(jié)。

一是初審環(huán)節(jié)，上交所相關(guān)業(yè)務(wù)部門抽調(diào)了法律、會計和行業(yè)專業(yè)人員，對公司申請重新上市文件進行了全面審核，前后發(fā)出四輪反饋意見，要求公司予以補充披露、具體落實。

二是上市委員會審核環(huán)節(jié)，組織了由外部委員為主的7名法律、會計、金融專家，重點就公司是否符合重新上市條件以及公司持續(xù)經(jīng)營能力、經(jīng)營發(fā)展前景、經(jīng)營管理團隊等事項進行了深入討論，并對公司進行了必要的聆訊。

三是上市委員會經(jīng)過認真審議，表決一致同意公司重新上市，同時也提出了一些需要公司進一步落實的事項。就這些事項，公司已予以落實。11月2日，上交所經(jīng)總經(jīng)理辦公會審議，根據(jù)上市委員會的審核意見，做出了同意公司重新上市的決定。

從退市標(biāo)準(zhǔn)來看，長航油運符合了重新上市的條件，包括：

一是股本結(jié)構(gòu)要求。公司股本總額為502340萬元，社會公眾股占比72.97%，符合股本總額不低于 5000萬元 ，社會公眾股占總股本比例不低于10%的標(biāo)準(zhǔn)。

二是財務(wù)指標(biāo)要求。公司2015-2017年三個會計年度經(jīng)審計的扣非凈利潤分別為6.11億元、5.29億元和3.80億元;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計為32.41億元，營業(yè)收入分別為54.79億元、57.81億元和37.29億元，2017年末歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)分別為33.44億元，符合規(guī)定的重新上市財務(wù)指標(biāo)條件。

三是持續(xù)經(jīng)營能力要求。根據(jù)公司保薦人出具的保薦意見，公司退市后，通過改革與調(diào)整，在主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生變化、控制權(quán)沒有發(fā)生變更、經(jīng)營管理層沒有發(fā)生重大變動的情況下，公司的資本結(jié)構(gòu)明顯改善，資產(chǎn)質(zhì)量明顯提高，盈利能力和持續(xù)經(jīng)營能力明顯增強，公司具備持續(xù)經(jīng)營能力。

四是公司治理要求。根據(jù)公司保薦人出具的保薦意見，公司已建立并持續(xù)完善以股東大會、董事會、監(jiān)事會等為核心的治理結(jié)構(gòu)，公司治理結(jié)構(gòu)健全。公司在改善公司治理、規(guī)范公司運作方面作了持續(xù)的工作，報告期內(nèi)公司在所有重大方面保持了有效的財務(wù)報告內(nèi)部控制。公司已建立了較為完善的內(nèi)部控制制度，運作規(guī)范，不存在重大內(nèi)控缺陷。另外，公司近三年主營業(yè)務(wù)一直為沿海和國際航線石油運輸業(yè)務(wù)，最近三年董事、高級管理人員未發(fā)生重大變化，實際控制人也未發(fā)生變更，符合相關(guān)規(guī)定。

五是合規(guī)性要求。公司最近3個會計年度的財務(wù)會計報告均被會計師事務(wù)所出具標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的審計報告;公司及其境內(nèi)外子公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員近3年來不存在因違反相關(guān)法律法規(guī)而受到重大行政處罰的情形，不存在重大違法違規(guī)行為，符合公司及董事、監(jiān)事、高級管理人員最近3年無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載且被會計師出具標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的條件。

重新上市路徑可否復(fù)制，誰是后來者?

長航油運重新上市申請獲得通過，是自重新上市制度建立以來的首單。在這之后誰是后來者?

和長航油運同時提請重新上市申請的，還有一家退市企業(yè)創(chuàng)智科技，不如長航油運“幸運”，創(chuàng)智科技在重新回歸A股的路上走得并不順暢，距離深交所同意恢復(fù)審核創(chuàng)智科技重新上市申請僅時隔一個月后，公司以“補充反饋意見所涉及的相關(guān)問題答復(fù)及核查工作量較大，無法按時提交補充反饋意見回復(fù)等相關(guān)文件”為由向深交所提交了股票重新上市申請的中止審核申請，重新上市被按下“暫停鍵”，在加速退市和監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，創(chuàng)智科技能否實現(xiàn)重新上市的夙愿尚不確定。

從上述重新上市的標(biāo)準(zhǔn)來看，要想成功回歸A股并不容易。

天創(chuàng)5表示，正與有關(guān)方面積極開展重新上市相關(guān)工作;南洋5也于2017年11月發(fā)布公告稱，公司正與中介機構(gòu)積極推進重新上市工作;首家主動退市公司國重裝5也正在積極爭取重新上市。

