■本報(bào)記者 蘇向杲

截至昨日晚間，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)4家A股上市險(xiǎn)企均披露了今年前兩個(gè)月的原保費(fèi)收入情況。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理，1月份和2月份，這4家險(xiǎn)企合計(jì)原保費(fèi)收入達(dá)5131.9億元，同比增長(zhǎng)12.1%。

值得一提的是，隨著近期股市向好，多險(xiǎn)企密集發(fā)布研報(bào)，推薦保險(xiǎn)股。比如，國(guó)信證券研究員王劍表示，“最穩(wěn)不過保險(xiǎn)，宜長(zhǎng)期配置。”

中國(guó)人壽原保費(fèi)收入增速最快

具體來看，今年前兩個(gè)月，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)原保費(fèi)收入分別為1892.0億元、2070.6億元、895.0億元、274.3億元，同比增速分別為22.4%、7.4%、5.2%、7.9%。不難看出，中國(guó)人壽保持了較高增速。

從披露子公司保費(fèi)收入數(shù)據(jù)的中國(guó)平安來看，平安產(chǎn)險(xiǎn)、平安人壽、平安養(yǎng)老、平安健康今年前兩個(gè)月的原保費(fèi)分別為463.6億元、1561.4億元、35.4億元、10.2億元，同比增速分別為9.9%、6.2%、10.9%、96.7%。在各子公司中，平安健康增速最快。

從中國(guó)太保2家子公司來看，太保壽險(xiǎn)與太保產(chǎn)險(xiǎn)前兩個(gè)月原保費(fèi)分別為668億元、227億元，同比增速分別為2.8%、12.7%。

從上述4家上市險(xiǎn)企2月份單月保費(fèi)增速來看，中國(guó)人壽、中國(guó)太保、中國(guó)平安及新華保險(xiǎn)單月保費(fèi)同比增速為12.9%、2.6%、9.9%、10.6%，環(huán)比增速分別為-80.1%、-70.7%、-71.2%和-62.4%。這也說明首月開門紅后，上市險(xiǎn)企保費(fèi)有所回落。

從不同渠道保費(fèi)來看，中國(guó)平安2月份個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)96億元，1月份、2月份單月同比增長(zhǎng)分別為-20.2%，-2.2%，降幅收窄。

中銀國(guó)際證券分析師王維逸認(rèn)為，中國(guó)人壽開門紅情況好于同業(yè)，產(chǎn)品保證利率達(dá)4.025%，預(yù)計(jì)2019年一季度NBV(新業(yè)務(wù)價(jià)值)增速最高。中國(guó)平安2019年開門紅保障型產(chǎn)品占比高，個(gè)險(xiǎn)團(tuán)隊(duì)業(yè)務(wù)品質(zhì)優(yōu)，預(yù)計(jì)平安人壽2019第一季度NBV增速好于保費(fèi)收入增速。上市險(xiǎn)企均表示淡化開門紅效益，開門紅期間保費(fèi)收入增速放緩在預(yù)期中，預(yù)計(jì)全年保費(fèi)收入將整體呈現(xiàn)“前低后高”走勢(shì)，保障型保險(xiǎn)產(chǎn)品后續(xù)發(fā)力。

多份券商研報(bào)推薦保險(xiǎn)股

就保險(xiǎn)股目前的配置價(jià)值而言，平安證券、天風(fēng)證券等券商研報(bào)均提到，目前保險(xiǎn)股具備配置價(jià)值。

比如，平安證券研報(bào)認(rèn)為，當(dāng)前保險(xiǎn)股仍然具備絕對(duì)收益的配置價(jià)值。2019年行業(yè)保費(fèi)收入增速明顯回暖，年金產(chǎn)品銷售回暖且保障產(chǎn)品需求在長(zhǎng)周期仍會(huì)保持增長(zhǎng)。

