針對(duì)第一條假消息，吉利方面回應(yīng)稱，沒(méi)有減持計(jì)劃，所持有的戴姆勒股份不變。

針對(duì)第二條假消息，吉利方面表示，該消息誤讀了“領(lǐng)子期權(quán)”的含義。“領(lǐng)子期權(quán)”交易策略本質(zhì)上是一種保護(hù)性期權(quán)的疊加，而不是“加杠桿”。有人主觀認(rèn)為，吉利買入看漲期權(quán)、賣出看跌期權(quán)，并根據(jù)這樣一個(gè)“領(lǐng)子組合”推導(dǎo)出戴姆勒大幅下跌導(dǎo)致期權(quán)爆倉(cāng)的結(jié)論。實(shí)際情況剛好相反，吉利買入的是看跌期權(quán)，賣出的是看漲期權(quán)。這意味著，股票漲時(shí)吉利會(huì)與高盛分享收益，股票跌時(shí)雙方也會(huì)共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，因而總體上盈虧不會(huì)太大。

這兩天，浙江吉利控股集團(tuán)有限公司又上“頭條”了。不過(guò)，原因不是在車市寒冬中的銷量逆勢(shì)大增、再創(chuàng)新高，而是彭博社1月11日發(fā)布的一條消息，“吉利減持所持有戴姆勒一半股份”。

針對(duì)這則報(bào)道，吉利第一時(shí)間發(fā)表聲明稱：“作為戴姆勒股份有限公司的長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資者和單一最大股東，浙江吉利控股集團(tuán)有限公司沒(méi)有減持戴姆勒股份的計(jì)劃，所持有的戴姆勒股份不變。”

同時(shí)，吉利還指出自媒體“王雅媛港股圈”根據(jù)該不實(shí)消息撰寫(xiě)的《2019第一個(gè)黑天鵝——被投行忽悠高位接盤的吉利要爆倉(cāng)了?》文章，對(duì)“領(lǐng)子期權(quán)”(collar option)金融工具的闡述存在常識(shí)性錯(cuò)誤。

那么真實(shí)情況究竟是怎么回事呢?事情還得從一年前吉利收購(gòu)戴姆勒股份說(shuō)起。

2018年2月24日，浙江吉利控股集團(tuán)有限公司旗下吉利集團(tuán)有限公司宣布，已通過(guò)旗下海外企業(yè)主體收購(gòu)戴姆勒股份公司9.69%具有表決權(quán)的股份，成為戴姆勒單一最大股東。

此前，吉利在香港設(shè)立了一家名為Tenaciou3 Prospect Investment Ltd的公司，該公司與美銀美林集團(tuán)和摩根士丹利達(dá)成投資咨詢協(xié)議。Tenaciou3通過(guò)抵押貸款從興業(yè)銀行香港分行借入16.7億歐元，并用這筆資金及自有資金在二級(jí)市場(chǎng)上逐步購(gòu)入戴姆勒股票，同時(shí)美銀美林集團(tuán)和摩根士丹利也為Tenaciou3代持戴姆勒股權(quán)。

2018年12月份，德國(guó)金融監(jiān)管局宣布結(jié)束對(duì)吉利并購(gòu)戴姆勒股份案的調(diào)查。戴姆勒股份公司董事會(huì)主席、梅賽德斯—奔馳汽車集團(tuán)全球總裁蔡澈公開(kāi)表示，歡迎吉利作為長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資者，“吉利成為戴姆勒長(zhǎng)期投資人表明其對(duì)于戴姆勒戰(zhàn)略和未來(lái)發(fā)展方向的支持與肯定”。

需要特別說(shuō)明的是，在此次交易過(guò)程中，吉利和高盛使用了“領(lǐng)子期權(quán)”交易策略。

所謂“領(lǐng)子期權(quán)”是指購(gòu)買者通過(guò)購(gòu)買一個(gè)特別商定利率的帽子期權(quán)，同時(shí)又以較低的商定利率賣出一份地面期權(quán)，以此縮小利率波動(dòng)范圍，控制風(fēng)險(xiǎn)。一德期貨有限公司期權(quán)部總經(jīng)理周猛進(jìn)一步解釋稱，“領(lǐng)子期權(quán)”交易策略本質(zhì)上是一種保護(hù)性期權(quán)的疊加，相當(dāng)于期貨套保。“比如，你手中有1萬(wàn)噸現(xiàn)貨銅，結(jié)果現(xiàn)貨跌了賠了錢;但因你同時(shí)又做空期貨賺了錢，兩相對(duì)沖，賠賺都不大。”而且，“領(lǐng)子期權(quán)”交易還有最大盈利上限和最大虧損下限，這意味著交易的收益和損失都被限定在一個(gè)區(qū)間內(nèi)，就好像領(lǐng)口或領(lǐng)結(jié)把人的脖子固定在一定范圍。換句話說(shuō)，這并不是社會(huì)上部分人認(rèn)為的“加杠桿”行為。

