隨著人工智能、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、5G 等技術(shù)的不斷發(fā)展，工業(yè)鐵路站場(chǎng)正在向著智能無人化方向發(fā)展，行業(yè)技術(shù)進(jìn)步正邁向新一輪變革。作為工業(yè)鐵路領(lǐng)域信號(hào)控制與智能調(diào)度產(chǎn)品、解決方案提供商，工大高科面臨新機(jī)遇的同時(shí)也面臨著重大挑戰(zhàn)。

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工大高科 2022 年第一季度和訊 SGI 評(píng)分為 61。整體來看，工大高科的評(píng)分起伏變化較大。從各季度評(píng)分來看，最高為 2021 年第三季度 83 分，最低為 2021 年第一季度 58 分。工大高科的評(píng)分呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性波動(dòng)趨勢(shì)，與其主要客戶為礦山、冶金、石化、港口、電力等領(lǐng)域的國有大型企業(yè)有關(guān)。

圖：工大高科和訊 SGI 指數(shù)綜合評(píng)分

營收凈利雙增長(zhǎng)，政府補(bǔ)助占利潤(rùn)總額比重較高

從經(jīng)營業(yè)績(jī)來看，2017 年到 2021 年，工大高科營業(yè)收入分別為 8599.77 萬元、1.27 億元、1.69 億元、2.11 億元、2.50 億元。同期凈利潤(rùn)分別為 1229.95 萬元、2097.42 萬元、3722.63 萬元、4853.48 萬元、5725.53 萬元。

近五年來，工大高科的從營業(yè)收入和凈利潤(rùn)一直處于增長(zhǎng)狀態(tài)。但是從增速來看，公司營業(yè)收從 2018 到 2021 年同比增長(zhǎng)分別 47.44%、33.62%、24.5%、18.74%，同期凈利潤(rùn)年同比增長(zhǎng)分別 70.58%、77.93%、30.47%、18%。很顯然，公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖呀?jīng)有放緩的跡象。

此外，政府補(bǔ)助占工大高科利潤(rùn)總額很大比重。據(jù)工大高科招股書，2017 工大高科計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助為 969.41 萬元，占當(dāng)期利潤(rùn)總額的比重接近 70%。

2021 年年報(bào)顯示，工大高科計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助為 1986.06 萬元，占利潤(rùn)總額的比 30.35%。雖然比之前已經(jīng)下降了很多，但占比依然很高。若未來政府補(bǔ)助持續(xù)減少，將對(duì)工大高科利潤(rùn)收益產(chǎn)生一定影響。

應(yīng)收賬款逐年增加，現(xiàn)金流問題不容忽視

在經(jīng)營方面，工大高科還存在應(yīng)收賬款逐年增加的問題。據(jù)公司招股書和年報(bào)披露，從 2018 年到 2021 年，工大高科應(yīng)收賬款逐年增加，分別為 6818.67 萬元、6987.33 萬元、8339.13 萬元、1.21 億元、1.93 億元。應(yīng)收賬款占同期末流動(dòng)資產(chǎn)比重分別為 38.14%、40.99%、45.50% 和 35.41%，2021 年占比雖然下降，卻依然不低。

來源：工大高科 2021 年年度報(bào)告

無論是招股書還是年報(bào)，工大高科都提到了應(yīng)收賬款存在的問題。如果公司應(yīng)收賬款不能按期收回或無法收回，將對(duì)公司業(yè)績(jī)和生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

工大高科還面臨現(xiàn)金流的問題，公司凈現(xiàn)比持續(xù)四年不足 70%。2017 年到 2020 年，工大高科經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為 701.71 萬元、515.75 萬元、2,428.71 萬元、219.31 萬元；同期，工大高科凈現(xiàn)比分別為 57%、25%、65%、5%。

雖然 2021 年公司的現(xiàn)金流狀況有所好轉(zhuǎn)，但現(xiàn)金流問題依然不容忽視。隨著經(jīng)營規(guī)模的不斷擴(kuò)大，其營運(yùn)資金需求日益增加，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~的波動(dòng)可能導(dǎo)致其出現(xiàn)營運(yùn)資金短期不足的風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)績(jī)季節(jié)性波動(dòng)大，銷售區(qū)域依賴華東地區(qū)

工大高科主要客戶是礦山、冶金、石化、港口、電力等領(lǐng)域的國有大型企業(yè)，此類客戶大多數(shù)是在上半年對(duì)全年的投資和采購進(jìn)行規(guī)劃并實(shí)施項(xiàng)目招標(biāo)，下半年進(jìn)行項(xiàng)目驗(yàn)收、項(xiàng)目結(jié)算。因此，公司營業(yè)收入和凈利潤(rùn)主要集中在下半年，其中第四季度收入占比較大，公司經(jīng)營業(yè)績(jī)存在季節(jié)性波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

從區(qū)域占比來看，公司業(yè)務(wù)主要集中于華東地區(qū)，占比達(dá)到 57.93%；從區(qū)域增長(zhǎng)幅度來看，2021 年度華北、華中和西南區(qū)域增幅明顯。公司各區(qū)域毛利率受該地區(qū)不同項(xiàng)目站場(chǎng)條件、客戶需求等影響，銷售的產(chǎn)品和系統(tǒng)不同，所以毛利率會(huì)有所波動(dòng)。其中華東區(qū)域毛利率較低，主要系其收入構(gòu)成中信息系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)占比較高，導(dǎo)致該區(qū)域總體毛利率較低。

行業(yè)技術(shù)邁向新變革，" 公轉(zhuǎn)鐵 " 政策帶來重大機(jī)遇

工業(yè)鐵路信號(hào)控制與智能調(diào)度領(lǐng)域的技術(shù)進(jìn)步正 " 邁向 " 新一輪變革。同時(shí)，我國工業(yè)鐵路還面臨著國家 " 公轉(zhuǎn)鐵 " 政策帶來的大量新建專用線及專用鐵路、智能化礦山建設(shè)、存量規(guī)模較大的工業(yè)鐵路信號(hào)控制與智能調(diào)度產(chǎn)品的建設(shè)和升級(jí)改造的重大機(jī)遇，市場(chǎng)空間廣闊。

面對(duì)行業(yè)的趨勢(shì)和發(fā)展機(jī)遇，工大高科需要具備自主創(chuàng)新能力，持續(xù)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新升級(jí)。依托核心技術(shù)和持續(xù)的自主創(chuàng)新能力，才能在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中才能占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。否則，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，工大高科的生存空間只能被擠壓。

近年來，工大高科比較重視研發(fā)投入。2019 年到 2021 年，公司的研發(fā)投入分別為 846.62 萬元、1077.2 萬元、1384.92 萬元，同期研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重分別為 5%、5.11%、5.53%。不論是研發(fā)投入還是研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重都有所增長(zhǎng)。

來源：工大高科 2021 年年度報(bào)告

另外，公司專注于核心技術(shù)能力的積累和新產(chǎn)品開發(fā)，持續(xù)加大研發(fā)投入，并注重知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)，2021 年，新增發(fā)明專利 12 項(xiàng)（包括 1 項(xiàng)國外發(fā)明專利）、實(shí)用新型 2 項(xiàng)、軟件著作權(quán) 3 項(xiàng)。

（責(zé)任編輯：馬金露 HF120）

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關(guān)鍵詞： 華東地區(qū) 工大高科 政府補(bǔ)助