近日內(nèi)外市場回暖，公募也在抓緊布局趨勢性產(chǎn)品。其中，因?qū)φw債市有所謹(jǐn)慎，債券中的可轉(zhuǎn)債成為機構(gòu)聚焦對象。實際上，可轉(zhuǎn)債因具有保底的固收特性，還能在一定條件下獲取正股收益，早在2018年的“債牛”中就獲得不少公募青睞。

與正股相關(guān)性較強

“得益于政策面利好拉動，今年以來債市持續(xù)回升，以中債總財富指數(shù)統(tǒng)計的利率債整體已上漲了0.5%。但出于預(yù)期因素，近期債市觀點有所謹(jǐn)慎。”諾亞研究工作坊高級研究員姜奇甲對中國證券報記者表示。

鵬華可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理王石千對記者表示，可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)與其正股相關(guān)性較強，但受益于債券收益率下行帶來債底提升及部分個券下修轉(zhuǎn)股價，轉(zhuǎn)債在正股下跌過程中獲得一定支撐。因此，2018年可轉(zhuǎn)債整體表現(xiàn)要遠(yuǎn)好于正股，2019年也蘊含較多機會。

數(shù)據(jù)顯示，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)在2019年1月2日創(chuàng)下階段性低位后就開始放量上行，截至1月15日已累計上漲4.16%，成交量突破200億元，達(dá)到207.41億元。

姜奇甲表示，轉(zhuǎn)債因具有T+0和杠桿優(yōu)勢等特點，在估值合理或較低情況下，會在好年份獲得超越正股的收益。比如，2014年滬指上漲52%時，中證可轉(zhuǎn)債指數(shù)也上漲了57%。但在下跌年份，轉(zhuǎn)股債下修的條款博弈對轉(zhuǎn)債跌幅影響有限，比如，去年滬指下跌25%，但中證轉(zhuǎn)債指數(shù)僅下跌約1個百分點。

處于低估值階段

實際上，早在“債牛”的2018年，公募在布局中短債的同時，也順勢進(jìn)入了可轉(zhuǎn)債領(lǐng)域。滬市可轉(zhuǎn)債持倉數(shù)據(jù)顯示，2018年各類機構(gòu)增持轉(zhuǎn)債規(guī)模高達(dá)452.46億元。其中，基金公司共計增持58.61億元滬市轉(zhuǎn)債(僅12月就增持21.29億元)，成為穩(wěn)定的配置力量。

Wind數(shù)據(jù)顯示，目前市場上共有31家基金公司發(fā)行了81只可轉(zhuǎn)債基金產(chǎn)品(不同份額分開統(tǒng)計)，規(guī)模合計為156.35億元。其中，81只產(chǎn)品中有15只成立于2018年，而在2015年-2017年三年間，成立的可轉(zhuǎn)債基金只有16只。另外，在收益方面，81只基金自成立以來共有52只獲得正收益。而從近3個月回報來看，則有53只產(chǎn)品獲得正收益。

“短期來看，股市缺乏大機會，但會依然看好債市，尤其是可轉(zhuǎn)債行情。”華南某公募投研人士對記者表示，可轉(zhuǎn)債同時兼?zhèn)涔蓚攸c，且目前處于低估值階段，可轉(zhuǎn)債基金有望成為產(chǎn)品布局重點。

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