萬(wàn)眾期待的科創(chuàng)板“列車”即將啟程。全國(guó)兩會(huì)期間，代表委員紛紛就設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制建言獻(xiàn)策。全國(guó)政協(xié)委員、香港交易所集團(tuán)行政總裁李小加昨日接受上海證券報(bào)獨(dú)家專訪時(shí)表示，今年向大會(huì)提交的兩份提案主要圍繞科創(chuàng)板改革的兩大核心目標(biāo)展開(kāi)：上市實(shí)行注冊(cè)制，發(fā)行實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化。

李小加告訴記者，他的提案主要包括兩方面：第一，建議允許國(guó)際投資者通過(guò)滬港通參與科創(chuàng)板發(fā)行，使科創(chuàng)板更加市場(chǎng)化和國(guó)際化;第二，建議著手制定一個(gè)適應(yīng)不同類型企業(yè)發(fā)行上市的、客觀清晰的“時(shí)刻表”，在A股市場(chǎng)逐步落實(shí)注冊(cè)制。

李小加認(rèn)為，在滬港通現(xiàn)有制度下，允許國(guó)際投資者通過(guò)滬港通參與科創(chuàng)板發(fā)行完全可行，只需將科創(chuàng)板股票納入滬股通標(biāo)的范疇，同時(shí)開(kāi)通大宗交易機(jī)制即可。目前來(lái)看，實(shí)現(xiàn)這一建議不存在較大制度障礙。

“更多國(guó)際投資者參與將有助于豐富科創(chuàng)板的投資者構(gòu)成和流動(dòng)性，也有助于提升科創(chuàng)板的市場(chǎng)化與國(guó)際化水平。如果內(nèi)地投資者參與熱情過(guò)高而推高股價(jià)，更為成熟的國(guó)際投資者不會(huì)貿(mào)然參與，可形成與之相對(duì)的冷卻效應(yīng);反之，若發(fā)行定價(jià)過(guò)低，國(guó)際價(jià)值投資者會(huì)積極申購(gòu)，也有助于構(gòu)筑信心。”他說(shuō)。

在李小加看來(lái)，企業(yè)赴資本市場(chǎng)融資可以拆分為兩個(gè)步驟，即存量股份掛牌和公開(kāi)發(fā)行新股。他認(rèn)為發(fā)行制度改革的目標(biāo)，是要實(shí)現(xiàn)存量股份掛牌實(shí)行注冊(cè)制、公開(kāi)發(fā)行新股實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化。

李小加表示，企業(yè)存量股份掛牌時(shí)，監(jiān)管者應(yīng)不對(duì)盈利前景等進(jìn)行實(shí)質(zhì)審核，所有達(dá)到掛牌標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)均可掛牌，掛牌后必須滿足合規(guī)及持續(xù)信息披露要求，否則就推遲公開(kāi)發(fā)行的時(shí)間，甚至取消掛牌資格。若出現(xiàn)造假，則應(yīng)給予高額嚴(yán)懲。

李小加將企業(yè)比作“列車”，將不同發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)的市場(chǎng)比作“站臺(tái)”，將企業(yè)掛牌至公開(kāi)發(fā)行的過(guò)程比作“候車”，并基于此表示，可以依據(jù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)類型不同，對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行分層，設(shè)定不同的、客觀清晰透明的公開(kāi)發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)，不同市場(chǎng)就是不同的“站臺(tái)”。

他認(rèn)為，企業(yè)走不同的“站臺(tái)”出站需要滿足不同的等候時(shí)間，例如高鐵的等候期是6個(gè)月，特快車是12個(gè)月，直快可以是2年，慢車3年等。企業(yè)可以挑選不同的“站臺(tái)”進(jìn)行等候，等候期內(nèi)企業(yè)需要滿足持續(xù)信息披露及相關(guān)合規(guī)要求，若違反要求或企業(yè)改變主意，則自動(dòng)延長(zhǎng)等候時(shí)間，或取消發(fā)車資格。

等候期一到，企業(yè)即可決定隨時(shí)“出站”(公開(kāi)發(fā)行)，公開(kāi)發(fā)行也采取市場(chǎng)化的方式，由市場(chǎng)決定估值，也不限制時(shí)間窗口。出于防范風(fēng)險(xiǎn)考慮，也可在改革初期對(duì)不同“站臺(tái)”設(shè)定不同的投資者適當(dāng)性門檻。

李小加還提到，為滿足不同類型公司的多元化需求，可以為實(shí)現(xiàn)存量股份掛牌的公司給予交易及定向融資安排，同時(shí)對(duì)不同企業(yè)作出不同的融資和交易制度安排。

他認(rèn)為，如此操作，企業(yè)和投資者都可以對(duì)新股發(fā)行的窗口建立明確預(yù)期，大大減少突擊造假的動(dòng)力，減少新股扎堆搶購(gòu)行為，交易所也可專注監(jiān)管上市公司信息披露，證監(jiān)會(huì)則可集中精力打擊證券市場(chǎng)的違規(guī)違法行為。“長(zhǎng)期堅(jiān)持下去，市場(chǎng)各方就會(huì)逐步盡職歸位，投資者也會(huì)形成買者自負(fù)的理性投資意識(shí)”。

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