重新上市有兩個硬性基本指標(biāo)，即最近3個會計年度扣非凈利潤為正且累計超過3000萬元。

同時在具體制度安排上，重新上市主要參照了首次公開發(fā)行股票并上市的程序和標(biāo)準(zhǔn)。例如，在三年盈利、三年審計報告標(biāo)準(zhǔn)無保留意見、現(xiàn)金流量和營業(yè)收入要達到一定金額、具備持續(xù)經(jīng)營能力以及健全的公司治理結(jié)構(gòu)等方面，與IPO公司的要求基本一致。同時，也考慮到退市公司已經(jīng)經(jīng)歷過公開發(fā)行，其重新上市不再募集資金，公司中小投資者眾多等情況，在制度要求上也不宜完全等同于IPO公司。

上交所相關(guān)負責(zé)人表示，重新上市的條件寬嚴(yán)適度，尊重了當(dāng)前證券市場發(fā)展的實際情況，能夠讓退市公司在具備持續(xù)經(jīng)營能力后有信心重新上市，也能夠有效防范制度套利。

“需要強調(diào)的是，重新上市制度的目的，主要是支持退市公司在恢復(fù)持續(xù)經(jīng)營能力、健全治理結(jié)構(gòu)，真正達到上市公司規(guī)范運行要求后，再回到主板市場。”該負責(zé)人表示，退市公司必須專注主業(yè)、努力改善經(jīng)營，真正恢復(fù)公司造血能力，才能滿足規(guī)定的重新上市條件。如果只是通過變更實控人、主業(yè)等手段，在形式上、數(shù)字上達到部分重新上市申請條件，但公司主業(yè)不夠扎實，仍缺乏持續(xù)經(jīng)營能力，也未建立有效公司治理，其在實質(zhì)上仍不符合重新上市條件。上交所也將堅決杜絕制度套利行為，對于一些經(jīng)營空殼化、僵尸化，主營不突出的公司，將依法依規(guī)不予受理或者不予同意其重新上市。

12萬股東守的云開

截至9月31日，長航油運有投資者119286人，停牌前價格為4.31元。

長航油運2018年三季度前十大股東

從前十大股東構(gòu)成來看，銀行占了絕大多數(shù)，包括了中國外運長航集團有限公司、中國建行江蘇分行、中國銀行江蘇分行、中國工行南京下關(guān)支行、中信銀行南京分行、長城資管、平安銀行、民生金融租賃、光大銀行南京分行、交通銀行等。

從公司實際情況看，公司主業(yè)比較突出，在油運行業(yè)具有領(lǐng)先地位，退市后沒有借殼，主要靠自身努力增強了持續(xù)經(jīng)營能力，這些情況為今后退市公司申請重新上市提供了比較好的示范。同時，公司受制于前期歷史負擔(dān)和當(dāng)前航運低谷影響，也還存在一些需要關(guān)注的事項，如未分配利潤為負、公司盈利有所下行等。對于這些事項，公司也做出了股份回購、盈利預(yù)測等必要安排。包括承諾重新上市后6個月內(nèi)如長航油運股票連續(xù)20個交易日收盤價低于基準(zhǔn)價格(每4.31元)的50%，中外運長航集團持有的長航油運股票鎖定期將自動延長6個月。

在盈利預(yù)測方面，長航油運預(yù)測三年盈利，在今年年底公司承諾凈利潤達到2.94億元。

至于二級市場如何表現(xiàn)，在當(dāng)前的市場環(huán)境下存有不少想象空間。

根據(jù)安排，上交所同意長航油運股票重新上市后，公司應(yīng)當(dāng)及時履行相關(guān)的信息披露義務(wù)，做好投資者的溝通解釋工作。同時，根據(jù)上交所《退市公司重新上市實施辦法》有關(guān)規(guī)定，在重新上市申請獲得本所同意后的三個月內(nèi)，辦理完畢公司股份的重新確認、登記、托管等相關(guān)手續(xù)。

后續(xù)，上交所還將做好重新上市的業(yè)務(wù)準(zhǔn)備和技術(shù)支持，協(xié)調(diào)股轉(zhuǎn)公司、中登公司在公司辦理完成相關(guān)手續(xù)后，安排其股票上市交易。公司上市后，依照《股票上市規(guī)則》規(guī)定，其股票還將在本所風(fēng)險警示板交易至公司披露重新上市后首份年度報告。

關(guān)鍵詞：