“其實(shí)，我們集團(tuán)收購(gòu)戴姆勒股份過(guò)程中使用的是一種低風(fēng)險(xiǎn)、中等收益的期權(quán)組合策略，能夠幫助長(zhǎng)期看好并持有股票的戰(zhàn)略投資者有效控制無(wú)限下行風(fēng)險(xiǎn)。”浙江吉利控股集團(tuán)有限公司新聞發(fā)言人楊學(xué)良回應(yīng)記者時(shí)表示，該策略相比于杠桿收購(gòu)更為安全。

然而，從2018年2月份的70歐元高位至最近的48歐元附近，戴姆勒股份公司股價(jià)的大幅下跌還是加重了不少人對(duì)吉利投資虧損甚至“爆倉(cāng)”的擔(dān)憂。

“網(wǎng)上流傳的那篇自媒體文章主觀地認(rèn)為，吉利買入看漲期權(quán)、賣出看跌期權(quán)，并根據(jù)這樣一個(gè)‘領(lǐng)子組合’推導(dǎo)出戴姆勒大幅下跌導(dǎo)致期權(quán)爆倉(cāng)的結(jié)論。”但實(shí)際情況剛好相反。周猛說(shuō)，吉利手中持有戴姆勒股份，買入看跌期權(quán)，賣出看漲期權(quán)。“股票漲時(shí)，吉利要給高盛錢;股票跌時(shí)，高盛要給吉利錢，這相當(dāng)于吉利與高盛互相投保，總體上盈虧不會(huì)太大，畢竟在簽訂協(xié)議時(shí)雙方還有上下限約束。”

吉利控股集團(tuán)董事、常務(wù)副總裁兼CFO李東輝坦言，“當(dāng)初在‘領(lǐng)子期權(quán)’模式的構(gòu)建中，我們和境外投資銀行已經(jīng)有過(guò)嚴(yán)密測(cè)算，即便戴姆勒出現(xiàn)股價(jià)波動(dòng)，對(duì)吉利來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)也不大”。

事實(shí)上，通過(guò)“領(lǐng)子期權(quán)”這種控制風(fēng)險(xiǎn)的策略入股戴姆勒，是符合吉利發(fā)展邏輯的。“在完成入股之初，我們就曾多次表態(tài)，對(duì)戴姆勒的投資是長(zhǎng)期戰(zhàn)略性投資。”楊學(xué)良告訴記者，股票收益僅是投資目的之一，更重要的是雙方如何在接下來(lái)的發(fā)展中尋求更為深遠(yuǎn)的合作。

“單打獨(dú)斗沒(méi)有未來(lái)。”吉利控股集團(tuán)董事長(zhǎng)李書(shū)福表示，吉利控股集團(tuán)愿意與包括戴姆勒公司在內(nèi)的所有優(yōu)秀企業(yè)協(xié)同發(fā)展，在依法合規(guī)、公平透明，兼顧各合作方利益的前提下，尋求更廣泛的合作機(jī)會(huì)，共同推進(jìn)全球汽車產(chǎn)業(yè)變革。

謠言止于智者。“此次個(gè)別媒體的誤讀，但愿只是作者金融知識(shí)的欠缺和表達(dá)不夠嚴(yán)謹(jǐn)引起的，而不是個(gè)別人對(duì)中國(guó)自主品牌領(lǐng)軍企業(yè)‘別有用心’的打壓行為。”中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)董揚(yáng)表示，雖然2018年中國(guó)車市經(jīng)歷了28年以來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)，但全行業(yè)自主創(chuàng)新空前加強(qiáng)。同期，吉利汽車全年累計(jì)銷量達(dá)150.0838萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)約20.3%，位居中國(guó)品牌乘用車銷量第一。更值得關(guān)注的是，吉利還做到了轎車與SUV的均衡發(fā)展，這無(wú)疑增加了其“抗寒”能力。

至于為何只將2019年銷量目標(biāo)定為151萬(wàn)輛，吉利汽車集團(tuán)副總裁林杰表示，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正從高速度增長(zhǎng)階段邁向高質(zhì)量發(fā)展階段。在百萬(wàn)輛基盤之上，進(jìn)一步提升企業(yè)運(yùn)營(yíng)質(zhì)量遠(yuǎn)比一味追求增長(zhǎng)速度更為迫切，“跑得穩(wěn)比跑得快更重要”。(記者 楊忠陽(yáng))

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