監(jiān)管層語(yǔ)重心長(zhǎng)，A股市場(chǎng)各方究竟聽(tīng)懂了多少?

5月11日，在中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)2019年年會(huì)上，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿發(fā)表了長(zhǎng)達(dá)37分鐘擲地有聲的講話，其核心在于提高上市公司質(zhì)量，而其中明確的監(jiān)管手段之一就是要“堅(jiān)持增量和存量并重，把好市場(chǎng)入口和出口兩道關(guān)，以增量帶動(dòng)存量，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化優(yōu)勝劣汰”。

5月13日，易主席講話后的首個(gè)交易日，市場(chǎng)中有一個(gè)板塊的走勢(shì)最為分化，那就是ST板塊。當(dāng)日，該板塊有3只個(gè)股收盤漲停、1只盤中漲停、另有42只個(gè)股跌停。筆者對(duì)于該板塊的關(guān)注，并非源于其市場(chǎng)異動(dòng)本身，而是欣慰于ST公司的“集體脫粉”，因?yàn)檫@反映出，A股市場(chǎng)聽(tīng)懂了易主席的講話深意，今后有望加深對(duì)于上市公司質(zhì)量重要性和監(jiān)管導(dǎo)向性的思考。

5月10日晚間，深交所網(wǎng)站較為少見(jiàn)的一次性發(fā)布了7家公司的暫停上市公告。易主席在11日的講話中更是明確表示，“實(shí)施分類監(jiān)管是基本方法。要堅(jiān)持管少管精才能管好的原則，區(qū)分情況、突出重點(diǎn)、精準(zhǔn)監(jiān)管。對(duì)持續(xù)規(guī)范經(jīng)營(yíng)的優(yōu)質(zhì)上市公司要在融資、并購(gòu)等方面提供更多便利，提升企業(yè)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力;對(duì)亂象頻出的問(wèn)題公司和風(fēng)險(xiǎn)公司要重點(diǎn)聚焦、嚴(yán)格監(jiān)管，做到‘抓兩頭、帶中間’”、“要探索創(chuàng)新退市方式，實(shí)現(xiàn)多種形式的退市渠道。對(duì)嚴(yán)重?cái)_亂市場(chǎng)秩序、觸及退市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)堅(jiān)決退市、一退到底，促進(jìn)‘僵尸企業(yè)’、‘空殼公司’及時(shí)出清”。

這些表態(tài)無(wú)疑督促市場(chǎng)各方，提升對(duì)于包括經(jīng)營(yíng)效益、會(huì)計(jì)基礎(chǔ)、治理能力和信息真實(shí)等方面的上市公司質(zhì)量的重視程度，因?yàn)?ldquo;分類監(jiān)管”的意義之一就在于“獎(jiǎng)勵(lì)優(yōu)等生”。

ST公司自然并非是全部存在基本面或公司治理問(wèn)題的“壞孩子”，部分公司基本面也在改善中，但是也確實(shí)有相當(dāng)多的公司只喜歡“講故事”。筆者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，ST板塊中，約37%的公司今年一季度實(shí)現(xiàn)盈利，而盈利高于500萬(wàn)元的公司占比為21%。

事實(shí)上，過(guò)去A股市場(chǎng)中投機(jī)的手法確實(shí)在該板塊的炒作中體現(xiàn)得更為充分。結(jié)合交易所披露的公開信息看，ST板塊中有很多游資炒作，而機(jī)構(gòu)投資者則大多對(duì)其敬而遠(yuǎn)之。此次該板塊的“應(yīng)聲下跌”，對(duì)于缺乏“質(zhì)量是基石”意識(shí)的投資者和上市公司而言，顯然都是一次警示。

對(duì)于上市公司和股東而言，易主席的講話中還有許多內(nèi)容需要深刻領(lǐng)會(huì)。易主席表示，推進(jìn)資本市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展，監(jiān)管部門要做到“四個(gè)敬畏”，對(duì)上市公司來(lái)講，也必須謹(jǐn)記和堅(jiān)持“四個(gè)敬畏”，尤其是大股東和上市公司董監(jiān)高要常懷敬畏之心。

近年來(lái)，個(gè)別上市公司、大股東或董監(jiān)高缺乏敬畏之心，導(dǎo)致市場(chǎng)曾出現(xiàn)奇葩的“1001項(xiàng)議案”、“122億存款不見(jiàn)了”、“近300億貨幣資金不翼而飛”等亂象，還有部分公司盲目加杠桿擴(kuò)張、少數(shù)大股東高比例質(zhì)押股份，而一旦其流動(dòng)性緊張，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)向二級(jí)市場(chǎng)傳遞。易主席表示，“這就是不敬畏市場(chǎng)、違背市場(chǎng)規(guī)律的必然結(jié)果”。

除了語(yǔ)重心長(zhǎng)、推心置腹的表態(tài)，易主席也展示了監(jiān)管成果。今年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)已對(duì)上市公司及相關(guān)主體立案28家次，其中涉及資金占用13家次、違規(guī)擔(dān)保12家次。上市公司和大股東必須牢牢守住“四條底線”：一是不披露虛假信息，二是不從事內(nèi)幕交易，三是不操縱股票價(jià)格，四是不損害上市公司利益。對(duì)照這“四條底線”，上市公司要認(rèn)真開展自查自糾。對(duì)于問(wèn)題嚴(yán)重、拒不整改或整改不力的，證監(jiān)會(huì)將綜合運(yùn)用監(jiān)管措施、行政處罰、市場(chǎng)禁入、刑事移送等手段，追究公司特別是大股東、上市公司董監(jiān)高、實(shí)控人的責(zé)任。此外，易主席表示，監(jiān)管部門還將積極推動(dòng)《證券法》、《公司法》、《刑法》修改和相關(guān)司法解釋制定，創(chuàng)新執(zhí)法手段，研究?jī)?yōu)化公開譴責(zé)、代位訴訟、有獎(jiǎng)舉報(bào)等制度機(jī)制，加大懲戒力度，增強(qiáng)監(jiān)管震懾力，讓做壞事的人必須付出代價(jià)，讓心存僥幸的人及時(shí)收手。

筆者對(duì)此深以為然。畢竟，打造“有質(zhì)量、有活力、有韌性”的資本市場(chǎng)，我們需要的不是“任性”的上市公司、大股東或董監(jiān)高，而是敬畏規(guī)則、嚴(yán)守底線的真正的市場(chǎng)建設(shè)者。(筱雪)

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