去年收入5.8億元，國(guó)產(chǎn)驅(qū)蚊品牌潤(rùn)本股份沖擊A股“驅(qū)蚊第一股”。

日前，潤(rùn)本生物技術(shù)股份有限公司（下稱“潤(rùn)本”）遞交了招股說(shuō)明書，擬在上交所主板掛牌上市。2021年，驅(qū)蚊賽道已跑出了“超威”品牌母公司朝云集團(tuán)（06601.HK），個(gè)人護(hù)理領(lǐng)域則有“薇諾娜”母公司貝泰妮（300957.SZ）于同年上市。

【資料圖】

潤(rùn)本的核心產(chǎn)品包括驅(qū)蚊產(chǎn)品、嬰童護(hù)理產(chǎn)品以及精油產(chǎn)品，前身為廣州潤(rùn)峰嬰兒用品有限公司，“潤(rùn)本”這一品牌最早由潤(rùn)本的全資子公司廣州市鑫翔貿(mào)易有限公司（下稱“鑫翔貿(mào)易”）在2006年創(chuàng)立。

招股書披露，潤(rùn)本品牌成立之初，以線下經(jīng)銷模式為主，但在2010年，潤(rùn)本卻嗅到了電子商務(wù)的風(fēng)口，開設(shè)線上直營(yíng)店。2013年起，潤(rùn)本“為滿足日益增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求”，該公司買下廣州黃埔生產(chǎn)基地，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，并在接下來(lái)的5年里進(jìn)一步開拓天貓、京東在內(nèi)的多個(gè)線上銷售渠道，“實(shí)現(xiàn)銷售規(guī)模的快速增長(zhǎng)”。

2019年至今，潤(rùn)本將發(fā)展重心放在“豐富產(chǎn)品矩陣”與“抓住流量風(fēng)口”上，不斷推出更細(xì)分的核心產(chǎn)品。這一階段，潤(rùn)本進(jìn)一步做大規(guī)模，還從2019年起在浙江義烏新建生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)充產(chǎn)能。

潤(rùn)本主要通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)直接銷售，或供貨給互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)由平臺(tái)銷售。到2021年，線上渠道收入為潤(rùn)本貢獻(xiàn)了超七成的營(yíng)收，其中線上直銷收入占比約57%，線上平臺(tái)代銷收入占比約16%；非平臺(tái)經(jīng)銷收入占總營(yíng)收約22%。

來(lái)源：潤(rùn)本股份招股書

從潤(rùn)本的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)看，其策略或有一定成效。2019年至2021年，潤(rùn)本的營(yíng)收分別為2.79億元、4.43億元以及5.82億元，但2020年與2021年?duì)I收逐漸降速，分別同比（較上年同期）增長(zhǎng)約58%與31%。

潤(rùn)本歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)也迅速攀升，2019年至2021年，該公司的凈利潤(rùn)分別為3567萬(wàn)元、9471萬(wàn)元及1.21億元，同比增速也同樣從2020年的165%降至2021年的27%。

來(lái)源：潤(rùn)本股份招股書

從主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成來(lái)看，潤(rùn)本幾乎實(shí)現(xiàn)了“三條腿走路”。2021年，驅(qū)蚊產(chǎn)品、嬰童護(hù)理產(chǎn)品、精油產(chǎn)品的收入分別約為2.28億元、2.17億元與1.31億元，占總營(yíng)收比重分別為39.14%、37.24%與22.5%。其中，2021年，驅(qū)蚊產(chǎn)品的收入比2019年增超1倍，嬰童護(hù)理產(chǎn)品收入較2019年增長(zhǎng)了約1.5倍。

招股書指出，驅(qū)蚊產(chǎn)品為公司的核心品類，在天貓、京東等線上平臺(tái)驅(qū)蚊類目銷售排名常年保持前列，銷售持續(xù)保持高增長(zhǎng)。而嬰童護(hù)理產(chǎn)品銷售收入占比逐年上升，則是由于公司不斷推出熱銷產(chǎn)品，同時(shí)拓展抖音等銷售渠道。

但與此同時(shí)，潤(rùn)本在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的推廣費(fèi)等銷售費(fèi)用也節(jié)節(jié)攀升。2019年至2021年，潤(rùn)本的銷售費(fèi)用分別為7629萬(wàn)元、9512萬(wàn)元及1.34億元，占營(yíng)收比例分別為27.38%、27.35%和29.96%。其中，推廣費(fèi)占銷售費(fèi)用比例，從2019年的53%驟增至2020年的81%，2021年略微回落至80%。

潤(rùn)本股份銷售費(fèi)用構(gòu)成 來(lái)源：潤(rùn)本股份招股書

潤(rùn)本的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率從2019年的54.09%降至2020年的52.53%，在2021年回升至53.05%，低于行業(yè)平均近60%的毛利率。招股書解釋稱，2020年開始將物流費(fèi)及包裝費(fèi)納入主營(yíng)業(yè)務(wù)成本，若扣除這部分成本，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率則為54.06%、58.38%和59.89%。

報(bào)告期內(nèi)，潤(rùn)本的驅(qū)蚊產(chǎn)品因產(chǎn)銷規(guī)模做大，顯現(xiàn)出規(guī)模效應(yīng)，攤薄固定成本而使得毛利率上漲。但精油產(chǎn)品或不及預(yù)期，潤(rùn)本在2021年下調(diào)部分精油產(chǎn)品售價(jià)，從而導(dǎo)致該品類毛利率下滑。

