7月13日，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)6月CPI同比增長(zhǎng)9.1%，高于市場(chǎng)預(yù)期的8.8%，增幅創(chuàng)1981年11月以來(lái)最高，前值為8.6%；6月CPI環(huán)比上漲1.3%，為2005年以來(lái)最大漲幅。美國(guó)6月核心CPI同比增長(zhǎng)5.9%，前值為6%；環(huán)比上漲0.7%，高于前兩個(gè)月環(huán)比0.6%的漲幅。

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數(shù)據(jù)顯示，本次通脹超預(yù)期走高的主要貢獻(xiàn)依然是能源價(jià)格的上漲，能源項(xiàng)總同比貢獻(xiàn)3.60％，總環(huán)比貢獻(xiàn)率為0.65％。

除了能源項(xiàng)，野村證券北美經(jīng)濟(jì)分析師Aichi Amemiya表示，盡管此前已經(jīng)對(duì)租金的通脹前景做出了激進(jìn)的預(yù)測(cè)，但租金通脹仍明顯強(qiáng)于預(yù)期。展望未來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭減弱，對(duì)新冠病毒敏感的服務(wù)價(jià)格和某些商品價(jià)格應(yīng)該會(huì)放緩。但是，由于美國(guó)勞工部納入租金數(shù)據(jù)的方式以及不斷增加的租金，租金上漲的趨勢(shì)可能會(huì)滯后。

6月的CPI數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，美國(guó)通脹不僅尚未見頂，甚至未能出現(xiàn)邊際緩和的跡象，這引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)將如何馴服美國(guó)通脹的擔(dān)憂。隨后加拿大央行意外加息100個(gè)基點(diǎn)，打開了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)貨幣政策調(diào)整的想象空間。

目前，據(jù)芝商所的“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具，期貨市場(chǎng)對(duì)于月底美聯(lián)儲(chǔ)加息100個(gè)基點(diǎn)的概率處于80%左右，較此前小幅下滑。同時(shí)，10年期和2年期美債收益率利差倒掛拓寬至22個(gè)基點(diǎn)，為2000年以來(lái)最深。

美聯(lián)儲(chǔ)月底加息100基點(diǎn)？

FXTM富拓首席中文分析師楊傲正對(duì)澎湃新聞表示，美國(guó)6月通脹“爆表”程度令人咋舌，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將更激進(jìn)地推進(jìn)加息，美股嚴(yán)重承壓。通脹全線高于預(yù)期，打碎了市場(chǎng)一眾對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能放慢加息步伐的幻想，市場(chǎng)對(duì)7月底美聯(lián)儲(chǔ)加息的概率猛烈上升。在CPI通脹率公布后，市場(chǎng)對(duì)7月28日加息100個(gè)基點(diǎn)的概率已達(dá)到82%，幾乎肯定了7月將加息100基點(diǎn)，美股三大指數(shù)于是震蕩收跌。

楊傲正表示，6月的CPI數(shù)據(jù)除了反映出能源和食品價(jià)格漲勢(shì)非常強(qiáng)勁，更讓市場(chǎng)擔(dān)憂的是通脹高的狀況未必是短暫的，原因是連基礎(chǔ)服務(wù)和運(yùn)輸價(jià)格也再進(jìn)一步增加物價(jià)壓力，汽車和服裝等商品價(jià)格也是持續(xù)上行，美國(guó)全面通脹狀況基本沒有因?yàn)檫^(guò)去幾個(gè)月的加息而放慢。

景順（Invesco）亞太區(qū)（日本除外）全球市場(chǎng)策略師趙耀庭則對(duì)澎湃新聞表示，美聯(lián)儲(chǔ)本月不大可能加息100個(gè)基點(diǎn)，而是在7月議息會(huì)議上再次加息75個(gè)基點(diǎn)。雖然6月份的美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）表明，美聯(lián)儲(chǔ)能夠?qū)崿F(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸的可能性愈來(lái)愈小，但也并非全然無(wú)望。

趙耀庭指出，最近大宗商品價(jià)格已開始穩(wěn)步大幅下跌，近幾個(gè)月以來(lái)工資增長(zhǎng)也開始放緩，而且可能已跨過(guò)了峰值。其次，中國(guó)等地的供應(yīng)鏈瓶頸正在改善，而且美國(guó)釋放了戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，增加了能源供應(yīng)。由此，美聯(lián)儲(chǔ)不大可能于本月晚些時(shí)候的會(huì)議上宣布加息100個(gè)基點(diǎn)。