從保險(xiǎn)公司投資、負(fù)債匹配的角度來看。“負(fù)債端，上市險(xiǎn)企保費(fèi)收入持續(xù)改善的邏輯得到驗(yàn)證，同時(shí)伴隨著部分險(xiǎn)企策略的轉(zhuǎn)變價(jià)值率有望明顯提升。投資端，雖然長(zhǎng)端利率仍然在相對(duì)低位，但是權(quán)益市場(chǎng)今年以來大幅上漲，顯著利好投資收益。我們?nèi)匀痪S持行業(yè)‘強(qiáng)于大市’評(píng)級(jí)。”平安證券在研報(bào)中指出。

天風(fēng)證券研報(bào)則認(rèn)為，壽險(xiǎn)方面，資產(chǎn)端，股市好轉(zhuǎn)、10年期國(guó)債收益率企穩(wěn)于3.1%以上;負(fù)債端，壽險(xiǎn)保費(fèi)和NBV預(yù)計(jì)持續(xù)改善。保險(xiǎn)公司權(quán)益投資好轉(zhuǎn)將帶來2019年及一季度凈利潤(rùn)較快增長(zhǎng)。

“產(chǎn)險(xiǎn)方面，手續(xù)費(fèi)率下降+投資收益好轉(zhuǎn)+非車險(xiǎn)占比有望提升，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增速將迎來大幅提升。我們推薦新華保險(xiǎn)、中國(guó)平安、中國(guó)人壽、中國(guó)太保等險(xiǎn)企。”天風(fēng)證券提到。

國(guó)信證券研究員王劍則表示，“最穩(wěn)不過保險(xiǎn)，宜長(zhǎng)期配置。”保險(xiǎn)行業(yè)的基本面較為穩(wěn)定，其提升是確定的，且是長(zhǎng)時(shí)期的，而其上市企業(yè)，大都屬于大盤股，且流通盤占比高，短期內(nèi)的股價(jià)反彈幅度自然會(huì)弱于小盤股，總體股價(jià)表現(xiàn)以穩(wěn)為主。保險(xiǎn)行業(yè)的龍頭企業(yè)是屬于短中長(zhǎng)期的堅(jiān)實(shí)標(biāo)的，適合低風(fēng)險(xiǎn)偏好的資金長(zhǎng)期持有。

王劍認(rèn)為，尤其是目前龍頭壽險(xiǎn)企業(yè)的分紅率已讓股價(jià)具有防守性，投資機(jī)會(huì)凸顯。同時(shí)，已經(jīng)進(jìn)入成熟期的壽險(xiǎn)集團(tuán)分紅穩(wěn)定，其靠著續(xù)期已經(jīng)可以平穩(wěn)應(yīng)付短期的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，在實(shí)現(xiàn)內(nèi)部造血的同時(shí)既能繼續(xù)維持業(yè)務(wù)的擴(kuò)張也能持續(xù)滿足償付能力的要求，而四大壽險(xiǎn)集團(tuán)目前的分紅基本都在2%左右，防御性強(qiáng)。同時(shí)，鑒于壽險(xiǎn)龍頭企業(yè)在2018年的新單增速收縮，其2018年要求資本的釋放或超出預(yù)期，進(jìn)一步提升其同期的分紅力度。

值得一提的是，對(duì)保險(xiǎn)股的配置風(fēng)險(xiǎn)，平安證券研報(bào)提到，目前主要有以下幾大風(fēng)險(xiǎn)：一是新單改善不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)當(dāng)前對(duì)開門紅數(shù)據(jù)仍然保持較高的關(guān)注度，且預(yù)期后期新單數(shù)據(jù)將逐期改善，如后期新單改善不及預(yù)期，可能會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生負(fù)面影響。二是利率持續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)。2019年對(duì)于利率端的擔(dān)憂可能成為保險(xiǎn)公司的潛在風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)端利率下降將使得保險(xiǎn)公司投資收益率受到影響，同時(shí)也會(huì)影響當(dāng)期利潤(rùn)。三是權(quán)益市場(chǎng)下跌風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)公司股價(jià)走勢(shì)與權(quán)益市場(chǎng)呈現(xiàn)一定的相關(guān)性，今年以來雖然權(quán)益市場(chǎng)大幅上行利好投資，但如果后期權(quán)益市場(chǎng)回調(diào)有可能使得保險(xiǎn)公司股價(jià)下跌，同時(shí)保險(xiǎn)公司投資收益下降且浮虧增加。

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