來(lái)源：潤(rùn)本股份招股書

潤(rùn)本此次謀求上市擬募資超9億元，其中近四成資金用于品牌營(yíng)銷推廣。具體來(lái)看，擬將3.69億元用于建設(shè)黃埔工廠研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，約3.44億元將投資線上平臺(tái)推廣和線下營(yíng)銷活動(dòng)，另擬投資9000萬(wàn)元建設(shè)營(yíng)銷數(shù)字化平臺(tái)等信息系統(tǒng)升級(jí)項(xiàng)目。

潤(rùn)本股份要沖擊A股“驅(qū)蚊第一股”，還面臨諸多挑戰(zhàn)。

核心技術(shù)人員僅3人，董事長(zhǎng)占一席。招股書披露，潤(rùn)本的核心技術(shù)人員為趙貴欽、王俊林與孫金媛。其中，趙貴欽為潤(rùn)本創(chuàng)始人，招股書中稱其創(chuàng)辦潤(rùn)本前從事個(gè)體經(jīng)營(yíng)，2006年起至今擔(dān)任鑫翔貿(mào)易執(zhí)行董事、總經(jīng)理，現(xiàn)任潤(rùn)本股份董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，此前任職也未涉及研發(fā)領(lǐng)域。

另一名核心技術(shù)人員王俊林此前擔(dān)任多家實(shí)業(yè)公司、材料公司的生產(chǎn)經(jīng)理、供應(yīng)鏈經(jīng)理等職，進(jìn)入潤(rùn)本前任廣州科瑪生物技術(shù)股份有限公司廠長(zhǎng)，現(xiàn)任潤(rùn)本研發(fā)技術(shù)總監(jiān)。潤(rùn)本的研發(fā)部工程師孫金媛則是三人中唯一的研究生，曾任廣州睿森生物科技有限公司研發(fā)工程師，現(xiàn)任潤(rùn)本研發(fā)部工程師。

2019年至2021年，潤(rùn)本的研發(fā)費(fèi)用分別約為781萬(wàn)元、1071萬(wàn)元和1360萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率分別為2.80%、2.42%和2.34%。潤(rùn)本也在招股書中承認(rèn)，研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)主要是由于增加了直接人工與材料的投入。

此外還涉及同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題。招股書披露，趙貴欽與鮑松娟夫婦合計(jì)控制了潤(rùn)本85.38%的股份，為潤(rùn)本股份實(shí)控人。其中，趙貴欽夫婦手中52.45%的股權(quán)是通過(guò)廣州卓凡投資控股有限公司間接控制。

趙貴欽的兄弟姐妹們則經(jīng)營(yíng)驅(qū)蚊、母嬰產(chǎn)品的代工、批發(fā)與銷售業(yè)務(wù)。

招股書披露，趙貴欽弟弟趙貴宣及其配偶實(shí)際控制廣州潤(rùn)妍生物科技有限公司，主營(yíng)日用品、化妝品代加工及貼牌生產(chǎn)以及驅(qū)蚊類產(chǎn)品的批發(fā)與銷售，還控制了2家批發(fā)銷售相關(guān)產(chǎn)品的公司。趙貴欽的妹妹則與其配偶經(jīng)營(yíng)廣州貝維嬰童用品有限公司、廣州舒潤(rùn)生物科技有限公司，主營(yíng)驅(qū)蚊、母嬰產(chǎn)品批發(fā)銷售。

潤(rùn)本在招股書中表示，公司實(shí)控人近親屬控制的上述企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)模較小或無(wú)實(shí)際經(jīng)營(yíng)，上述關(guān)聯(lián)方與發(fā)行人在資產(chǎn)、人員、業(yè)務(wù)、技術(shù)、財(cái)務(wù)等方面保持獨(dú)立，不構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

值得注意的是，招股書中指出，公司注冊(cè)資本較低，營(yíng)運(yùn)資金緊張，出于臨時(shí)性資金周轉(zhuǎn)需要，曾向?qū)嵖厝巳粟w貴欽夫婦及董事林偉拆借資金。2019年初，實(shí)控人趙貴欽夫婦及董事林子偉向潤(rùn)本股份拆借資金余額共計(jì)約6687萬(wàn)元。招股書顯示，到2019年末，潤(rùn)本股份的流動(dòng)資產(chǎn)也僅有7380萬(wàn)元。

來(lái)源：潤(rùn)本股份招股書

在線下經(jīng)銷商模式中，招股書還披露了大量第三方回款。2019年至2021年，第三方回款分別約為2186萬(wàn)元、712萬(wàn)元和1003萬(wàn)元。

此外，潤(rùn)本還涉及對(duì)賭協(xié)議。招股書披露，潤(rùn)本股份及實(shí)控人曾與股東金國(guó)平、顏宇峰、李怡茜、JNRY VIII HK Holdings Limited（下稱“JNRY VIII”）之間存在對(duì)賭協(xié)議，如果潤(rùn)本上市申請(qǐng)被撤回、撤銷、不予批準(zhǔn)，或公司遞交申請(qǐng)后18個(gè)月未能上市，或公司未能在2026年4月8日完成合格IPO，潤(rùn)本實(shí)控人可能將履行股份回購(gòu)條款。此次IPO前，JNRY VIII持有潤(rùn)本10%股份，金國(guó)平、顏宇峰、李怡茜分別持股0.44%、0.22%及0.09%。值得一提的是，股東JNRY VIII為2021年2月成立的機(jī)構(gòu)，由FBRY VI Holdings Limited全資持股，董事為KONG Li Yung。

關(guān)鍵詞：