趙耀庭還表示，美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮周期遠(yuǎn)未結(jié)束。從歷史上看，當(dāng)政策利率高于通脹之時(shí)，緊縮周期才會(huì)結(jié)束。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)傾向使用個(gè)人消費(fèi)支出指數(shù)（目前為5.2%）來(lái)衡量通脹。

野村證券表示，通脹未能在總體指標(biāo)和核心指標(biāo)上放緩，這一事實(shí)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)很重要。租金相關(guān)的構(gòu)成項(xiàng)進(jìn)一步加速，具有高度慣性和周期性，表明總需求仍然過(guò)于強(qiáng)勁，需要美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步收緊的政策?？傮w而言，6月的CPI數(shù)據(jù)應(yīng)該會(huì)增加7月FOMC會(huì)議加息100個(gè)基點(diǎn)的可能性。

野村證券還表示，越來(lái)越多的根深蒂固的通貨膨脹證據(jù)了，盡管存在增長(zhǎng)擔(dān)憂，但美聯(lián)儲(chǔ)將保持激進(jìn)，繼續(xù)加息到2023年。由此，這也支持了該機(jī)構(gòu)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在2022年四季度進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期。

美國(guó)股市將怎么走？

楊傲正表示，通脹“高燒不退”進(jìn)一步加大了美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的壓力，高通脹和金融環(huán)境收緊無(wú)疑將影響今年下半年上市公司業(yè)績(jī)和股市表現(xiàn)。

對(duì)標(biāo)普500指數(shù)成分股二季度整體業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)，楊傲正表示，預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)成份股公司2022年第二季度整體盈利增長(zhǎng)4.1%，這將是2020年第四季度以來(lái)的最低值，也是連續(xù)第五個(gè)季度增速放慢。2021年第二季度企業(yè)盈利暴增91.7%，原因可能是當(dāng)時(shí)全球經(jīng)濟(jì)全面重啟。

楊傲正還指出，過(guò)去六個(gè)季度（2020年第四季度至2022年第一季度）標(biāo)普500指數(shù)成分股業(yè)績(jī)均超過(guò)預(yù)期，即使在盈利大幅下滑的季度（2020年第一季度至第三季度），實(shí)際降幅也小于預(yù)期。以此看來(lái)，今年二季度盈利也有可能好于預(yù)期。

此前，分析師們?cè)?月份時(shí)曾預(yù)測(cè)標(biāo)普500指數(shù)企業(yè)盈利增長(zhǎng)5.9%，顯然通脹形勢(shì)和加息前景的變化促使他們快速調(diào)整了預(yù)期。

分行業(yè)看，楊傲正表示，能源類公司將處于領(lǐng)跑地位，預(yù)計(jì)盈利增長(zhǎng)約42%；而由于物價(jià)上漲、庫(kù)存受限、消費(fèi)需求下滑，非消費(fèi)必需品類公司可能表現(xiàn)疲弱，預(yù)計(jì)盈利下降21%。

楊傲正還表示，技術(shù)面繼續(xù)承壓。標(biāo)普指數(shù)此前曾在3922一帶形成技術(shù)性“雙頂”，同時(shí)這也是50日均線切入位，因此給市場(chǎng)反彈帶來(lái)雙重阻力。如果這次反彈又在上攻3922時(shí)失利，那么股指將下探前期低點(diǎn)3670，跌破后下一支撐位見3603。反之，如果標(biāo)普指數(shù)能成功上破3922，則有可能挺進(jìn)下一阻力位4184，進(jìn)而擺脫近期下降趨勢(shì)，進(jìn)入橫盤整理。

投資建議方面，趙耀庭表示，就目前的估值水平，美國(guó)股票似乎更具吸引力，且美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體狀況良好。然而，隨著增長(zhǎng)放緩、通脹長(zhǎng)期處于高位，美國(guó)股市很大可能會(huì)繼續(xù)窄幅波動(dòng)。近期，美國(guó)國(guó)債收益率曲線的一個(gè)關(guān)鍵部分出現(xiàn)倒掛，并且制造業(yè)及服務(wù)業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)下降。此外，密切關(guān)注勞動(dòng)力數(shù)據(jù)、第二季度企業(yè)盈利及國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值數(shù)據(jù)—這些數(shù)據(jù)可能會(huì)令人失望。下半年，投資者可能會(huì)將資金轉(zhuǎn)向貨幣政策保持寬松，或經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望反彈的地區(qū)，例如：中國(guó)及日本。

關(guān)鍵詞： 加息預(yù)期 高燒不退